論文開題報告：貨幣市場基金面臨的風險及當前監(jiān)管措施

目錄/提綱：……
一、緒論：
二、選題背景：
三、文獻綜述
（一）、貨幣市場基金簡介：
（二）、選擇貨幣基金的一般策略：
（三）、貨幣基金面臨的風險：
（四）風險指標
（五）、證監(jiān)會現(xiàn)行各項監(jiān)管措施
四、實證研究
（一）、設想：
（二）、數(shù)據檢驗：
（三）、結論：
……
論文開題報告：貨幣市場基金面臨的風險及當前監(jiān)管措施

一、 緒論：
中國貨幣市場基金2003年成立以來，自首批三只貨幣市場基金面試以來，截止目前市場上共有83只貨幣市場基金，加上2011年及2012年上半年的優(yōu)秀表現(xiàn)，人們越發(fā)關注這一“準儲蓄”的現(xiàn)金管理工具。然而，相比較于貨幣市場基金的鼻祖美國貨幣市場共同基金，中國的貨幣市場基金還有很長的路要走，不管是投資者對于貨幣基金的理解、基金產品的多元化、基金管理者素質的提高還是監(jiān)管機構的機制完善都還有很長的一段路要走。目前，國內對貨幣市場基金的研究集中于收益率的序列相關性的實證研究，其余的也大多關注法制完善方面。
本文旨在考察當前證監(jiān)會采用的信息披露方式能否為投資者提供策略選擇的依據，也即驗證凈值收益率（r）與報告期內債券回購融資余額占基金資產凈值的比例（repro）、報告期末投資組合平均剩余期限（term）是否存在線性相關性。本文初步擬定介紹當前的貨幣市場基金行業(yè)現(xiàn)狀，然后論述貨幣市場基金面臨的風險及當前監(jiān)管措施（信息披露方式），接著選取十五只來自不同的基金公司的貨幣市場基金數(shù)據進行實證研究，考察是否在季度報告中披露債券回購融資余額占基金資產凈值的比例、報告期末投資組合平均剩余期限能夠起到控制融資風險和流動性風險，最后根據實證結果得出相關的結論。


二、 選題背景：
2011年A股市場跌宕起伏，唯有貨幣市場基金一枝獨秀，成為唯一取得正收益的基金類型。根據銀河證券基金研究中心的研究報告，截止2011年12月31日，所有成立滿一年的貨幣基金2011年年度平均收益率為3.56%（超過了同期一年定期存款收益）。

表1：貨幣市場基金歷年業(yè)績一覽表
基金分類名稱 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005
貨幣市場基金（A級） 3.48% 1.79% 1.41% 3.53% 3.31% 1.87% 2.43%
貨幣市場基金（B級） 3.69% 1.93% 1.54% 3.54% 3.52% 1.98% 0.00%
數(shù)據來源：中國銀河證券基金研究中心



表2：基金行業(yè)之貨幣市場基金資產凈值和份額規(guī)模分類匯總統(tǒng)計表（截止2011-12-31）
運作方式 數(shù)據截止日期 實際統(tǒng)計基金數(shù)量（只） 基金資產凈值合計（億元） 占比（和全部基金資產凈值比較）（%） 基金份額規(guī)模（億份） 占比（和全部基金份額規(guī)模比較）（%）
貨幣基金 2011-12-31 79 2948.95 13.45% 2948.95 11.12%
A股市場不斷探底，對于那些猶豫不決無法找到合適的投資理財工具的普通投資者，雖然持有貨幣基金也未必能夠帶來相當好的絕對收益，卻可以確保本金安全直至牛市到來的那一天。
當前的貨幣基金業(yè)績比較基準主要集中在活期存款利率（稅后）、七天通知存款利率（稅后）及一年定期存款利率（稅后）。至于投資標的物，則集中于通知存款、短期融資券以及期限在一年以內的各類銀行定期存款、大額存單等監(jiān)管部門認可的其他具有優(yōu)良流動性的貨幣市場工具。根據前幾年的數(shù)據來看，貨幣基金的年度收益平均水平明顯超過活期存款利率及七天存款利率，卻無法顯著超越一年定期存款。不過，從流動性的角度來說，貨幣基金還是要遠遠優(yōu)于一年定期存款。


