論文：經(jīng)常賬戶(hù)的平穩(wěn)性研究

論文：經(jīng)常賬戶(hù)的平穩(wěn)性研究
—— 基于面板單位根檢驗(yàn)的經(jīng)驗(yàn)分析

The Research on the Stationarity of the Current Account:
evidence from the panel data unit root test

摘 要：經(jīng)常賬戶(hù)的跨時(shí)均衡分析方法的前提是經(jīng)常賬戶(hù)具有平穩(wěn)性。本文針對(duì)世界主要貿(mào)易國(guó)的研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，基于傳統(tǒng)的單位根檢驗(yàn)，大多數(shù)經(jīng)常賬戶(hù)余額是非平穩(wěn)的。應(yīng)用Maddala和Wu（1997）的面板單位根檢驗(yàn)，采用滾動(dòng)檢驗(yàn)的方法，結(jié)果顯示以2003年為分界線(xiàn)，經(jīng)常賬戶(hù)體系發(fā)生了從平穩(wěn)性向非平穩(wěn)性轉(zhuǎn)變的跡象。因此，當(dāng)前全球經(jīng)常項(xiàng)目失衡面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，同時(shí)意味著目前形勢(shì)不具備經(jīng)常賬戶(hù)的跨時(shí)均衡分析的實(shí)踐基礎(chǔ)。
關(guān)鍵詞：經(jīng)常賬戶(hù)；跨時(shí)分析；面板單位根檢驗(yàn)；平穩(wěn)性

