論文：貨幣沖擊、通貨膨脹與中國經濟波動

目錄/提綱：……
一、模型
二、模型求解
三、模擬結果評價
（一）模擬效果圖
（二）主要模擬結果
四、貨幣規(guī)則影響分析
（一）沖擊響應分析
（二）貨幣規(guī)則易變性的影響
（三）可預期通脹率變動的影響
五、結論
……
論文：貨幣沖擊、通貨膨脹與中國經濟波動

中文摘要：中國居民消費存在明顯的現(xiàn)金現(xiàn)行約束，在真實經濟周期（RBC）模型中通過現(xiàn)金現(xiàn)行約束引入貨幣沖擊符合中國經濟運行特征。本文在RBC框架內分析了外生貨幣沖擊對中國經濟波動產生的影響。研究表明：貨幣發(fā)行沖擊主要影響消費、投資和通脹率的波動，而其他主要經濟變量（產出、就業(yè)等）的波幅基本不變；當政府采取的通脹政策是人們可以預知時，政府采取緊縮、低通脹及高通脹等不同通脹政策對經濟波動產生的影響可以忽略。

關鍵詞：RBC，貨幣現(xiàn)行約束，貨幣沖擊，通貨膨脹

ABSTRACT

Cash-in-advance constraint is popular in Chinese consumption. The thesis makes money analysis based on standard RBC model with cash-in-advance constraint. The study shows that money shocks mainly affect the fluctuations of consumption and inflation held other key economic variables basically unchanged. When the governments policy can be predicted, the policy effect of governments austerity, low inflation and high inflation on
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調整。該調整引起勞動時間的變化，進而造成產出的波動。
國內利用RBC理論研究貨幣沖擊對中國經濟波動影響的文獻相當少。卜永祥、靳炎（2002）構造了一個固定勞動供給的RBC模型模擬中國1980－2001年的經濟波動特征，并在此基礎上引入了貨幣沖擊因素，構造了一個理論模型。但是文章并沒有給出模擬結果，只是根據(jù)實際數(shù)據(jù)描述了貨幣因素與中國經濟波動的統(tǒng)計特征。陳昆亭、龔六堂（2006）構造了一個內生貨幣模型，即模型中不存在顯性貨幣但有名義價格的模型。該文模擬的是中國1952－2001的經濟波動特征，由于1978年前后的中國經濟_發(fā)生了根本性的變化，所以該文對中國1978年以來的波動事實基本沒有解釋力。胡永剛、劉方（2007）在RBC模型中考慮了流動性約束對中國經濟波動的影響，但模型中沒有明確引入貨幣，故沒有考察貨幣沖擊的影響。
本文依據(jù)Cooley and Hansen(1995)和Hairault and Portier(1995a)的模型設置，構造一個以1978－2007年中國宏觀經濟數(shù)據(jù)校準的存在貨幣先行（CIA）約束的RBC模型，考察當消費受到貨幣先行約束，隨機貨幣發(fā)行與確定規(guī)則貨幣發(fā)行對經濟波動產生的影響。本文的結構如下：第一部分建立消費受到現(xiàn)金約束的RBC模型；第二部分求解模型并依據(jù)中國宏觀數(shù)據(jù)進行模型校準；第三部分對理論模型的模擬效果給予評價；第四部分進行貨幣發(fā)行波動的沖擊反應分析；第五部分是結論。

一、模型
本模型的基本經濟環(huán)境與標準勞動不可分模型的設置完全一致，只是消費者受到的約束發(fā)生了改變。本模型中消費者的消費行為受到現(xiàn)金約束，即：
（1）
消費者購買本期消費品需要上期貨幣，本期獲得的工資和資本租金收入只能用于下期消費。消費者t期擁有的貨幣存量為，并且得到政府貨幣轉移支付，但轉移支付不能用于本期受到現(xiàn)金約束的消費，可以作為期末貨幣存量用于下一期消費。消費者其他收入來源為勞動收入和資本租金收入，勞動和資本實際收益率分別為和。消費者每期選擇自己的消費水平、勞動時間以及下期的資本存量和貨幣存量以最大化一生效用。為一般價格水平，消費者在t期的預算約束為：
（2）
定義實際貨幣余額，實際轉移支付，通脹率，則（1），（2）可改寫為
(3)
(4)
政府的貨幣發(fā)行方程為：
(5)
當為常數(shù)時，政府貨幣發(fā)行遵循確定性規(guī)則。當服從隨機過程，政府貨幣發(fā)行遵循隨機性規(guī)則。貨幣存量的增長率為，增長率的均值為。當政府貨幣發(fā)行遵循隨機性規(guī)則時，假定其對數(shù)值服從一階自回歸過程：
， （6）
貨幣沖擊～。令，即小寫字母代表偏離率，則
（7）
政府的t期轉移支付來源于t期新發(fā)行的貨幣：
(8)
二、模型求解
本模型中給定，消費者在預算約束和現(xiàn)金先行約束滿足的條件下通過選擇，最大化其一生期望效用。這種規(guī)劃問題可以寫成遞歸形式，它的解滿足下面的貝爾曼方程：
(9)
s.t. (3)、(4)、(6)、（7）
是消費者在t期面臨的信息集，。該最大化問題可以用拉格朗日方法求解。令(3)(4)對應的拉格朗日乘子分別為、，則拉格朗日函數(shù)為：
(10)
一階條件如下：
(11)
（12）
(13)
(14)
(15)
(16)
(17)
(18)
關于狀態(tài)變量K、m的包絡條件為：
(19)
(20)
結合(13)（20）可得：
（21）
結合（14）（19）可得：
（22）
廠商利潤最大化的一階條件：
（23）
(24)
結合本模型的瞬時效用函數(shù)具體表達式，(11)、(12)可寫成：
(25)
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