論文：人民幣均衡匯率偏差的實(shí)證分析

目錄/提綱：……
一、引論
二、BEER模型及相關(guān)變量的選取
（一）BEER模型
（二）相關(guān)變量的選取
1、生育率生育率下降，均衡匯率升值
4、對(duì)進(jìn)口品的關(guān)稅[關(guān)稅降低的類型不同，對(duì)均衡匯率的影響結(jié)果也不同
三、單位根檢驗(yàn)及協(xié)整分析
四、誤差修正模型
五、人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)各種沖擊的短期反應(yīng)
六、人民幣均衡匯率偏差的分析
（一）短期均衡匯率偏差分析
（二）長期均衡匯率偏差分析
七、結(jié)論
……
論文：人民幣均衡匯率偏差的實(shí)證分析

[內(nèi)容摘要]：近年來，人民幣升值問題成為國際社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)，人民幣近年來是否被低估，以及低估程度到底如何進(jìn)而成為學(xué)術(shù)界爭(zhēng)論的熱點(diǎn)。為此，本文在的BEER理論模型基礎(chǔ)上，利用單位根檢驗(yàn)、協(xié)整分析、誤差修正模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)及H—P濾波方法分析了人民幣均衡匯率偏差情況�；窘Y(jié)論是：我國人民幣均衡匯率短期偏差波動(dòng)幅度比較小；長期看人民幣實(shí)際有效匯率20世紀(jì)80年代來經(jīng)歷了不同的高估和低估，但都圍繞著均衡匯率進(jìn)行波動(dòng)，基本接近均衡匯率水平的結(jié)論。
[關(guān)鍵詞]：人民幣 均衡匯率偏差 誤差修正模型 濾波分析

Abstract：The Demonstration Analyze of RMB Equilibrium E*change Rate Maladjustment Recently, RMB appreciation problem becomes the central issue in the international society. Whether RMB has been underestimated and what is the level becomes hot topic of academic circles. Therefore, this te*t study, based on BEER model, adopting Unit Root Test 、Co integration Te*ts、E
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匯率不變的前提下，實(shí)際匯率不斷地升值。]（以下簡稱BS效應(yīng)）[1]。
按時(shí)序方法對(duì)人民幣均衡匯率進(jìn)行研究的主要有：利用購買力平價(jià)的均衡匯率實(shí)證模型來進(jìn)行研究，如余喬，1998；李亞新和余明，2002；唐國興和徐劍剛，2003；竇祥勝和楊忻，2004。但基于購買力平價(jià)理論的均衡匯率實(shí)證模型沒有考慮由基本因素變化引起的均衡匯率的變化，一般高估了匯率偏差程度。[2]我國是一個(gè)轉(zhuǎn)型中的發(fā)展中國家受基本經(jīng)濟(jì)因素的變化對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到不可忽視的作用，而忽視這些基本經(jīng)濟(jì)因素變化對(duì)均衡匯率的影響得出的結(jié)論有待商榷。官皓、董志勇使用要素均衡匯率理論FEER測(cè)算了人民幣均衡實(shí)際匯率。FEER一般用來測(cè)算發(fā)達(dá)國家的均衡匯率，這種方法在我國國內(nèi)用的比較少，該方法是否適合對(duì)我國均衡匯率偏差進(jìn)行研究還需要進(jìn)一步討論。使用行為均衡匯率BEER方法進(jìn)行研究的主要有張曉樸，2001；林伯強(qiáng)，2002；劉陽，2004；冉茂盛（2005）、石良平（2005）、施建淮，余海豐（2005）等。但張曉樸用的是2000年以前的數(shù)據(jù)，對(duì)2000年以后人民幣升值問題缺乏說服力。以上研究如張曉樸、林伯強(qiáng)在變量的選擇上存在一定的缺陷，長期中對(duì)均衡實(shí)際匯率起首要作用的勞動(dòng)生產(chǎn)率指標(biāo)沒有選入該模型中；劉陽只選取外匯儲(chǔ)備作為解釋變量，過于單一，理論上缺乏說服力。冉茂盛、石良平、施建淮、余海豐在解釋變量的選擇上做的比較好。利用發(fā)展中國家均衡匯率模型ERER方法進(jìn)行研究的學(xué)者主要有張曉樸，2000、2001；劉莉亞和任若恩，2002；張斌，2003；儲(chǔ)幼陽，2004；劉元春、張敦愚，2006等。其中，劉莉亞，任若恩）存在的缺陷是：模型回歸結(jié)果中技術(shù)進(jìn)步的代理變量（TFP）和償債率的系數(shù)并不顯著；誤差修正模型中的各變量都不顯著，這對(duì)結(jié)果的正確性有一定的影響。張斌主要缺陷為：貿(mào)易條件沒有包括在模型中，貿(mào)易條件是決定實(shí)際匯率水平不可或缺的最基本的經(jīng)濟(jì)要素變量，Elbadawi模型離開了貿(mào)易條件，均衡實(shí)際匯率就無從談起。
利用BS效應(yīng)對(duì)人民幣均衡匯率進(jìn)行研究的學(xué)者主要有：俞萌（2001）對(duì)我國90年代匯率并軌以來實(shí)際匯率的變動(dòng)趨勢(shì)與經(jīng)濟(jì)增長之間的相關(guān)性進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)分析。結(jié)果顯示，現(xiàn)階段的人民幣匯率不存在高估現(xiàn)象，具有較為典型的BS效應(yīng)。[3]邵杰（2003）分析實(shí)際匯率與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，得出經(jīng)濟(jì)增長與實(shí)際匯率之間的正相關(guān)關(guān)系較強(qiáng)；人民幣實(shí)際匯率變化可以用BS效應(yīng)解釋的結(jié)論。 [4] Chang和Shako（2004）利用線性回歸進(jìn)行截面分析，在處理了異方差問題的基礎(chǔ)上，結(jié)合橫向比較和縱向趨勢(shì)的合理性，說明了2003年人民幣低估程度為22.5%。Chang（2006）又進(jìn)一步使用非線性形式進(jìn)行擬合分析，得出更為穩(wěn)健的結(jié)論，認(rèn)為人民幣近四年來低估程度在25%和36%之間。以上研究都假設(shè)兩國的可貿(mào)易品價(jià)格水平滿足絕對(duì)購買力平價(jià)，這一假設(shè)過強(qiáng)，需要使用相對(duì)購買力平價(jià)或其他方法對(duì)理論不斷進(jìn)行修正。
本文在的BEER理論模型基礎(chǔ)上，利用單位根檢驗(yàn)、協(xié)整分析、誤差修正模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)及H—P濾波方法對(duì)人民幣均衡匯率偏差情況進(jìn)行了研究。

