保險和信托調(diào)研報告

　　開拓金融新領(lǐng)域 構(gòu)建區(qū)域金融中心
　　南京作為長江中下游的重要區(qū)域性中心城市之一，是江蘇省的政治、經(jīng)濟、文化中心，積累了巨大的經(jīng)濟容量。2006年，南京實現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值2774億元，同比增長15.1%，人均地區(qū)生產(chǎn)總值達到5000美元。三項主要經(jīng)濟指標中，工業(yè)增加值1374億元，增長15.7%；第三產(chǎn)業(yè)增加值1318億元，增長15.2%；社會消費品零售總額1166.85億元，增長16.1%；南京總體經(jīng)濟發(fā)展水平位居全國城市前列。
　　與經(jīng)濟的快速發(fā)展相匹配，南京的金融業(yè)具有良好的發(fā)展基礎(chǔ)。2006年，南京金融資產(chǎn)總量5634.69億元，占全省的1/4，在全國14個副省級城市的排名中位居第三，僅次于廣州、杭州。
　　金融業(yè)的四大支柱分別是銀行、證券、保險和信托。南京目前掌控的金融資源主要集中于銀行和證券，保險和信托業(yè)的發(fā)展則較為緩慢。本文將通過對保險業(yè)、信托業(yè)的投資分析，就如何開拓這兩個新金融領(lǐng)域作出探索。
　　一、保險業(yè)投資分析
　　(一)保險業(yè)投資機會分析
　　1、進入保險業(yè)符合國家政策導(dǎo)向
　　2006-2010 年是我國“十一五”規(guī)劃時期，也是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時期，保險業(yè)對建設(shè)和諧社會的功能和作用得到了國家的高度重視，國內(nèi)首次提出保險的
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共享資源、優(yōu)勢互補，可以達到降低成本，提供更豐富、更完善的金融保險服務(wù)的目的；另一方面通過業(yè)務(wù)聯(lián)動，開發(fā)多種投資產(chǎn)品，使資金來源與運用匹配，從而滿足保險資金對流動性和安全性的要求，分散和降低風險，提高投資效益。
　　4、 股權(quán)價值較高，市場退出可以獲得高溢價
　　由于保險業(yè)是經(jīng)營風險的特殊行業(yè)，具有極強的公眾性和社會性。保險公司經(jīng)營虧損或倒閉不僅會直接損害公司自身的利益，還會嚴重損害廣大被保險人的利益，危害相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而影響社會經(jīng)濟的穩(wěn)定和人民生活的安定，所以監(jiān)管部門對組建新保險公司的發(fā)起人，其資金來源、股東身份、市場定位等有嚴格要求，加上市場對保險業(yè)的未來前景看好，造成保險公司股權(quán)受到投資者追捧，近年來一些保險公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格都是進入價格的幾倍甚至幾十倍。投資保險公司如果將來尋求市場退出，可以實現(xiàn)股權(quán)的高溢價轉(zhuǎn)讓。
　　(二)保險業(yè)投資風險分析
　　1、投資回報周期較長，短期來看對地方經(jīng)濟推動有限
　　保險公司剛成立時，在設(shè)置分支機構(gòu)和組建營銷網(wǎng)絡(luò)上的投入較高，通常都有一段較長時間的虧損期，投資回報周期較長 (財險公司虧損期一般為3-5年，壽險公司為8年左右)， 因此投資保險公司短期內(nèi)難以獲利。保險業(yè)務(wù)稅收中大部分來源于地方企業(yè)和當?shù)鼐用�，但保險公司實行財務(wù)集中在總部核算，現(xiàn)行的保險稅收分配制度規(guī)定企業(yè)所得稅、總部集中繳納的營業(yè)稅歸中央征收，地方獲得的稅收有限，難以體現(xiàn)保險公司對地方財政的貢獻，也在一定程度上削弱了保險公司短期內(nèi)對地方經(jīng)濟的拉動作用。
