論文開題：投資決策信息形態(tài)、投資后悔與處置效應(yīng)

大學(xué)本科畢業(yè)論文(設(shè)計(jì))開題報(bào)告
學(xué)院：工商管理學(xué)院　　　　　　　　　專業(yè)班級(jí)：財(cái)務(wù)管理1班　

課題名稱 投資決策信息形態(tài)、投資后悔與處置效應(yīng)

1、 本課題的的研究目的和意義：
本論文通過對(duì)投資決策信息形態(tài)、投資后悔與處置效應(yīng)之間關(guān)系進(jìn)行回顧和總結(jié)學(xué)習(xí)，望能夠從中了解作為行為金融學(xué)分支的這一部分在中國(guó)的發(fā)展，重點(diǎn)了解我國(guó)對(duì)于處置效應(yīng)與投資后悔之間的關(guān)系研究和創(chuàng)新以及與國(guó)外之間的差距，在以往學(xué)者的研究中得到關(guān)于本課題的研究方向和對(duì)本課題能夠有更深刻的理解。也從中得到用投資后悔來對(duì)處置效應(yīng)進(jìn)行有效解釋，和兩者關(guān)系下所產(chǎn)生的影響，以及我國(guó)在這方面研究還面臨著的問題和可能繼續(xù)研究的重點(diǎn)和方向。本文希望通過資料的查詢、整理以及數(shù)據(jù)的收集能夠使自己對(duì)三者之間的關(guān)系，特別是投資后悔與處置效應(yīng)之間的關(guān)系有著更深一步的了解。也希望能夠在此論文中將自己所學(xué)的專業(yè)知識(shí)和實(shí)際所遇到的問題相結(jié)合，提高自己對(duì)于文獻(xiàn)資料的理解，開闊自己的視野，提高自己分析處理問題的能力以及更為廣闊的發(fā)散思維。

