國外托賓稅的實踐及啟示

目錄/提綱：……
一、托賓稅的涵義及起源
二、智利和馬來西亞實行“托賓稅”的背景及主要內(nèi)容
（一）智利
二是1992年5月，無息準備金的比率上調(diào)到30%，但不包括企業(yè)的對外直接借款
三是從1995年7月開始，對二級市場上交易的美國存托憑證，實行無息準備金
（二）馬來西亞
三、智利和馬來西亞實施托賓稅的有效性
一是托賓稅能夠有效改善資本流入結(jié)構(gòu)
二是托賓稅對國內(nèi)實際利率在短期內(nèi)有一定的影響
三是托賓稅可以減小匯率的升值預(yù)期，使匯率保持一定的穩(wěn)定
四是托賓稅的實施有利于降低股票市場的不穩(wěn)定性，維護投資者的信心
四、對我國的啟示
（一）我國實施托賓稅的必要性
（二）托賓稅效用的更好發(fā)揮，應(yīng)與其他政策相配合
（三）實施托賓稅要審時度勢，靈活調(diào)整
（四）實施托賓稅應(yīng)加強與其他國家的多邊合作
……
國外托賓稅的實踐及啟示

一、托賓稅的涵義及起源
托賓稅是指對現(xiàn)貨外匯交易課征全球統(tǒng)一的交易稅。托賓稅源起美國經(jīng)濟學(xué)家詹姆斯•托賓在1972年的普林斯頓大學(xué)的一次演講，并在1974年出版的“The New Economics Older”中作了論述，他認為，應(yīng)該在快速運轉(zhuǎn)的國際飛輪下面撒些沙子，讓飛輪轉(zhuǎn)的慢一點。1978年，對于即期外匯交易，托賓進一步建議，根據(jù)其交易規(guī)模，在全球統(tǒng)一征收1%的交易稅。后來，他又把這個稅率調(diào)整為0.5%（Eichengreen,Tobin,and wyplosz 1995.p164）。該稅種的提出主要目的是緩解國際資本流動，穩(wěn)定匯率。托賓稅的特征是單一稅率和全球性，也就是說，托賓稅可以由全球統(tǒng)一協(xié)調(diào)征收，也可以由個別國家實施。由于當(dāng)時經(jīng)濟_主義居主導(dǎo)地位，托賓的建議長期受冷。上世紀九十年代亞洲金融危機后，為防范資本流動沖擊，通過設(shè)置托賓稅來對資本流入進行管制成為一些發(fā)展中國家的主要政策工具。尤其是美國的“次貸危機”和歐洲的“主權(quán)債務(wù)危機”，促使世界各國政府和學(xué)界專家對征收托賓稅進行再認識。2013年初，歐盟委員會宣布，從2014年1月開始，在德國、意大利、西班
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機性質(zhì)的外國直接投資實行無息準備金。
四是基于亞洲金融危機的影響，1998年6月將無息準備金下調(diào)到10%，同年9期，將存款準備金比率下調(diào)至0%，但要求外國投資者的投資期限不得少于1年。
（二）馬來西亞。馬來西亞實施托賓稅的形式為交易稅。
1997年發(fā)生的東南亞金融危機，給馬來西亞的金融市場帶來了較大的沖擊，貨幣大幅貶值。金融危機前，林吉特匯率為1美元=2.5240林吉特，金融危機爆發(fā)后，林吉特迅速貶值，到1998年8月時，林吉特匯率下降到1美元=4.1605林吉特。從馬來西亞證券市場看，1997年6月30日的證券市場指數(shù)為1077.3點，而到1998年8月30日時，下跌到302.91點，是過去10年來的最低點。金融市場的不穩(wěn)定，一方面使馬來西亞的實體經(jīng)濟受到了沉重打擊，經(jīng)濟出現(xiàn)嚴重衰退，通貨膨脹加劇，另一方面嚴重影響了外國投資者對馬來西亞的投資信心，資本流入不斷下降，資本外流速度劇增。