　　2、市場競爭日趨激烈，專業(yè)人才短缺
　　中國資本市場的繁榮，使得許多投資性險種的銷售壓力加大，退�，F(xiàn)象嚴重。而在我國加入wto后，保險費率逐漸市場化，價格競爭導(dǎo)致某些險種業(yè)務(wù)的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)惡化。以占財產(chǎn)險業(yè)務(wù)比重最大的車險為例，中國最大的財險公司——人保財險近三年車險賠付率平均為78%，超過了一般60%-70%的盈虧平衡賠付率；2006年，受車險虧損的影響，江蘇財險公司承保虧損15億元。另外隨著保險業(yè)的快速擴張，在管理、承保、精算、理賠、經(jīng)紀和銷售等方面的人才短缺問題將在較長一段時間內(nèi)持續(xù)存在。
　　3、投資收益受益于投資渠道拓寬，但業(yè)績波動性加大
　　保險公司的利潤主要包括承保利潤和投資收益兩部分。在競爭性的市場環(huán)境中，承保利潤往往很低，投資收益則在利潤總額中占很大比重。隨著資本市場的繁榮和監(jiān)管部門進一步放開對保險資金運用的限制，近期保險公司投資收益明顯改善。但我國資本市場的深度不足，債券市場上與保單相匹配的債券數(shù)量有限（中國債券投資期限一般不超過10年，而保單平均期限則超過15年），放寬投資限制、增加風險資產(chǎn)引起的風險管理技能和對沖工具不足的問題，以及潛在的外匯風險，使得中國保險業(yè)的投資情況要想達到國際標準尚需時日（2006年中國保險業(yè)投資收益率為5.8%，國際水平為10%以上）。保險業(yè)投資股票市場的比例雖在不斷提高，但這一市場的高盈利不太可能具有可持續(xù)性，目前已經(jīng)進入調(diào)整期。保險公司的投資業(yè)績在未來將具有更大的波動性。
　　綜合以上分析，我們認為從長期發(fā)展來看，中國保險業(yè)存在較大的增長空間。2006年7月，標準普爾將中國保險業(yè)的評級前景由“待定”調(diào)整為“正面”，也反映了國際投資者對中國保險業(yè)的長期看好。但初期投資較大、市場競爭激烈和人才缺乏等因素使行業(yè)經(jīng)營風險仍然較高，特別是規(guī)模較小，實力較弱的公司將會面臨更大的財務(wù)壓力。資本市場的內(nèi)在不穩(wěn)定性，風險資產(chǎn)的增加與風險管理技能不足的矛盾也使保險公司的投資收益在短期難以有質(zhì)的提升。
　　二、信托業(yè)投資分析
　　(一)信托業(yè)投資機會分析
　　1、新政推動信托回歸主業(yè)
　　1979年10月中國國際信托投資公司的宣告成立，標志著信托業(yè)在中國的興起。在此后20多年的時間里，信托投資公司發(fā)展十分迅速，最多時達到1000多家。但我國社會信用體系的缺乏造成了信托業(yè)的先天不足，信托法規(guī)體系、制度安排上存在嚴重缺失，信托業(yè)缺乏基本的業(yè)務(wù)規(guī)范和定位，許多信托投資公司高息攬存、違規(guī)拆借、盲目投資，形成了大量的不良資產(chǎn)，最終導(dǎo)致嚴重的支付危機。先后經(jīng)歷了5次行業(yè)整頓和重組，獲準保留的僅剩下不到60家。直到2001年10月，以《信托法》、《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(簡稱“一法兩規(guī)”)的頒布實施為標志，信托制度在中國得到法律意義上的正式確立，步入了規(guī)范化、法制化發(fā)展的軌道。信托業(yè)逐步走出了低谷 ……（未完，全文共6828字，當前僅顯示2397字，請閱讀下面提示信息。收藏《保險和信托調(diào)研報告》）