論文：大型央企集團財務治理模式及其制度創(chuàng)新

目錄/提綱：……
一、引言
二、央企的投資戰(zhàn)略與集團組織的新變革
三、文獻回顧：集團財務治理是設計央企集團財務_體系的基本邏輯
四、創(chuàng)新央企集團財務治理與_模式的基本原則
五、央企集團財務治理模式的制度創(chuàng)新體系、
六、總結與不足
……

論文：大型央企集團財務治理模式及其制度創(chuàng)新

【摘要】中央企業(yè)集團的財務治理問題是我國實務界和學術界特別糾結的問題。這些年隨著中國市場環(huán)境和央企
的自身戰(zhàn)略持續(xù)變革，既挑戰(zhàn)著現(xiàn)有集團財務理論的研究結論，也迫切需要創(chuàng)新性的、系統(tǒng)化的重構。本文的研究從當今央企的投資經營多元化、多級治理和 日益對接資本市場等新變革出發(fā)，在文獻分析基礎上明確 了整合 央企集團財務 治理 、財務_ 體 系和經營 目標與價值創(chuàng)造 的基本邏 輯，提 出了強化 總部的財務領 導 力與經 營分權 、多樣化控制機制等基本原則 ，闡明 了央企集團財務治理體 系是 ：以經濟增加值 EVA為核 心的業(yè)績管理體系、以全面預算為主的多級治理體系、以風險邊界為重心的財務結構_體系和以財務增加值為基礎的分配控制 。

【關鍵詞】中央企業(yè)集團 財務治理 多元控制 財務增加值

一、引言

(一)現(xiàn)有財務管理理論研究的局限與殘缺
大型央企集團在中國經濟發(fā)展和社會生活中的作用舉足輕重。學者們總是習慣的認為央企現(xiàn)代企業(yè)制度不完善，公司治理機制不健全、內部存在著的各種垢病、財務_落后等，這些主張都或多或少有所偏頗，并極大影響了財務理論研究對央企的管理提升的指導意義。我們必須把握新的市場環(huán)境、央企自身戰(zhàn)略與組織調整呈現(xiàn)諸多新的特點，據此對財務治理和_機制進行適時的變革與創(chuàng)新研究�？墒俏覈肫筮@些年新近管理變化的主要表現(xiàn)何在?并如何根據這些變化及時調整并完善內部財務治理和_體系呢?顯然這些問題并未引起財務管理理論研究的必要關注。另外，這些年財務理論上各種管理控制工具如戰(zhàn)略計劃與全面預算管理、EVA,
……（新文秘網http://www.jey722.cn省略1103字，正式會員可完整閱讀）……　
“二級為主、三級為輔 、多級并存 ”。即所出資企業(yè)的主營業(yè)務和主要資產集中在子公司 (二級企業(yè))；孫公 司 (三級企業(yè) )數(shù)量最多 ，部分企業(yè)還有更多層級的企業(yè)結構 (2008年 1 1月 24日 《21世紀經濟報道》)；二是集團內部母子公 司形成過程 比較復雜 ，有的是通過政府行政 “拉 郎配”形成的 ，也有越來越多的是通過市場行為完成的；三是從股權 比例上 ，下屬子孫公司有的是全資的，有 的是絕對控股 ，有的是相對控股 ，也有不少參股企業(yè)。
總之在央企集團 “控制權 ”和 “現(xiàn)金流權 ”是不一致的，二者關系特別復雜。
因而央企 的財務治理問題既包括核心企業(yè) (母公司)的財務治理 ，也包括內部多級法人 的治理問題 。
所以央企的財務治理具有集團公司財務治理的特點 ，即存在多層次的財務治理主體 ，以及多個不同的財務治理客體 。而集團公 司財務治理的關鍵就在于財權 的劃分和財務資源如何配置 ，包括財務決策權 、執(zhí)行權和激勵約束權的配置 ，以及財務集權與分權的程度 。如何構建 、完善集 團財務治理機制無疑是央企集團現(xiàn)代企業(yè)制度的重心 (蔣茵 ，2003)。
(三)與資本市場對接 日趨緊密 。
以前 中央企業(yè)往往形 同政府部門比較封閉 ，甚至有些神秘。但隨著中央企業(yè)市場化進程的加快 ，越來越開放和透明，這也包括一批 “軍 口”中央企業(yè)。主要表現(xiàn)在 ：首先 ，一批央企的核心業(yè)務基本都完成了境內外上市過程 ，中央企業(yè)整體上市的進程正在加快 ；其次，除了上市股權融資，中央企業(yè)這些年的直接負債融資也異軍突起 ，即使沒有上市的央企 ，也發(fā)行了企業(yè)債券 、短期融資券 、中期票據等 ，由于資本市場對這些央企的透明度 日益增強 ，公司治理與關聯(lián)交易、同業(yè)競爭 、募資投 向、信息披露等受到資本市場的監(jiān)控也越來越嚴厲。
當然這是好的方面，由于 日益公開的央企也會受到中小股東的 “用手投票” 和 “用腳投票”。比如，2007年 3月在香港上市的中國海油股份公 司的股東特別 大會上 ，小股東就否決本公 司繼續(xù)使用母公 司(中海油總公司)屬下 的中海油財務公 司提供集中信用 、統(tǒng)一結算和委托貸款服務。這類小股東 的 “叫板”行為將直接挑戰(zhàn)央企集中財務_ 、分級治理的能力和效果。
(四)兼顧經濟求利 、政府職能和社會責任的財務主體。
在中國，大型中央企業(yè)既是 自主經營 、謀求盈利的財務經營主體，也是履行社會責任 、落實政府調控經濟的載體 ，央企這種多重屬性將持續(xù)存在相當長時間，并成為新型市場 國家的普遍現(xiàn)象。央企首先是一個企業(yè)實體 ，其經營 目標是追求利潤最大化，但是他們又是一類 比較特殊的經濟實體 ，與其他企業(yè)相比，央企還承擔著穩(wěn)定宏觀經濟 、增加就業(yè) 、維護國j-a全和從事長遠基礎科研等社會政治的功能 ，有時候還需要肩負一些非市場性的政府職能 。這使得央企的經營 目標是多元的，有時候還有沖突，平衡這些沖突，做到統(tǒng)籌兼顧是央企的重要任務 ，也是央企財務治理需要持續(xù)面對與不斷改進的一個重要方面 。
在股東治理模式下，必須以股東價值最大化作為企業(yè)經營的唯一 目標 和行為準則；而利益相關者理論則認為 ，現(xiàn)代企業(yè)在考慮了相關者的利益以后 ，經營 目標應該是企業(yè)整體價值最大化的多重經濟 目標和社會 目標。可以說 ，利益相關者理論下企業(yè)的價值導向，與國家設定對 中央企業(yè)集團的管理 目標是高度一致。
根據上述大型 中央國有企業(yè)的特點 ，創(chuàng)新性重構大型央企集團的管理模式具有其迫切性和現(xiàn)實意義，也為我們如何進行這種制度創(chuàng)新提供了堅實基礎 。

