貨幣政策效應的地區(qū)差別及市場化宏觀調(diào)控問題探討

　　一、貨幣政策的地區(qū)差異
　　經(jīng)過比較，我們發(fā)現(xiàn)，貨幣政策在國內(nèi)欠發(fā)達地區(qū)和較為發(fā)達地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展中的效應差別較為明顯，兩者之間的差異主要表現(xiàn)在：
　　各具特色的經(jīng)濟體系和經(jīng)濟發(fā)展水平的差異決定了不同區(qū)域在經(jīng)濟波動周期上存在差異，貨幣政策的調(diào)控效果也相應有一定的反差。**年以來，我國經(jīng)濟發(fā)展中出現(xiàn)投資規(guī)模偏大、部分行業(yè)和地區(qū)盲目投資及低水平重復建設嚴重、信貸增長偏快、通貨膨脹壓力加大等情況。為此，中央銀行相繼出臺了上調(diào)法定存款準備金率等一系列措施對經(jīng)濟金融運行適時適度進行調(diào)控。中央銀行收縮性的貨幣政策取向?qū)Ψ乐寡睾５劝l(fā)達地區(qū)經(jīng)濟過熱有顯著的效果，但對于欠發(fā)達地區(qū)而言，金融宏觀調(diào)控政策顯得“剎車”過早、過猛。**年二季度張家界市固定資產(chǎn)投資比一季度回落了個百分點，表明宏觀調(diào)控貨幣政策對于剛進入新一輪經(jīng)濟增長周期的張家界市已產(chǎn)生了一定的抑制或打壓作用。當前中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展固然有一些產(chǎn)業(yè)投資偏旺，但還有不少產(chǎn)業(yè)不但不旺，甚至是偏冷的。目前，張家界市房地產(chǎn)市場總體上并不過熱，只是存在結構上供求不平衡。但此次以控制土地和信貸為手段的宏觀調(diào)控對張家界市主要經(jīng)濟支柱之一的房地產(chǎn)市場無疑是釜底抽薪。
　　居民收入水平和企業(yè)組織規(guī)模有差別使區(qū)域間居民和企業(yè)對貨幣政策調(diào)整的反應不一致。在經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，城鄉(xiāng)居民恩格爾系數(shù)一般大于，比經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)高出—個百分點。經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)已
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多，金融服務體系要完善得多，金融資產(chǎn)價格能較為真實地反映市場資金的供求關系，銀行、證券、保險等市場參與主體也能較快地對中央銀行的貨幣政策調(diào)整作出較為理性的反應，貨幣政策傳導的效率和效果因而要高得多。
　　貨幣政策差異性還表現(xiàn)為，支農(nóng)再貸款政策實施效果顯著，再貼現(xiàn)政策實施效果相對較弱。大量的支農(nóng)再貸款使央行的基礎貨幣不經(jīng)任何中間環(huán)節(jié)，直接投放到廣大農(nóng)村，產(chǎn)生了極佳的經(jīng)濟效益和社會效益，雙向激活了農(nóng)村經(jīng)濟和農(nóng)村金融市場，扭轉(zhuǎn)了農(nóng)村信用社被動經(jīng)營局面。相對而言，再貼現(xiàn)政策傳導到基層的效果有限，一方面是由于欠發(fā)達地區(qū)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務發(fā)展不充分，票據(jù)市場規(guī)模偏小而且票據(jù)融資占比過低，再貼現(xiàn)利率的調(diào)整很難對信貸資金的供求關系產(chǎn)生決定性影響。此外，“窗口指導”對地方性金融機構作用較強，對商業(yè)銀行作用相對較弱。近年來，農(nóng)村信用社信貸政策的制定和實施，都是在人民銀行的指導下進行的。同時，央行通過直接參與農(nóng)村信用社的試點改革，運用再貸款積極引導農(nóng)村信用社加強對“三農(nóng)”的服務，鞏固了農(nóng)信社的市場定位和促進了經(jīng)營效益的迅速提高，有力地推動了農(nóng)村金融的發(fā)展。但同時，基層央行由于缺乏貨幣政策工具的操作運用權，對商業(yè)銀行的貸款投向和投量只能是出臺一些缺乏強制力的指導意見，缺少實質(zhì)性的、有效的調(diào)控手段，加之金融資源匱乏，金融機構單一，僅有四家國有獨資商業(yè)銀行是一級法人制，只聽上級行的，在貫徹實施貨幣政策中時常處于被動地位，致使貨幣政策的時滯延長，削弱了貨幣政策對縣域經(jīng)濟的調(diào)控作用。