2、 文獻(xiàn)綜述（國(guó)內(nèi)外研究情況及其發(fā)展）：
早在1936年經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯就強(qiáng)調(diào)心理預(yù)期在人們投資決策中的重要作用，在20世紀(jì)60-80年代中期，對(duì)于心理因素在決
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驗(yàn)證了后悔厭惡作為決策動(dòng)機(jī)影響決策這個(gè)觀點(diǎn)的準(zhǔn)確性。
處置效應(yīng)是基于前景理論( Kahneman and Tversky’s1979)和心理賬戶( Thaler′s 1980)所提出來的概念，最早由Shefrin 和Statman (1985)提出。關(guān)于處置效應(yīng)的學(xué)術(shù)研究開始于Shefrin and Statman(1985)，他們?yōu)閹讉�(gè)原理基礎(chǔ)提出一個(gè)框架：前景理論，狹窄框架/心理賬戶，從已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收益和損失看效用，后悔效用，自我控制問題。每個(gè)原理用來解釋并作為實(shí)驗(yàn)證據(jù)：前景理論用已經(jīng)實(shí)現(xiàn)收益或損失來解釋基礎(chǔ)處置效應(yīng)；狹窄框架/心理賬戶解釋了為什么投資者不喜歡“稅收交換”換句話說，就是賣掉他們正在受損的股票然后馬上轉(zhuǎn)移他們賣掉股票的收入到另外一支和那支股票相似的股票；后悔效用解釋了為什么一些獨(dú)立的投資者沒有呈現(xiàn)處置效應(yīng)；自我控制問題解釋了一些專業(yè)經(jīng)商者的不科學(xué)的現(xiàn)象。投資者通過已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收益和損失來實(shí)現(xiàn)效用這個(gè)假設(shè)是將它從傳統(tǒng)框架里解脫出來的非常重要的一個(gè)假設(shè)，如果沒有它，將會(huì)更難產(chǎn)生處置效應(yīng)。同時(shí)也在前人分析報(bào)告中表明了使用每年的收益和損失來應(yīng)用于前景理論建立一個(gè)模型并不能很可靠的預(yù)示處置效應(yīng)。
他們發(fā)現(xiàn)，投資者更傾向于長(zhǎng)時(shí)間地持有正在損失的股票，卻過快的賣掉正在盈利的股票。處置效應(yīng)被提出之后，各種研究處置效應(yīng)的文章不斷的涌現(xiàn)出來，并證實(shí)處置效應(yīng)的普遍存在。Lakonishok and Smidt(1986)使用歷史股票數(shù)據(jù)計(jì)算參考點(diǎn),發(fā)現(xiàn)盈利股票比損失股票趨于有更高的異常交易量。使用同樣的方法進(jìn)行研究，Bremer and Kato ( 1996)發(fā)現(xiàn)在日本股市存在著處置效應(yīng)。在眾多國(guó)外學(xué)者研究中，特別值得關(guān)注的是Odean的研究。Odean (1998)通過分析美國(guó)一家大型折扣經(jīng)紀(jì)行從1987到1993年間10000個(gè)賬戶的交易活動(dòng)，他發(fā)現(xiàn)，當(dāng)投資者要賣出其資產(chǎn)組合中的股票時(shí)，傾向于賣出價(jià)格相對(duì)于買入價(jià)格上漲的股票，而不是相對(duì)于買入價(jià)下跌的股票。在眾多對(duì)于處置效應(yīng)的實(shí)證研究方法中，Odean提出的“賣虧賣盈百分比法”則較為有說服力。
隨著國(guó)外對(duì)處置效應(yīng)的研究的進(jìn)一步深入，我國(guó)許多學(xué)者也開始重視和研究處置效應(yīng)在中國(guó)的具體情況。一篇《中國(guó)股市“處置效應(yīng)”的實(shí)證分析》（2001），趙學(xué)軍，王永宏成為國(guó)內(nèi)較早開始研究處置效應(yīng)的一員。通過對(duì)一個(gè)大型營(yíng)業(yè)部近10000個(gè)投資者的賬戶研究，他們發(fā)現(xiàn)，從1998年7月到2000年12月期間，投資者賣出贏者的概率是其賣出輸者概率的兩倍，對(duì)比國(guó)外市場(chǎng)，中國(guó)投資者存在著更為“不理性”的一面，且處置效應(yīng)的傾向更為嚴(yán)重。文章的研究表明在牛市中個(gè)體投資者表現(xiàn)出來表現(xiàn)出了更強(qiáng)的處置效應(yīng)，但是熊市中個(gè)體投資者卻表現(xiàn)出來反處置效應(yīng)。個(gè)體投資者的賣盈惜虧傾向會(huì)隨著投資者的性別、年齡等因素發(fā)生明顯的變化。女性投資者在熊市中沒有表現(xiàn)出明顯的處置效應(yīng)，同時(shí)老年人在熊市中也沒有表現(xiàn)出明顯的賣盈惜虧的傾向。2001年，呂嵐和李學(xué)通過對(duì)中國(guó)股市賣虧比例，賣盈比例,以及持股時(shí)間的研究，驗(yàn)證了中國(guó)存在“處置效應(yīng)”，并發(fā)表《中國(guó)股市投資者的處置效應(yīng)》一文。
除此之外，孫培源等(2002)、何基報(bào)(2003)、方立兵(2005)等都通過研究證實(shí)了處置效應(yīng)普遍存在于我國(guó)證券市場(chǎng)中的個(gè)人投資者身上。2005年，李新路和張文修發(fā)現(xiàn)投資者表現(xiàn)出更強(qiáng)的處置效應(yīng)，當(dāng)市場(chǎng)處于上漲的行情中時(shí)。高雷，何少華，宿成建等（2005）發(fā)表《投資者的處置效應(yīng)和自我價(jià)值感.經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理 》，文章主要利用投資者的自我價(jià)值感來解釋處置效應(yīng)：在賬面獲利時(shí)，市場(chǎng)主體得到的不僅是利潤(rùn)還有增強(qiáng)的自我價(jià)值感。此時(shí)，他們厭惡風(fēng)險(xiǎn)，害怕失去這種強(qiáng)烈的自我價(jià)值感。在賬面損失時(shí)，市場(chǎng)主體失去的不僅是利潤(rùn)還有自我價(jià)值感。此時(shí)，他們喜好風(fēng)險(xiǎn)，希望贏回自我價(jià)值感。方立兵,曾勇（2005）使用PGR和PLR指標(biāo)較好地描述投資者的賣出傾向。GL=PGR-RLR，當(dāng)GL>0時(shí)，說明投資者存在處置效應(yīng)。通過問卷調(diào)查，大多數(shù)股民容易以最近買入價(jià)作為盈虧判斷的參考點(diǎn)。莫若則從跨期決策的角度分析“處置效應(yīng)”的原因，在文章中主要講述了處置效應(yīng)的研究綜述，問題和以后研究新視角。1985年Shefrin和Statman提出處置效應(yīng)，國(guó)外主要是Odean的研究，國(guó)內(nèi)主要是趙學(xué)軍、呂嵐和李學(xué)（用實(shí)驗(yàn)和數(shù)據(jù)研究證明了中國(guó)市場(chǎng)存在著嚴(yán)重的處置效應(yīng)）。關(guān)于“處置效應(yīng)”的理論解釋主要有：1、前 ……（未完，全文共6824字，當(dāng)前僅顯示2396字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《論文開題：投資決策信息形態(tài)、投資后悔與處置效應(yīng)》）