金融發(fā)展理論與我國金融體系改革

　　一、金融抑制及其局限性
　　金融抑制，是指中央銀行或貨幣管理當(dāng)局對各種金融機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入、市場經(jīng)營流程和市場退出按照法律和貨幣政策實(shí)施嚴(yán)格管理，通過行政手段嚴(yán)格控制各金融機(jī)構(gòu)設(shè)置和其資金運(yùn)營的方式、方向、結(jié)構(gòu)及空間布局。金融抑制可以促使銀行等金融企業(yè)謹(jǐn)慎運(yùn)作，控制經(jīng)營風(fēng)險，確保銀行的安全性、流動性和清償力，能促進(jìn)銀行體系的穩(wěn)健發(fā)展和市場競爭機(jī)制良好運(yùn)作，在銀行業(yè)的穩(wěn)定和效率之間尋求最佳平衡點(diǎn)；當(dāng)出現(xiàn)金融_，甚至金融危機(jī)時，可盡可能以最小的代價保持銀行業(yè)等金融企業(yè)的穩(wěn)定。
　　但隨著金融國際化，_化和國際金融電子化技術(shù)迅速發(fā)展和金融創(chuàng)新，金融抑制難度不斷增大，抑制成本激增，在金融領(lǐng)域造成“非市場性風(fēng)險”，其具體表現(xiàn)為：⒈扭曲了金融資源的價格，造成虛假供求關(guān)系。金融抑制的最主要特征就是實(shí)際利率（存、貸款利率）被壓得過低，不能真實(shí)反映資金的稀缺程度和供求狀況。其表現(xiàn)為政府對公營部門強(qiáng)制性低息信貸以及外匯市場的外匯管制等。對銀行體系規(guī)定過高的準(zhǔn)備金率和流動性比率也是價格扭曲的一種形式⒉導(dǎo)致金融市場發(fā)育不健全，損傷市場對金融資源的配置效率。金
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實(shí)行管制等提出批評，力主推行金融深化戰(zhàn)略，以金融_化為目標(biāo)放松或解除不必要的管制，開放金融市場，實(shí)現(xiàn)金融市場經(jīng)營主體多元化以及貨幣價格利率市場化，使利率真實(shí)反映市場上資金的供求變化，由市場機(jī)制決定生產(chǎn)資金的供求變化和流向，刺激社會儲蓄總供給水平的提高，從而便利資本的籌集和流動，有效地解決資本的合理配置問題，提高投資效益，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。由此可見，金融深化理論為發(fā)展中國家促進(jìn)資本形成，帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了一個全新的視角和思路。它既彌補(bǔ)一般貨幣理論忽略發(fā)展中國家貨幣特征的缺陷，又克服了傳統(tǒng)發(fā)展理論忽略貨幣金融因素的不足，突出強(qiáng)調(diào)了金融_和金融政策在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的核心地位，進(jìn)而為發(fā)展中國家制定貨幣金融政策，推行貨幣金融改革提供了理論依據(jù)。這一理論及政策建議得到世界銀行與國際貨幣基金組織的積極支持和推廣，同時也得到了許多發(fā)展中國家的贊賞，對世紀(jì)年代以來廣大發(fā)展中國家的金融_改革產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。