　　經(jīng)濟貨幣化程度和對資金的吸納能力不同導致區(qū)域之間的資金供應能力和對央行資金的需求規(guī)模相差較大。經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)經(jīng)濟貨幣化程度遠比經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)要低，通貨活期存款率高，根據(jù)貨幣乘數(shù)通貨活期存款率／法定準備金率十超額準備比率通貨活期存款比率，在基礎貨幣供應一定的條件下假設各銀行金融機構超額準備金比率相等由于各地的法定存款準備金率是相等的，經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)的貨幣乘數(shù)必然要小于經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)。在貨幣供應量：貨幣乘數(shù)*基礎貨幣的機制下，經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)央行再貸款、再貼現(xiàn)規(guī)模基礎貨幣的增長與再貸款、再貼現(xiàn)的規(guī)模成正比關系較小，貨幣乘數(shù)又相對較低，其貨幣擴張能力必然小于經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)。由此，進一步加大了區(qū)域間經(jīng)濟金融的差距。據(jù)統(tǒng)計，**年張家界市本外幣存款增長率為，是年來增長最快的一年；但本外幣貸款僅增長，比經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)要低多個百分點。上述分析表明，國家統(tǒng)一貨幣政策實施在地區(qū)之間存在較大差異，發(fā)達地區(qū)和中心城市是國家統(tǒng)一貨幣政策最主要的受益者，而最需要國家貨幣政策支持的欠發(fā)達地區(qū)貨幣政策的作用相對有限，旨在優(yōu)化信貸資源配置的差別浮動利率對貸款變動影響偏弱。這種狀況應引起高度重視。
　　二、基層貨幣政策傳導機制不暢的原因
　　基層人民銀行自身的原因。第一，認識上存在誤區(qū)。認識上的誤區(qū)主要有二個方面：一是無能為力的思想，有的行認為國家商業(yè)銀行是一級法人制、城鄉(xiāng)信用社是自主經(jīng)營、自擔風險的法人單位，人民銀行可以引導但無權干預其經(jīng)營活動，加之基層人行可運用的貨幣政策工具匱乏，因此，對于貨幣政策，金融機構執(zhí)行不執(zhí)行、執(zhí)行的到位不到位，人行處于被動的角色，有種“難作為”的感覺；二是無關緊要的思想。有的行認為只要確保了金融穩(wěn)定，不出現(xiàn)金融風險，就是很好地履行了職責，至于如何引導金融機構增加信貸投入，支持經(jīng)濟發(fā)展，如何協(xié)調(diào)解決金融機構貸款過程中遇到的困難和問題，創(chuàng)造良好的環(huán)境，是一項軟任務，該做但做好與否并不是特別重要，地方政府不便要求，上級行也不考核，存在著“不作為”思想。思想上的偏差，必然導致行動上的無力，本來一些對提高貨幣政策實施效果、疏通貨幣政策傳導渠道重要的、必不可少的、大量具體的工作也沒有去做，更沒有集中精力，系統(tǒng)、深刻地研究有效履行貨幣政策職能、支持地方經(jīng)濟發(fā)展的途徑、措施和辦法。最終結果就是基層人行沒有發(fā)揮履行貨幣政策職能中應有的作用，弱化了貨幣政策的實施效果。第二手段上的缺失。目前，基層央行尤其是欠發(fā)達地區(qū)央行手中掌握的貨幣政策少之又少，除支農(nóng)再貸款、商業(yè)銀行天內(nèi)短期再貸款、再貼現(xiàn)外，再無別的調(diào)節(jié)工具，而現(xiàn)實是商業(yè)銀行實行一級法人制，系統(tǒng)內(nèi)調(diào)度資金幾乎不借短期再貸款，再貼現(xiàn)票源近乎枯竭，只剩下對農(nóng)信社的支農(nóng)再貸款，所以對金融機構投向引導上貨幣政策而言已經(jīng)是無計可用，無力可使，助學貸款、再就業(yè)貸款，商業(yè)銀行根本不愿意放，基層央行無法促成。第三，監(jiān)管協(xié)調(diào)機制尚未形成。銀行業(yè)機構監(jiān)管職能與央行分離，“一行三會”_在地市一級不全，“三會”中只有銀監(jiān)一家，加上欠發(fā)達地區(qū)金融機構種類太少，銀行業(yè)為大，且銀行業(yè)“官本位”意識仍濃，誰管“帽子”聽誰的；形成了事實上的銀監(jiān)機構為大，央行與銀監(jiān)部門之間的關系尚未完全理順，監(jiān)管協(xié)調(diào)機制尚未形成，在央行貨幣政策傳導過程中形不成合力，起不到正向強化作用。
　　傳導環(huán)節(jié)欠缺，途徑受阻。金融機構在貨幣政策傳導過程 ……（未完，全文共7442字，當前僅顯示2613字，請閱讀下面提示信息。收藏《貨幣政策效應的地區(qū)差別及市場化宏觀調(diào)控問題探討》）