The Research on the Stationarity of the Current Account:
evidence from the panel data unit root test
Abstract: Theoretically, the modern intertemporal model of current account determination implies the stationarity of the
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它們所反應(yīng)了對(duì)資本過(guò)剩的國(guó)家的資本再分配。然而，持續(xù)逆差會(huì)有嚴(yán)重的影響。首先，它們可能會(huì)引起國(guó)內(nèi)利率上升以吸引外國(guó)資本，其次，由于持續(xù)逆差的外債集聚意味著將支付更多的利息，因此會(huì)對(duì)下一代產(chǎn)生額外負(fù)擔(dān)。跨時(shí)均衡模型能夠分析短期的動(dòng)態(tài)問(wèn)題，如貿(mào)易條件沖擊的短期和長(zhǎng)期的動(dòng)態(tài)效果，也能夠用這種方法分析一國(guó)的跨時(shí)預(yù)算約束。在此分析框架下，經(jīng)濟(jì)學(xué)家并不重視在任何特殊時(shí)期經(jīng)常賬戶(hù)的規(guī)模，而更加關(guān)注國(guó)家的跨期償付能力約束。
經(jīng)常賬戶(hù)的平穩(wěn)性對(duì)于經(jīng)常賬戶(hù)跨時(shí)模型的有效性具有重要意義。理論上說(shuō)，經(jīng)常賬戶(hù)跨時(shí)模型的前提是具有完善的資本流動(dòng)性和平滑的消費(fèi)行為，從而使經(jīng)濟(jì)受到外部沖擊時(shí)，經(jīng)常賬戶(hù)能夠起到平滑消費(fèi)的緩沖作用，該方法暗示著經(jīng)常賬戶(hù)是一個(gè)平穩(wěn)序列。很多文獻(xiàn)應(yīng)用了Campell和Shiller（1987）的技術(shù)來(lái)檢驗(yàn)經(jīng)常賬戶(hù)跨期模型的有效性（Otto，1992；Ghosh，1995；Shibata和Shineani，1998），但它們的共同特征是利用DF檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)經(jīng)常賬戶(hù)是非平穩(wěn)的。Wu（2000）利用面板數(shù)據(jù)的IPS檢驗(yàn)利用主要工業(yè)國(guó)家的1977-1997年經(jīng)常賬戶(hù)的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)經(jīng)常賬戶(hù)具有均值回復(fù)特征，得到主要工業(yè)國(guó)家的經(jīng)常賬戶(hù)是可維持的結(jié)論。
已有文獻(xiàn)的研究不能拒絕經(jīng)常賬戶(hù)非平穩(wěn)性的一個(gè)潛在原因是檢驗(yàn)功效很低。傳統(tǒng)的單位根檢驗(yàn)是基于單方程的單位根原假設(shè)方法，然而，眾所周知在近單位根情形下這些檢驗(yàn)功效很低。隨著面板數(shù)據(jù)理論的發(fā)展，學(xué)者們開(kāi)始認(rèn)識(shí)到，在時(shí)間序列中利用橫截面信息可能會(huì)提高單位根檢驗(yàn)的功效。事實(shí)上，與單變量時(shí)間序列單位根檢驗(yàn)相比較，各種面板數(shù)據(jù)單位根檢驗(yàn)都不同程度地提高了單位根檢驗(yàn)的檢驗(yàn)功效(白仲林，2007)。其中，Levin和Lin（1992，2002）提出的LL檢驗(yàn)是應(yīng)用最廣泛的面板單位根檢驗(yàn)。Levin和Lin（1992）證明了在混合截面數(shù)據(jù)集中應(yīng)用單位根檢驗(yàn)，與對(duì)每個(gè)單一序列分別應(yīng)用單位根檢驗(yàn)相比，檢驗(yàn)功效明顯提高。但LL檢驗(yàn)假設(shè)各縱剖面時(shí)間序列一階滯后項(xiàng)的回歸系數(shù)在零假設(shè)和備則假設(shè)下都是相同，因此存在嚴(yán)重的缺陷，不符合實(shí)際。針對(duì)LL檢驗(yàn)的這一缺陷，IM，Pesaran和Shin（1997，2003）提出異質(zhì)面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)（簡(jiǎn)稱(chēng)IPS檢驗(yàn)），IPS檢驗(yàn)基于組平均方法，在模型具有異質(zhì)獨(dú)立同分布誤差項(xiàng)的條件下，利用個(gè)縱剖面時(shí)間序列的DF統(tǒng)計(jì)量的均值t-bar作為統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)面板單位根假設(shè)，且通過(guò)蒙特卡洛模擬證明了IPS檢驗(yàn)相對(duì)于LL檢驗(yàn)具有更精確的水平和更高的功效。IPS檢驗(yàn)的提出進(jìn)一步完善了面板單位根檢驗(yàn)理論，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)收斂理論和購(gòu)買(mǎi)力評(píng)價(jià)理論等實(shí)證檢驗(yàn)的發(fā)展，但是IPS檢驗(yàn)同樣存在明顯的不足，即IPS檢驗(yàn)假設(shè)所有縱剖面序列具有相同的觀測(cè)期和相同的滯后階數(shù)，無(wú)法處理非平衡面板數(shù)據(jù)問(wèn)題。為了克服LL檢驗(yàn)和IPS檢驗(yàn)的不足，Maddala和Wu（1999）針對(duì)面板檢驗(yàn)式，基于Fisher組合統(tǒng)計(jì)量（下文簡(jiǎn)稱(chēng)MW檢驗(yàn)），利用相互獨(dú)立的各時(shí)間序列的ADF檢驗(yàn)的顯著性水平pi值對(duì)數(shù)之和構(gòu)造了p值檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量。與以前的面板單位根檢驗(yàn)相比較，組合p值檢驗(yàn)將面板單位根檢驗(yàn)發(fā)展到非平衡面板數(shù)據(jù)，允許各時(shí)間序列具有不同的觀測(cè)期和不同的滯后階數(shù)，且組合p值檢驗(yàn)屬于精確檢驗(yàn)[ LL檢驗(yàn)和IPS檢驗(yàn)均屬于漸近檢驗(yàn)。]。
本文在Wu（2000）的基礎(chǔ)上加以拓展，應(yīng)用MW檢驗(yàn)和滾動(dòng)檢驗(yàn)方法，分析世界10大貿(mào)易國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)體系的平穩(wěn)性，結(jié)構(gòu)如下：第2節(jié)簡(jiǎn)單介紹模型和計(jì)量方法，第3節(jié)給出Maddala和Wu檢驗(yàn)的經(jīng)驗(yàn)研究結(jié)果，第4節(jié)對(duì)結(jié)果進(jìn)行分析和討論，第5節(jié)給出結(jié)論。
2.模型和計(jì)量方法
根據(jù)Ghosh(1995)，我們將一個(gè)國(guó)家的預(yù)算約束條件表示如下：
bt+1=(1+r)bt +yt -ct -it -gt (1)
=(1+r)bt+*t-ct
其中，b表示一國(guó)的凈債務(wù)，r表示世界固定利率，y表示總產(chǎn)出水平或GDP，i表示投資水平，g表示政府支出。如果用*表示國(guó)家的凈產(chǎn)出，則*t=yt -it -gt，因此，經(jīng)常賬戶(hù)CAt定義為：
CAt = rbt+*t -ct (2)
假定效用函數(shù)是二次方程式，消費(fèi)折現(xiàn)率等于給定的利率。則資本完全流動(dòng)下的最優(yōu)消費(fèi)為：
ct= r {bt+(1/(1+r))} (3)
將（3）代入（2）中，得到最優(yōu)經(jīng)常賬戶(hù)：
CAt=-(r/(1+r))
= ……（未完，全文共9679字，當(dāng)前僅顯示2644字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《論文：經(jīng)常賬戶(hù)的平穩(wěn)性研究》）