論文：市場分割與匯率低估：一個巴拉薩—薩繆爾遜效應(yīng)的拓展

目錄/提綱：……
一、引言
二、市場定價行為與需求價格關(guān)系
三、市場分割與價格歧視
四、巴拉薩—薩繆爾遜效應(yīng)的拓展
五、經(jīng)驗分析：以人民幣/美元為例
六、結(jié)論與啟示
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論文：市場分割與匯率低估：一個巴拉薩—薩繆爾遜效應(yīng)的拓展

摘要 本文基于市場分割與價格彈性差異探討不同市場的定價行為以及均衡匯率問題。以往關(guān)于巴拉薩—薩繆爾遜效應(yīng)的拓展并未從微觀層面的市場定價機制出發(fā)，本文通過分析壟斷企業(yè)的最優(yōu)供給決策，認為價格與需求之間并非總是正相關(guān)關(guān)系，企業(yè)通過預測消費者需求，可以在邊際成本不發(fā)生太大變化甚至不變化的情況下，隨著需求增加而增加供給，導致價格可能隨著需求增加而下降。由于存在市場分割，生產(chǎn)高檔產(chǎn)品的壟斷企業(yè)根據(jù)不同市場的需求實行差別定價，在后進國家因為需求少而價格較高，而先進國家因為需求多而價格較低，從而導致市場分割下同一產(chǎn)品價格的巨大差異和價格歧視。本文進一步通過引入商品定價結(jié)構(gòu)對巴拉薩—薩繆爾遜效應(yīng)模型進行拓展，分析指出后進國家的匯率相對先進國家出現(xiàn)低估的原因不僅在于相對勞動生產(chǎn)率差異，還有市場分割這一重要因素。本文最后以人民幣/美元為例進行了初步的經(jīng)驗分析，并發(fā)現(xiàn)了一些比較有趣的結(jié)果。
關(guān)鍵詞 巴拉薩－薩繆爾遜效應(yīng) 價格歧視 匯率低估 市場分割

