上市公司激勵(lì)機(jī)制十大模式

　　
　　業(yè)績(jī)股票：廣泛使用的激勵(lì)模式
　　業(yè)績(jī)股票在中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制中占較大的比例，是目前被采用最廣泛的一種激勵(lì)模式。
　　業(yè)績(jī)股票（也可稱(chēng)為業(yè)績(jī)股權(quán)），是指公司根據(jù)被激勵(lì)者業(yè)績(jī)水平，以普通股作為長(zhǎng)期激勵(lì)形式支付給經(jīng)營(yíng)者。通常是公司在年初確定業(yè)績(jī)目標(biāo)，如果激勵(lì)對(duì)象在年末達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，則公司授予其一定數(shù)量的股票或提取一定的獎(jiǎng)勵(lì)基金購(gòu)買(mǎi)公司股票。
　　國(guó)內(nèi)上市公司中，佛山照明、廣東福地、天藥股份三家上市公司業(yè)績(jī)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃都是每年提取一定數(shù)額的獎(jiǎng)勵(lì)基金，部分或全部用來(lái)購(gòu)買(mǎi)本公司的股票。
　　股票增值：簡(jiǎn)單易行的激勵(lì)模式
　　在中國(guó)上市公司激勵(lì)機(jī)制十大模式中，股票增值是簡(jiǎn)單易行的一種。
　　股票增值權(quán)（ｓｔｏｃｋ ａｐｐｒｅｃｉａｔｉｏｎ ｒｉｇｈｔｓ ｓａｒｓ）是指公司給予激勵(lì)對(duì)象一種權(quán)利：經(jīng)營(yíng)者可以在規(guī)定時(shí)間內(nèi)獲得規(guī)定數(shù)量的股票股價(jià)上升所帶來(lái)的收益，但不擁有這些股票的所有權(quán)，自然也不擁有表決權(quán)、配股權(quán)。按照合同的具體規(guī)定，股票增值權(quán)的實(shí)現(xiàn)可以是全額兌現(xiàn)，也可以是部分兌現(xiàn)。另外，股票增值權(quán)的實(shí)施可以是用現(xiàn)金實(shí)施，也可以折合成股票來(lái)加以實(shí)施，還可以是現(xiàn)金和股票形式的組合。股票增值權(quán)經(jīng)常在三個(gè)條件下使用，第一個(gè)是股票薪酬計(jì)劃可得股票數(shù)額有限，第二個(gè)是股票期
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的股票，一般都有標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約在市場(chǎng)上交易，這些股票期權(quán)合約的交易與發(fā)行股票的公司無(wú)關(guān)。
　　股票期權(quán)作為公司給予經(jīng)理人員購(gòu)買(mǎi)本公司股票的選擇權(quán)，是公司長(zhǎng)期激勵(lì)制度的一種。持有這種權(quán)利的人員，即股票期權(quán)受權(quán)人，可以按約定的價(jià)格和數(shù)量在受權(quán)以后的約定時(shí)間內(nèi)購(gòu)買(mǎi)股票，并有權(quán)在一定時(shí)間后將所購(gòu)的股票在股市上出售，但股票期權(quán)本身不可轉(zhuǎn)讓。
　　股票期權(quán)的設(shè)計(jì)原理與股票增值近似，區(qū)別在于：認(rèn)購(gòu)股票期權(quán)時(shí)，持有人必須購(gòu)入股票；而股票增值權(quán)的持有者在行權(quán)時(shí)，可以直接對(duì)股票的升值部分要求兌現(xiàn)，無(wú)需購(gòu)買(mǎi)股票。
　　目前我國(guó)上市公司中，長(zhǎng)源電力、清華同方、東方電子、中興通訊等均推行了股票期權(quán)方案。
　　在國(guó)外，解決股票來(lái)源一般有三種方法：
　　第一，原股東把其股權(quán)出讓給經(jīng)營(yíng)者。在中國(guó)，由于內(nèi)部人控制問(wèn)題，采用這種方法會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)者將國(guó)有股份以較低的價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)斐蓢?guó)有資產(chǎn)流失。國(guó)有股的出讓會(huì)受到諸多的限制并必須經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審批程序。這種方法存在較多的難度。
　　第二，公司增發(fā)新股給經(jīng)營(yíng)者。目前中國(guó)的新股發(fā)行政策尚沒(méi)有關(guān)于準(zhǔn)許從上市公司首次公開(kāi)發(fā)行中預(yù)留股份以實(shí)行股票期權(quán)計(jì)劃的規(guī)定，同時(shí)增發(fā)新股的政策也沒(méi)有相關(guān)的條款。這樣，第二種方案也有較大難度。
　　第三，公司自二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股票來(lái)滿(mǎn)足股票期權(quán)的需求。這種方法存在著制度障礙，我國(guó)《公司法》規(guī)定“公司不得收購(gòu)本公司的股票，但為減少公司資本而注銷(xiāo)股份與持有本公司股票的其他公司合并時(shí)除外”。目前實(shí)行股票期權(quán)激勵(lì)方案的公司大都以本公司的某個(gè)機(jī)構(gòu)代表受權(quán)者購(gòu)買(mǎi)股票，或委托外面的基金公司進(jìn)行代購(gòu)股票。在長(zhǎng)源電力中，薪酬與考核委員會(huì)在具體操作這一事務(wù)。