資料來源：中國銀河證券基金研究中心，中國人民銀行，中�；�

三、文獻綜述
（一）、貨幣市場基金簡介：
貨幣市場基金是聚集社會閑散資金，由基金管理人運作，基金托管人保管資金的一種開放式基金，專門投向無風險的貨幣市場工具，區(qū)別于其他類型的開放式基金，具有安全性、高流動性、穩(wěn)定收益性，具有“準儲蓄”的特征。
所謂的貨幣市場工具是指到期日不足一年的短期金融工具。由于貨幣市場工具到期日非常短，也稱之為現(xiàn)金投資工具，通常是由政府、金融機構以及信譽卓絕的大型工商企業(yè)發(fā)行的。貨幣市場工具流動性好、安全性高、但其收益率與其他證券相比則非常低。貨幣市場投資門檻通常很高，在很大程度上限制了一般投資者的進入，但貨幣市場基金的投資門檻卻極低。因此，貨幣市場基金為普通投資者進入貨幣市場提供了重要通道。
（二）、選擇貨幣基金的一般策略：
貨幣市場基金主要投資于貨幣市場，其收益主要來源于所投資債務工具的利息收入而非資本利得，所以貨幣市場基金的收益率與市場利率息息相關。當市場利率上升，貨幣市場基金收益率亦上升；反之亦然。
至于選購貨幣市場基金的策略，大致需要綜合考慮貨幣基金和債券基金的區(qū)別是在于投資對象不同。貨幣型基金是一種開放式基金，投向貨幣市場，以投資于債券、央行票據、回購等安全性極高的短期金融
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（2005.2-2011.4）
R = 0.001577628269 + 0.02807337307*REPRO + 2.025511252e-05*TERM
t=0.481389 1.718367 0.841437
R^2=0.143639 n=27 F=2.012790 D.W=1.700899
Arch r c repro term
R = 0.00256371283 + 0.02607785456*REPRO + 1.333823537e-05*TERM
z=0.418792 1.113684 0.270000
R^2=0.139306 n=27 F=0.679782 D.W=1.626044
arch(egarch) r c repro term
R = 2008.318574 + 1.966534564*REPRO - 8.839522294*TERM
z=0.509642 1.003197 0.379237
R^2=0.134499 n=27 F=0.51800 D.W=1.597591
（3）360003光大保德信貨幣市場基金（2005.3-2011.4）
R = 0.008331495592 - 0.005257198323*REPRO - 1.879539701e-05*TERM
t=4.395759 -0.557131 -1.105901
R^2=0.085146 n=26 F=1.070306 D.W=0.720808
R = 0.008351361685 - 0.00525318413*REPRO - 1.876913517e-05*TERM
z=4.952145 -0.265435 -1.163701
R^2=0.085058 n=26 F=0.371863 D.W=0.720713
arch(egarch) r c repro term
R = 0.008211855007 - 0.004809789515*REPRO - 1.828401235e-05*TERM
z=3.779381 -0.331048 -0.963928
R^2=0.084736 n=26 F=0.293172 D.W=0.720972
（4）070008嘉實貨幣市場基金（2005.2-2011.4）
R = 0.009678591186 - 0.005495002951*REPRO - 1.551033894e-05*TERM
t=2.900060 -0.254875 -0.714249
R^2=0.026602 n=27 F=0.327944 D.W=1.362763
R = 0.01029053482 - 0.005443591805*REPRO - 2.285158167e-05*TERM
z=3.186964 -0.218147 -0.937207
R^2=0.017166 n=27 F=0.073356 D.W=1.317289
R = 0.003525302932 - 0.002678192972*REPRO + 1.655944872e-05*TERM
z=1661.503 -3.259672 19346.60
R^2=-0.288923 n=27 D.W=1.231311
（5）100025富國天時貨幣基金（2006.3-2011.4）
R = 0.006689139527 + 0.007852307332*REPRO - 6.399593437e-06*TERM
t=4.125266 0.217366 -0.335073
R^2=0.005928 n=22 F=0.056656 D.W=0.459928
Arch r c repro term
R = 0.006918852532 + 0.007851785051*REPRO - 1.039317489e-05*TERM
z=5.997407 0.215962 -0.6231780
R^2=-0.000692 n=22 D.W=0.441039
arch(egarch) r c repro term
R = 0.004522949963 + 0.02973920245*REPRO + 1.237937705e-08*TERM
z=5.458519 1.260283 0.001145
R^2=-0.301339 n=22 D.W=0.392571
（6）020007國泰貨幣市場基金（2005.3-2011.4）
R = 0.007711808431 - 0.00939615527*REPRO - 1.41654779e-05*TERM
t=5.840874 -1.023183 -1.346886
R^2=0.094915 n=26 F=1.205989 D.W=0.899056
Arch r c repro term
R = 0.00256371283 + 0.02607785456*REPRO + 1.333823537e-05*TERM
z=3.999572 -0.512138 -0.907615
R^2=0.094903 n=26 F=0.419417 D.W=0.902812
arch(egarch) r c repro term
R = 0.003684111803 + 0.002538654355*REPRO + 9.447377672e-06*TERM
z=3.208847 0.330529 0.929198
R^2=-0.349138 n=26 D.W=0.583352
（7）121011國投瑞銀增利貨幣市場基金A（2009.1-2011.4）