三、文獻回顧 ：集團財務治理是設計央企集團財務_體系的基本邏輯
為了適應央企集團上述戰(zhàn)略與組織方面的諸多變革 ，必須創(chuàng)新地變革集團管理控制手段與體系。這就需要首先確定好這種創(chuàng)新體系的基本邏輯，本文認為這個基本邏輯就是集團財務治理。
關于財務治理的概念 ，現(xiàn)在學者們 已有較為透徹的理解。一般認為 ，財務治理從總體上是一種契約制度 ，通過 內部或外部的財務治理機制實現(xiàn)對企業(yè)剩余索取權和控制權的合理配置，以協(xié)調利益相關者之間的利益和權責關系，并最終促進各利益相關者間的長期合作。王雄元 (2004)就概念本身還進行 了更為細致的剖析 ，認為利益相關者是財務治理的主體 ，因而可以進一步劃分為內部財務治理主體 ，包括股東大會 、董事會 、監(jiān)事會 、經理層 、員工等 ，以及外部財務治理主體 ，包括政府 、債權人 、民間團體等。而伍中信 (2006)認為財務治理的客體就是企業(yè)的財權配置 ，包括財務決策權 、執(zhí)行權 和監(jiān)督權 。因而概括地講 ，財務治理的 目標和核心問題就是以利益相關者利益最大化為準則合理配置財權 ，以實現(xiàn)各利益相關者的財務信息對稱和利益制衡。
財務治理機制包括內部財務治理機制和外部財務治理機制 ，其中內部財務治理機制指財務決策機制 、財務激勵與約束機制 、會計規(guī)則的制定與執(zhí)行機制等 ，而外部財務治理機制包括資本市場的監(jiān)督機制 、國家會計管理機構的監(jiān)督機制以及國家的法律環(huán)境等 (王慶 ，2008)。內部財務治理機制不足主要體現(xiàn)在國有企業(yè)的財務激勵和約束機制不健全 ，使得有效 的激勵難以實現(xiàn) ，代理問題突出。同時董事會和監(jiān)事會權責不清，也同樣使得約束機制難以有效實施 (樊行健 ，2005)。而外部財務治理結構也并不能發(fā)揮理想 的治理作用 ：一方面 ，政府在企業(yè)財權配置過程中起著主要的作用 ，投資者保護的制度體系尚未完善 ，政府強制性突出且市場機制發(fā)育程度低 ，產品市場 、公司控制權市場 、經理人市場對大股東和管理層的約束非常有限，使得外部投資者的權益難以得到有效保護 (鄺海等 ，2010)；另一方面，國有企業(yè)財務治理 中的監(jiān)督經營者不是真正的出資者 ，而是出資者的代表 ，一般是政府官員，且 ……（未完，全文共13027字，當前僅顯示3099字，請閱讀下面提示信息。收藏《論文：大型央企集團財務治理模式及其制度創(chuàng)新》）