Abstract: We first investigate a monopoly firm’s supply decision and characterizations of price. We develop a simple profit ma*imizing model in which the price is determined by supply and
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論是1990年以來人民幣對美元實際匯率不是高估而是低估，卜永祥和Rod Tyers（2001）對人民幣匯率低估的一個粗略估計是在5%到12%之間，ZHANG and PAN（2004）則認為人民幣被低估15-22%。]。以往模型多將均衡匯率看作某些經(jīng)濟變量的函數(shù)，對應(yīng)不同的經(jīng)濟層面及相關(guān)變量，存在相互區(qū)別的均衡匯率值，因而估計結(jié)果也差異很大。這些研究有助于深刻理解匯率與經(jīng)濟現(xiàn)象之間的關(guān)系，但正如姜波克（2006，2007a,2007b）所指出的，均衡匯率水平不應(yīng)是一個單一值，而應(yīng)是一個取值區(qū)間；根據(jù)一個國家所處發(fā)展階段的不同，相對勞動生產(chǎn)率水平的不同，其合理的名義匯率水平可能被低估但也可能被高估，被低估還是被高估以及高估或低估的大小則取決于政府產(chǎn)業(yè)政策權(quán)衡的結(jié)果。
購買力平價（PPP）理論從購買力這一貨幣基本功能出發(fā)，認為如果不存在貿(mào)易壁壘和運輸成本等，同一種物品在任何國家的價格按照貨幣比價換算后應(yīng)該是相同的。但是，實際匯率水平與購買力平價之間的回歸顯得異常緩慢（Froot and Rogoff，1995），并且大量實證研究表明，市場匯率水平在長期上偏離購買力平價，而最顯著的表現(xiàn)是發(fā)展中國家的市場匯率相對于發(fā)達國家被嚴重低估。學者們開始懷疑購買力平價理論的基礎(chǔ)，即一價法則(law of one price)。由于交易成本和貿(mào)易壁壘等因素存在，一價法則在現(xiàn)實中是不能成立的，這可能是導致市場匯率偏離購買力平價的一個重要原因。但是，巴拉薩（Balassa，1964）卻認為，交易成本對發(fā)達國家和發(fā)展中國家具有同樣的效果，其不足以解釋落后國家市場匯率相對于先進國家被系統(tǒng)性低估這一現(xiàn)象。巴拉薩和薩爾繆森將商品分為貿(mào)易品和非貿(mào)易品，認為一價法則僅在貿(mào)易品中成立，而在非貿(mào)易品中不成立。在勞動力市場完全競爭的條件下，同一國家內(nèi)貿(mào)易品部門與非貿(mào)易部門間勞動者的工資水平相同，如果先進國家可貿(mào)易部門的勞動生產(chǎn)率高于后進國家，那么先進國家可貿(mào)易部門勞動者的工資水平相對較高，從而導致先進國家非貿(mào)易部門勞動者的工資水平也相對較高。如果兩個國家非貿(mào)易部門的勞動生產(chǎn)率是相同的，由于產(chǎn)品價格在不考慮其他成本情況下等于單位勞動工資水平與單位勞動產(chǎn)出之比，這樣就使得后進國家非貿(mào)易品價格相對于先進國家較低，并導致由可貿(mào)易品價格決定的市場匯率水平偏離購買力平價，具體表現(xiàn)為后進國家市場匯率水平相對于購買力平價被低估，這就是著名的“巴拉薩-薩爾繆森效應(yīng)”（簡稱巴薩效應(yīng)）。
從巴薩效應(yīng)的分析過程可以看出，非貿(mào)易品價格差異是由于地理分割所導致的。地理分割為兩國非貿(mào)易品價格差異提供了必要條件，而兩國相對勞動力成本差異則為這種價格差異提供了充分條件。但是，巴薩效應(yīng)仍然忽略了一個重要事實，即使在扣除關(guān)稅和交易成本后，一價法則在某些可貿(mào)易品中依舊不成立。例如，新款I(lǐng)BM電腦ThinkPad *61在中國售價為168000元人民幣，而在美國售價則僅為1200美金，一臺電腦的價格差距高達18倍之多，這是關(guān)稅壁壘和交易成本所難以解釋的。事實上，許多技術(shù)含量較高的產(chǎn)品或奢侈品，如汽車、高檔電子產(chǎn)品和化妝品等，在后進國家的價格都遠遠高于其在先進國家的價格。因此，本文認為有必要對可貿(mào)易品進一步分類，尋求一價法則在某些可貿(mào)易品中依舊不能成立的根本原因，從而探索這一現(xiàn)象對均衡匯率的影響。
以往文獻已經(jīng)嘗試從微觀定價機制來解釋一價法則不成立的原因。Dornbusch（1987）提出市場結(jié)構(gòu)方法，Dornbusch（1987）與Feenstra（1989）基于需求彈性進行解釋，Dornbusch（1987）Knetter（1993）和Yang（1997）關(guān)于產(chǎn)品替代程度的分析。上述研究深入分析了進出口企業(yè)在價格傳遞效應(yīng)中的定價能力及其所發(fā)揮的作用。Obstfeld and Rogoff（1995）吸收了價格粘性、壟斷競爭等微觀定價因素，創(chuàng)立新開放宏觀經(jīng)濟學模型（NOEM），但仍然假定商品一價法則始終成立。許多學者結(jié)合市場分割和市場定價(Pricing to Market,PTM)問題對NOEM進行了擴展。Betts and Devereu*（1996，2000）假設(shè)商品價格以買方的當?shù)刎泿庞媰r(Local Currency Pricing)，并且進口價格不經(jīng)常調(diào)整（價格粘性），由于實際匯率會出現(xiàn)劇烈波動,因此貿(mào)易品國際價格有時會偏離一價法則�？傮w上說，這些模型均旨在揭示匯率波動在兩國物價中的傳導作用，側(cè)重于解釋當一國貨幣升值或者貶值時，其進口品和出口品價格如何發(fā)生變化，以及這種變化會使匯率變動發(fā)生多少轉(zhuǎn)移支付，但是，關(guān)于可貿(mào)易品存在市場分割而導致均衡匯率發(fā)生偏離的研究卻相對較少。李安心和孫立堅（2003）曾定性指出市場分割是購買力平價難以成立的一個重要原因，但尚未進一步深入分析其內(nèi)在決定機理。其實，市場分割只是市場定價差異和產(chǎn)生價格歧視的必要條件，而不是充分條件。如果兩個市場是同質(zhì)的，則市場分割并不會引起價格歧視。如果不能給出類似巴薩效應(yīng)的形成機理，則僅能說明市場分割可以導致市場匯率水平偏離購買力平價，但不能證明市場匯率水平相對于購買力平價在何種情況下會被高估，又在何種情況下會被低估。
本文在姜波克（2006，2007a，2007b）系列研究的基礎(chǔ)上，從微觀經(jīng)濟層面探討相對均衡匯率的形成機制。在存在市場分割的情況下，通過分析壟斷競爭企業(yè)的利潤 ……（未完，全文共16000字，當前僅顯示2877字，請閱讀下面提示信息。收藏《論文：市場分割與匯率低估：一個巴拉薩—薩繆爾遜效應(yīng)的拓展》）