R = 0.004435700992 + 0.09618231529*REPRO - 1.907863128e-05*TERM
t=2.814085 4.508579 -0.930055
R^2=0.718549 n=12 F=11.48857 D.W=0.786695
Arch r c repro term
R = 0.004433491156 + 0.09618359461*REPRO - 1.716405257e-05*TERM
z=2.556642 2.356944 -0.791638
R^2=0.716145 n=12 F=3.027510 D.W=0.758617
arch(egarch) r c repro term
R = 0.002599650658 + 0.121234963*REPRO - 1.178496348e-05*TERM z=4.740183 2.125374 -1.914161
R^2=0.576911 n=12 F=1.136309 D.W=0.945027
(8)160606 鵬華貨幣市場基金A（2005.2-2011.4）
R = 0.008971156336 - 0.02866453399*REPRO - 2.024705499e-05*TERM
t=6.952827 -2.707909 -1.783878
R^2=0.252069 n=27 F=4.044262 D.W=0.741439
Arch r c repro term
R = 0.008968886051 - 0.02866440971*REPRO - 2.102175644e-05*TERM
z=9.128303 -0.811057 -1.858250
R^2=0.251108 n=27 F=1.408285 D.W=0.746081
arch(egarch) r c repro term
R = 0.009214777301 - 0.02940739875*REPRO - 2.160951776e-05*TERM
z=7.874389 -0.891238 -1.845667
R^2=0.250294 n=27 F=1.112853 D.W=0.755971
(9)161608 融通易支付貨幣市場基金A（2006.1-2011.4）
R = 0.009566740263 - 0.02009801942*REPRO - 2.025475599e-05*TERM
t=5.863900 -2.133540 -1.394384
R^2=0.288116 n=24 F=4.249598 D.W=0.288116
Arch r c repro term
R = 0.009569823448 - 0.02009643949*REPRO - 1.964466853e-05*TERM
z=4.882130 -1.112137 -0.918137
R^2=0.287251 n=24 F=1.450865 D.W=0.763361
arch(egarch) r c repro term
R = 0.009205176877 - 0.01452714382*REPRO - 1.932068753e-05*TERM
z=7.854203 -1.560528 -1.799530
R^2=0.274605 n=24 F=0.274605 D.W=0.743684
(10) 162206泰達宏利貨幣市場基金（2006.1-2011.4）
R = 0.006832750631 - 0.001566975735*REPRO - 9.778956125e-06*TERM
t=5.057760 -0.129684 -0.726123
R^2=0.030258 n=24 F=0.327621 D.W=1.008095
Arch r c repro term
R = 0.006873899565 - 0.001576148118*REPRO - 1.058433251e-05*TERM
z=4.699585 -0.080834 -0.665439
R^2=0.029780 n=24 F=0.110498 D.W=1.015192
arch(egarch) r c repro term
R = 0.006695789915 + 0.001277735925*REPRO - 1.070069258e-05*TERM
z=5.256418 0.060636 -0.778098
R^2=0.024938 n=24 F=0.072465 D.W=1.011882
(11) 110006 易方達貨幣市場基金A（2005.2-2011.4）
R = 0.005291252912 - 1.795886413e-05*REPRO + 9.465821754e-06*TERM
t=2.351858 -0.001152 0.760144
R^2=0.023661 n=27 F=0.290818 D.W=1.001319
Arch r c repro term
R = 0.005425376561 + 0.001355503578*REPRO + 4.634769497e-06*TERM
z=2.548779 0.056933 0.327952
R^2=0.003539 n=27 F=0.014916 D.W=0.997708
arch(egarch) r c repro term
R = 0.005300362643 - 1.222580348e-05*REPRO + 9.143292445e-06*TERM
z=3.142592 -0.000732 -0.000732
R^2=0.023519 n=27 F=0.080284 D.W=1.002151
(12) 150005銀河銀富貨幣市場基金（2007.3-2011.4）
R = 0.008526920002 - 0.03400766895*REPRO - 1.358475053e-05*TERM
t=4.282474 -0.917090 -0.683801
R^2=0.071293 n=18 F=0.575747 D.W=0.441282
Arch r c repro term
R = 0.008388091122 - 0.03288379378*REPRO - 9.502669735e-06*TERM
z=4.095185 -0.548333 -0.494289
R^2=0.066179 n=18 F=0.170085 D.W=0.421586
arch(egarch) r c repro term
R = 0.01053670591 - 0.05190122799*REPRO - 1.109902632e-05*TERM
z=7.155585 -2.499147 -0.680725
R^2=-0.182400 n=18 D.W=0.339069
(13) 200003長 ……（未完，全文共47643字，當前僅顯示8569字，請閱讀下面提示信息。收藏《論文開題報告：貨幣市場基金面臨的風險及當前監(jiān)管措施》）