　　透過傳統(tǒng)的金融深化理論，我們可以發(fā)現(xiàn)金融深化暗含這樣一個假設(shè)：金融市場是完全競爭的，市場中的信息是完善和公開的，并存在一個競爭完全不受任何阻礙和干擾的市場結(jié)構(gòu)，且市場中的主體是理性的。但現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)使得金融深化理論假設(shè)存在著缺陷，主要表現(xiàn)為：⒈現(xiàn)實(shí)的金融市場存在不完全性和昂貴的信息搜尋成本。特別是發(fā)展中國家普遍存在信息不完全問題，發(fā)展中國家的金融市場面臨兩大約束，一是利率限制導(dǎo)致的利率約束，一是信息不完全導(dǎo)致的信息約束。金融深化理論只重視前者，而忽視后者。由于信息約束，放任金融市場_化會造成多方面的市場失靈，導(dǎo)致金融體系動蕩。⒉金融市場發(fā)展滯后對金融_化存在制約。金融市場的落后是政府過度管制的原因，而過度管制又導(dǎo)致金融市場的更加落后。忽視市場落后，取消政府管制，就會帶來市場混亂。金融深化理論主要研究和強(qiáng)調(diào)的是后者，忽視前者對放松政府管制，即金融深化過程的制約。超越或滯后金融市場發(fā)展的金融_化都會給金融市場帶來混亂和不穩(wěn)定。⒊金融深化使得國際流動資本對開放資本項(xiàng)目國家貨幣的投機(jī)更加容易，使小國經(jīng)濟(jì)或落后經(jīng)濟(jì)容易出現(xiàn)經(jīng)常性的波動，它不僅沒有起到穩(wěn)定器的作用，相反任何促使經(jīng)濟(jì)增長的努力都被非正常的波動所侵蝕，這些國家為了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，不得不采取適當(dāng)?shù)墓俾毚胧┗蚍峭耆慕鹑谏罨胧�。⒋金融深化理論對于發(fā)展中國家很不適應(yīng)。金融深化理論表面上研究的是發(fā)展中國家的金融問題，提出的政策主張應(yīng)該適用于發(fā)展中國家的金融改革，但他們的研究對象是以私有制基礎(chǔ)的完善的市場經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上適用于發(fā)達(dá)資本主義國家。金融深化理論的政策主張和目標(biāo)對于小國或經(jīng)濟(jì)落后國家而言并非是美好的。東南亞金融危機(jī)的爆發(fā)就是明證。
　　三、金融約束及其政策取向
　　進(jìn)入年代，信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的成就被廣泛應(yīng)用到各個領(lǐng)域，尤其是應(yīng)用到政府行為的分析中。但很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析了在信息不完全的前提下金融領(lǐng)域的“道德風(fēng)險”、“逆向選擇”等問題，托馬斯·赫爾曼、凱文·穆爾多克、約瑟夫·斯蒂格利茨等人于年在麥金農(nóng)和肖的金融深化理論基礎(chǔ)上，提出了金融約束論，認(rèn)為政府對金融部門選擇性地干預(yù)有助于而不是阻礙了金融深化，提出經(jīng)濟(jì)落后、金融程度較低的發(fā)展中國家應(yīng)實(shí)行金融約束政策，在一定的前提下（宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，通貨膨脹率低并且可以預(yù)測的，正的實(shí)際利率），通過對存貸款利率加以控制、對市場準(zhǔn)入及競爭加以限制以及對資產(chǎn)替代加以限制等措施，來為金融部門和生產(chǎn)部門創(chuàng)造租金，并提高金融體系運(yùn)行的效率。本人認(rèn)為它對我國制定金融政策同樣具有參考價值。
　　金融約束是一種選擇性政策干預(yù)政策，政府金融政策制定的目的是在金融部門和生產(chǎn)部門創(chuàng)造租金機(jī)會，刺激金融部門和生產(chǎn)部門的發(fā)展，并促進(jìn)金融深化。金融約束是與金融抑制截然不同的政策。金融約束的前提條件是穩(wěn)定的宏觀環(huán)境、較低的通貨膨脹率、正的實(shí)際利率。最關(guān)鍵的是金融抑制是政府從金融部門攫取租金，而“金融約束的本質(zhì)是政府通過一系列的金融政策在民間部門創(chuàng)造租金機(jī)會，而不是直接向民間部門提供補(bǔ)貼。”
　　租金創(chuàng)造并不 ……（未完，全文共6082字，當(dāng)前僅顯示2135字，請閱讀下面提示信息。收藏《金融發(fā)展理論與我國金融體系改革》）