　　中國(guó)股票期權(quán)的特點(diǎn)之一是行權(quán)價(jià)較低。在國(guó)際通行做法中，股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)不能低于授予時(shí)該股票的市場(chǎng)價(jià)，這樣可以保證期權(quán)對(duì)管理層的激勵(lì)作用。在中國(guó)目前的情況下，股票的市場(chǎng)價(jià)格并不能實(shí)時(shí)、正確地反映公司的業(yè)績(jī)，自然也就無(wú)法正確反映公司管理層的表現(xiàn)。較低的行權(quán)價(jià)的設(shè)立，可以確保在公司管理層完成規(guī)定的業(yè)績(jī)情況下，確定可以獲得獎(jiǎng)勵(lì)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)管理層的激勵(lì)作用。
　　虛擬股票：高科技企業(yè)的常用模式
　　虛擬股票ｐｈａｎｔｏｍ ｓｔｏｃｋｓ是指公司授予激勵(lì)對(duì)象一種“虛擬”的股票，激勵(lì)對(duì)象可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅權(quán)和股價(jià)升值收益，此時(shí)的收入即未來(lái)股價(jià)與當(dāng)前股價(jià)的差價(jià)，但沒(méi)有所有權(quán)，沒(méi)有表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開(kāi)企業(yè)時(shí)自動(dòng)失效。
　　虛擬股票和股票期權(quán)有一些類(lèi)似的特性和操作方法，如激勵(lì)對(duì)象和公司在計(jì)劃施行前簽訂合約，約定給予虛擬股票的數(shù)量、兌現(xiàn)時(shí)間表、兌現(xiàn)條件等。兩者的區(qū)別在于：第一，虛擬股票并不是實(shí)質(zhì)性的股票認(rèn)購(gòu)權(quán)，它實(shí)際上是將獎(jiǎng)金延期支付；第二，虛擬股票資金來(lái)源于企業(yè)的獎(jiǎng)勵(lì)基金。
　　由于虛擬股票的發(fā)放會(huì)導(dǎo)致公司發(fā)生現(xiàn)金支出，如果股價(jià)升幅過(guò)大，公司可能面臨現(xiàn)金支出風(fēng)險(xiǎn)，因此一般會(huì)為計(jì)劃設(shè)立專(zhuān)門(mén)的基金。
　　虛擬股票在高科技企業(yè)如ｉｔ業(yè)中采用較多。上海貝嶺、銀河科技等上市公司均采取了虛擬股票激勵(lì)機(jī)制。
　　虛擬股票模式需要關(guān)注幾個(gè)問(wèn)題：
　　第一，注意股票二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。如果在二級(jí)市場(chǎng)股票的波動(dòng)幅度加大，公司將承擔(dān)很大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，可能發(fā)生兌付危機(jī)，給公司造成損失。最明顯的是，一旦今后股價(jià)大漲，其激勵(lì)基金可能無(wú)法支付到期應(yīng)兌現(xiàn)的金額。長(zhǎng)期執(zhí)行也缺乏相應(yīng)的資金支持，處理比較復(fù)雜。
　　第二，行權(quán)價(jià)如何確定。行權(quán)價(jià)定高了，則獲利空間小，不會(huì)有經(jīng)營(yíng)者去買(mǎi)；定低了則會(huì)使人感到不公平。其中存在一個(gè)股票期權(quán)行權(quán)價(jià)激勵(lì)和約束的強(qiáng)度的問(wèn)題。國(guó)際上，行權(quán)價(jià)主要分為現(xiàn)值有利法、等現(xiàn)值法和現(xiàn)值不利法，其參照系是該公司在股市上的現(xiàn)行股價(jià)。我國(guó)當(dāng)前的股市存在不合理性，股票有不正常的股價(jià)，偏離其實(shí)際價(jià)值，且波動(dòng)較大，所以照此確定行權(quán)價(jià)很難。國(guó)內(nèi)企業(yè)如要確定行權(quán)價(jià)，最合適的是實(shí)行現(xiàn)值有利法，否則激勵(lì)的效果差。
　　第三，如何考核參與虛擬期權(quán)計(jì)劃的人員。對(duì)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)進(jìn)行科學(xué)的考核，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬與其業(yè)績(jī)掛鉤的前提。如果考核指標(biāo)無(wú)需任何努力即可達(dá)到，或者并不是在期權(quán)與期股的作用下實(shí)現(xiàn)的，那么，激勵(lì)合約并未實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。以?xún)糍Y產(chǎn)收益率還是以股價(jià)作為考核指標(biāo)呢？一般情況下，公司的具體財(cái)務(wù)指標(biāo)反映企業(yè)過(guò)去的表現(xiàn)，股票二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)用來(lái)預(yù)期上市公司未來(lái)現(xiàn)金流。一個(gè)有效的經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)考核體系，應(yīng)該將兩者結(jié)合起來(lái)。
　　虛擬股票模式避免了以變化不定的股票價(jià)格為標(biāo)準(zhǔn)去衡量公司業(yè)績(jī)和激勵(lì)員工，從而避免了由于投機(jī)或其它宏觀變量等經(jīng)理人員不可 ……（未完，全文共6905字，當(dāng)前僅顯示2425字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《上市公司激勵(lì)機(jī)制十大模式》）