為了穩(wěn)定金融市場，避免經(jīng)濟失衡，馬來西亞從1998年開始，采用托賓稅對資本外流加以限制。具體內(nèi)容為：
一是對1999年2月15日之前投資于股票債券和其他金融工具的資本撤資，對其本金實行漸進稅制，稅率與投資期限掛鉤，投資的時間越長，稅率越低，以懲罰提前撤資行為。如果投資超過12個月，對本金不征稅，對于利潤、利息、股息、或租金收入免征稅；
二是對于1995年2月15日以后投資于股票債券和其他金融工具的資本的利潤實行漸進稅率，稅率因投資時間的延長而減少，對于利潤、利息、股息、或租金收入免征稅。
三是1999年9月，撤銷特別對外賬戶，對所有匯出的投資利潤一律征收10%的課稅。
三、智利和馬來西亞實施托賓稅的有效性
從智利和馬來西亞實施托賓稅的實踐看，其效果是比較顯著的，具體表現(xiàn)在：
一是托賓稅能夠有效改善資本流入結(jié)構(gòu)。國際貨幣基金組織1995年公布的數(shù)據(jù)顯示，如國內(nèi)利率為4%，托賓稅為1%，投資期為一個月時，為達到套利目的，國外利率需達到18.5%才能實現(xiàn)資本的套利行為，而當(dāng)投資期為一年時，國外利率僅需6.1%時可實現(xiàn)資本的套利行為。由此可見。資本投資期限越短，成本就越高，因此，托賓稅政策對于抑制短期資本更為顯著。智利對國際資本流動實施無息準備金制度的實踐證明了這一點。智利在實施無息準備金前一年的1990年，短期資本流入占資本流入總額的比例為90.3%，長期資本流入占比為9.7%，實施無息準備金后，資本流入結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化，短期資本流入占比逐年下降，長期資本流入占比穩(wěn)步上升。如1991年，短期資本流入占資本流入總額的比例為72.7%，長期資本占比上升到27.3%，1997年，短期資本占資本流入總額的比例僅為2.8%，長期資本占比則達97.2%。
二是托賓稅對國內(nèi)實際利率在短期內(nèi)有一定的影響。實施托賓稅的目的之一就是使本國的貨幣政策保持相對獨立性。智利在實施托賓稅之前，國內(nèi)利率受國際金融市場影響較大，貨幣政策的效力較弱。托賓稅實施后，智利在整個90年代，使國內(nèi)利率維持在一個較高的水平，與90年代之前的利率相比較，處于一個穩(wěn)定狀態(tài)，這充分說明，智利政府在利率這一政策上，基本擺脫了_金融市場的控制，獨立性相對提高，貨幣政策的效果也得到了一定體現(xiàn)。又如馬來西亞，實施托賓稅的當(dāng)月（1998年9月）貨幣市場利率由上月的9.19%下降到6.24%，此后利率逐步下調(diào)到5%左右，遠遠低于金融危機爆發(fā)前的水平。國內(nèi)利率完全脫離了國外利率水平的制約，在分離國內(nèi)外金融市場方面取得了巨大成功，維護了金融體系的穩(wěn)定。
三是托賓稅可以減小匯率的升值預(yù)期，使匯率保持一定的穩(wěn)定。如上世紀90年代之前，智利的實際有效匯率波動劇烈，極不穩(wěn)定。托賓稅實施后，整個90年代，實際匯率保持了一個有序的升值趨勢，并在一定程度上保持了基本的穩(wěn)定。
四是托賓稅的實施有利于降低股票市場的不穩(wěn)定性，維護投資者的信心。如馬來西亞實施托賓稅前，股票指數(shù)為302.91點，托賓稅實施后，股指逐步回升，到1999年底，接近1000點關(guān)口。金融市場的穩(wěn)定在提振國內(nèi)外投資者的信心方面起到了顯著效果。馬來西亞僅1999年3月到6月之間，外資流入就從1850萬林吉特增加到29億林吉特，有效消除了投機攻擊的壓力，由此馬來西亞的國際信 ……（未完，全文共4508字，當(dāng)前僅顯示2277字，請閱讀下面提示信息。收藏《國外托賓稅的實踐及啟示》）