二、BEER模型及相關(guān)變量的選取

（一）BEER模型
行為均衡實(shí)際匯率（Behavioral Equilibrium E*change Rate ，簡記BEER）不是從宏觀經(jīng)濟(jì)均衡模型中導(dǎo)出的，而是通過找出一組合適的能夠在現(xiàn)實(shí)的實(shí)際匯率中起決定因素的中長期變量，接著估計(jì)實(shí)際匯率與這些基本經(jīng)濟(jì)因素之間的系統(tǒng)關(guān)系，最終得出均衡實(shí)際匯率。真實(shí)有效匯率可以由如下公式表示：
(1)
其中，表示真實(shí)有效匯率，表示長期內(nèi)持續(xù)影響真實(shí)匯率波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)基本面因素向量，表示中期內(nèi)影響真實(shí)匯率波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)基本面因素向量，表示短期內(nèi)影響真實(shí)匯率波動(dòng)的因素向量，、、和是參數(shù)向量，是隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。
由于基本面經(jīng)濟(jì)要素變量本身有可能會(huì)偏離其可持續(xù)的長期均衡水平，因此對(duì)決定均衡實(shí)際匯率的經(jīng)濟(jì)基本面變量也應(yīng)取其中長期均衡值，均衡實(shí)際匯率可以用如下式表示：
（2）
其中， 標(biāo)示為均衡實(shí)際匯率，表示長期基本經(jīng)濟(jì)變量可持續(xù)的均衡值，表示中期基本經(jīng)濟(jì)變量可持續(xù)的均衡值，、、是參數(shù)向量。
很明顯，匯率偏差可以通過現(xiàn)實(shí)中的實(shí)際有效匯率與均衡匯率之差來定義，則匯率偏差可以由下式表示：
。 （3）
匯率失調(diào)水平被分解為三方面因素：短期臨時(shí)因素、隨機(jī)干擾因素和基本經(jīng)濟(jì)要素偏離其可持續(xù)水平的程度。[5]BEER方法既可以用于測(cè)算均衡匯率，又可以用來解釋實(shí)際觀測(cè)匯率的變動(dòng)原因，具有很強(qiáng)的可操作性，變量的選擇上有一定的靈活性，并且可以因不同的國家的實(shí)際情況做適當(dāng)調(diào)整。
（二）相關(guān)變量的選取
我國是一個(gè)轉(zhuǎn)型中的發(fā)展中國家，基本經(jīng)濟(jì)要素變化很劇烈，忽略基本經(jīng)濟(jì)要素變化對(duì)均衡匯率的影響會(huì)得出嚴(yán)重錯(cuò)誤的結(jié)論。為此結(jié)合我國的具體國情、變量之間的相關(guān)性及數(shù)據(jù)的可獲得性，本文選取的對(duì)人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)起關(guān)鍵作用的基本面因素主要有勞動(dòng)生產(chǎn)率、生育率、貨幣供給、關(guān)稅、外匯儲(chǔ)備、貿(mào)易條件、對(duì)資本流動(dòng)的管制、政府對(duì)非貿(mào)易品的消費(fèi)。但貿(mào)易條件、對(duì)資本流動(dòng)的管制、政府對(duì)非貿(mào)易品的消費(fèi)[貿(mào)易條件通過收入效應(yīng)和替代 ……（未完，全文共12081字，當(dāng)前僅顯示2874字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《論文：人民幣均衡匯率偏差的實(shí)證分析》）