論文：和諧證券市場解析

論文：和諧證券市場解析
—— 一個多學(xué)科的視角

摘要：我國應(yīng)建立一個和諧的證券市場。其中，什么是和諧證券市場是一個更為基礎(chǔ)性的問題。從經(jīng)濟學(xué)、政治學(xué)、法理學(xué)和倫理學(xué)的角度來分析，和諧的證券市場應(yīng)是一個以市場為基礎(chǔ)、以政府為主導(dǎo)、以法律及規(guī)則為準(zhǔn)繩、以交換正義為標(biāo)準(zhǔn)的市場。
關(guān)鍵詞：和諧證券市場 市場基礎(chǔ) 政府主導(dǎo) 法律準(zhǔn)繩 交換正義

The Analysis of Harmonious Stock Market:A Multi-disciplinary Perspective

Abstracts: A harmonious stock market is necessary in our country .The most ultimate problem is the circumscription of harmonious stock market. The paper tries to figures the definition of a harmonious stock market from economics; politics; jurisprudence and ethnics. The result suggests that a harmonious stock market requires market to be foundation and government to be a lead
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）配置、風(fēng)險流動與分散以及經(jīng)濟增長的財富分享功能。因之，在我國經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)階段，建立一個和諧的證券市場意義至關(guān)重大。從經(jīng)濟學(xué)的角度來看，一個和諧的證券市場的首要特征，應(yīng)該是發(fā)揮市場的基礎(chǔ)作用。[6]
首先，和諧的證券市場應(yīng)是一個既公正又有效率的市場。從歷史、邏輯和現(xiàn)實的角度來看，公正而又有效率的證券市場應(yīng)以市場為基礎(chǔ)。僅就15世紀(jì)以來觀之，與經(jīng)濟生活的市場調(diào)節(jié)和國家干預(yù)相聯(lián)系，經(jīng)濟學(xué)有兩股思潮相互交替。但最后的取向仍是市場經(jīng)濟。15世紀(jì)初至17世紀(jì)中后期，以“重金”和“貿(mào)易出超”為理論支柱的重商主義，提倡國家權(quán)力介入經(jīng)濟生活，體現(xiàn)的是市場經(jīng)濟早期形成發(fā)育階段的要求。17世紀(jì)至20世紀(jì)初，以“人性——交換——分工”和“看不見的手”為理論支柱的古典經(jīng)濟_主義，強調(diào)用市場這一“看不見的手”代替重商主義國家“看得見的腳”，體現(xiàn)的是市場經(jīng)濟漸趨成熟階段的要求。在19世紀(jì)末20世紀(jì)初，尤其是20世紀(jì)30年代以來，由于市場在許多方面招致了失敗，因而主張國家干預(yù)經(jīng)濟生活的凱恩斯主義應(yīng)運而生，大行其道。大有市場的基礎(chǔ)作用應(yīng)被政府的積極干預(yù)取而代之之勢。然而，具有先見之明的哈耶克早在30年代就看到了國家過多干預(yù)的弊端，始終強調(diào)市場秩序的基礎(chǔ)地位。20世紀(jì)70年代的石油危機以來，古典經(jīng)濟_主義的再度復(fù)興，再次突現(xiàn)了市場的基礎(chǔ)地位和作用。通過歷史的長期檢驗和選擇，現(xiàn)今主流的經(jīng)濟_是一種市場經(jīng)濟_，又稱混合經(jīng)濟——“即指對市場為基礎(chǔ)的_加上政府的干預(yù)�！盵7]市場經(jīng)濟的實質(zhì)強調(diào)的是個人和“私人企業(yè)通過私有財產(chǎn)的利用來追求利潤的積極性，”[8]強調(diào)經(jīng)濟的積極性基本上不是來自國家，而是來自個人和私人團體，并認(rèn)為他們是經(jīng)濟活動的基本因素，是經(jīng)濟生活的動力、活力和效率之源。這一市場經(jīng)濟的一般原理同樣也適用于證券市場。
其次，和諧證券市場應(yīng)是各利益主體均衡發(fā)展、良性互動的市場。證券市場有投資者、上市公司、證券公司、中介機構(gòu)和政府部門等多方面的主體，有融資者（上市公司）與投資者之間、上市公司相互之間、機構(gòu)投資者與中小投資者之間、上市公司、證券公司與投資者之間以及上市公司、投資者、證券公司、中介機構(gòu)與政府部門之間多方面的博弈。其中，尤其在融資者和投資者、機構(gòu)投資者與中小投資者之間應(yīng)有均衡的發(fā)展和良性的互動。只要這些利益主體的競爭結(jié)果是在透明的市場環(huán)境、公正的市場秩序和嚴(yán)格的法律規(guī)制下進(jìn)行的，不論其競爭的結(jié)果是零和博弈還是非零和博弈，就同樣都是公正的和和諧的。市場不能保證你一定就是成功者，市場只能保障你與你的競爭者地位的平等和法律的公正。
再次，和諧的證券市場應(yīng)是成熟的證券市場，也就是持續(xù)、健康和穩(wěn)定發(fā)展的市場。這樣的市場并不是說就一直是向上的、沒有波動的（甚至是劇烈的波動）、各方都贏的和沒有風(fēng)險的市場，而是說市場的走向、波動、盈虧和風(fēng)險主要是由市場決定的。市場是基礎(chǔ)，政府只起輔助作用（并非消極的，而是能動的和主導(dǎo)的）。從西方的證券市場來看，20世紀(jì)90年代之后，歐洲大陸國家金融模式已從傳統(tǒng)銀行主導(dǎo)型轉(zhuǎn)向市場主導(dǎo)型。美英等國家仍繼續(xù)保持著市場主導(dǎo)型的金融模式。而我國的證券市場從無到有、從小到大、從不成熟到成熟，初期的發(fā)展的確需發(fā)揮政府和計劃的作用，尤其當(dāng)我們面臨新興和轉(zhuǎn)軌的雙重任務(wù)時。但是，一個良性循環(huán)的和成熟的證券市場應(yīng)該是政策逐步讓位于市場，證券市場的走向、波動應(yīng)主要取決于整個市場的內(nèi)在價值和流入市場的資金的市場。進(jìn)一步來看，流入市場的資金又取決于上市公司的內(nèi)在價值和投資者的信心。因此，優(yōu)質(zhì)的上市公司對于和諧的證券市場就處于基礎(chǔ)性、本源性的地位。因之，在政府調(diào)控和法律規(guī)則的規(guī)制下，成熟的市場機制能夠也應(yīng)該發(fā)揮引導(dǎo)上市公司完善治理結(jié)構(gòu)、改善經(jīng)營管理、披露真實信息、提升內(nèi)在價值的積極作用。
二、和諧證券市場的政治學(xué)思考
現(xiàn)實社會永遠(yuǎn)是混合體。一方面，和諧的證券市場應(yīng)以市場為基礎(chǔ)。因為，任何一個社會的經(jīng)濟，就如同一個人的身體一樣，首先需要的是自我調(diào)理以恢復(fù)平衡的機制，這種機制就是市場調(diào)節(jié)的機制。_放任；聽之任之；不要干涉�！袄旱臐櫥蜁过X輪奇跡般地正常運轉(zhuǎn)，”“市場會解決一切問題，” [9]這雖有些言過其實，但的確道出了市場在經(jīng)濟活動中的神奇力量。另一方面，如同一個人生病需要看醫(yī)生一樣，和諧的證券市場也需要政府的外部干預(yù)和調(diào)節(jié)。這是由市場的缺陷、政府的責(zé)任和我國證券市場的特點所要求的。
首先，公正、和諧的證券市場要以法律規(guī)則及其規(guī)制為基礎(chǔ)，即要奠定證券市場的非市場的基礎(chǔ)，建立起抽象和普適的行為規(guī)則的框架。政府需在證券市場方面去發(fā)揮立法、執(zhí)法和司法的作用，以實現(xiàn)立法的普遍性和適用法律的一致性。這是和諧證券市場的根本性制度基礎(chǔ)，也是政府在和諧證券市場中的首要責(zé)任。
其次，在我國新興的、轉(zhuǎn)軌的證券市場的發(fā)展中，證券市場的從無到有、從小到大、從不成熟到成熟，從證券市場的奠基到證券市場的市場化、國際化和規(guī)范化，其間情勢復(fù)雜、任務(wù)艱巨、過程曲折，真正能高屋建瓴、審時度勢和駕馭全局的，就非政府莫屬了。因此，政府應(yīng)在市場的培育、建立和完善的過程中履行其能動和主導(dǎo)的作用。
再次，在一個社會誠信相對缺失，“社會資本”相對不足，權(quán)力、金錢和人情危及公正的社會之中，一個良好的社會投 ……（未完，全文共7964字，當(dāng)前僅顯示2796字，請閱讀下面提示信息。收藏《論文：和諧證券市場解析》）