我國(guó)企業(yè)治理現(xiàn)狀分析

　　我國(guó)企業(yè)治理現(xiàn)狀分析
　　處于轉(zhuǎn)型期資本市場(chǎng)的我國(guó)上市公司治理機(jī)制存在著如下各種問(wèn)題；
　　（）大批非國(guó)有股東由于所占股權(quán)比例太小，缺乏參與公司治理的動(dòng)力。他們即使參加股東大會(huì)，對(duì)公司決策也難以產(chǎn)生任何影響力；即使產(chǎn)生了一定影響力，由此產(chǎn)生的收益又由每位股東分?jǐn)偂＿@樣，他們“搭便車”的行為仍然十分普遍。雖然從年開(kāi)始超常規(guī)地發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，但由于機(jī)構(gòu)投資者參與股票交易地決策依據(jù)是股票差價(jià)，其投資收益屬于不確定地信托受益人，而不是機(jī)構(gòu)或機(jī)構(gòu)的管理者，因而機(jī)構(gòu)投資者也缺乏通過(guò)股東大會(huì)參與公司治理的動(dòng)力。真正參加股東大會(huì)的只有極個(gè)別的大股東，而這些股東本身又基本上都是董事會(huì)成員單位。這樣股東大會(huì)就成為大股東的會(huì)議。由此，大股東就控制了董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和管理層的任免，而國(guó)有股權(quán)的真正所有者又存在“虛位”問(wèn)題，無(wú)法形成真正有效的股東約束，造成公司治理中的組織機(jī)構(gòu)形同虛設(shè)。這說(shuō)明國(guó)有企業(yè)的股份制改革仍然沒(méi)有實(shí)現(xiàn)不
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圳兩家證券交易所共有上市公司家，其中，只發(fā)行股的有家，只發(fā)行股的有家，只發(fā)行股的有家；既發(fā)行股又發(fā)行股的又家，既發(fā)行股又發(fā)行股的有家�？偣杀緝|股，流通股股本億股，未流通股股本億股，流通股占總股本網(wǎng)％，未流通國(guó)有股和法人股未億股，在總股本占％，而內(nèi)部職工股僅占總股本的％，全部上市公司中僅％左右的公司沒(méi)有國(guó)有股。這說(shuō)明國(guó)有股在上市公司分布范圍廣，而且占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。
　　上述這種股權(quán)結(jié)構(gòu)存在多種缺陷，具體體現(xiàn)在：第一，股票的種類過(guò)多，通過(guò)區(qū)別不同的股東身份，加以區(qū)別對(duì)待，人為造成股、股和股市場(chǎng)被分割，并使得國(guó)有股、法人股不能流通，協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格低于同一公司的股價(jià)格，導(dǎo)致同一公司出現(xiàn)不同的交易價(jià)格，而且流通股股價(jià)被嚴(yán)重扭曲；不同類型的股東權(quán)利也不盡相同，破壞了同股同權(quán)的基本原則。第二，國(guó)有股比例過(guò)大。國(guó)有資產(chǎn)投資主體存在不確定性，導(dǎo)致政企不分，政資不分，引起“所有者虛位”的現(xiàn)象國(guó)有股東約束軟化，造成企業(yè)的“內(nèi)部人控制”，難以形成有效的公司治理結(jié)構(gòu)。第三，股權(quán)集中度過(guò)高，既不利于形成小股東與大股東間的有效約束，也不利于在更大范圍內(nèi)對(duì)管理層形成多元主體的監(jiān)督和約束。同時(shí)，股權(quán)過(guò)于集中與股東權(quán)利分割，一方面導(dǎo)致通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)流通股來(lái)獲得公司控制權(quán)的可能性基本不存在，使得企業(yè)控制權(quán)市場(chǎng)難以形成，無(wú)法通過(guò)收購(gòu)兼并和代理權(quán)爭(zhēng)奪來(lái)約束管理層；另一方面，在上市融資額度管制下，上市公司的”殼資源“成為稀缺資源，助長(zhǎng)了非國(guó)有投資者通過(guò)”借殼上市“、買殼上市”等形式的財(cái)務(wù)性資產(chǎn)重組進(jìn)入市場(chǎng)的現(xiàn)象，既引起法人股比例上升，又導(dǎo)致內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)和編制虛假信息等現(xiàn)象。
　　（）企業(yè)治理中的制衡機(jī)制失靈。由于股權(quán)被人分割且定價(jià)不一，國(guó)有股權(quán)缺乏真正明確的所有者行使股東權(quán)利，以及過(guò)度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)，加上沒(méi)有設(shè)立管理層與員工股票期權(quán)制度，從而缺乏對(duì)管理層的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，無(wú)法保證管理層利益與股東價(jià)值保持一致。這就使得企業(yè)治理結(jié)構(gòu)無(wú)法形成對(duì)大股東和管理層適當(dāng)?shù)募s束和行使股東更換管理者的權(quán)利，激勵(lì)和約束機(jī)制失去效力，從而使得管理層無(wú)須顧忌中小股東約束和管理層更換壓力，無(wú)須根據(jù)經(jīng)營(yíng)績(jī)效來(lái)進(jìn)行決策，經(jīng)常通過(guò)損害中小股東權(quán)益來(lái)維護(hù)大股東和管理層的利益。比如，大部分企業(yè)雖然在形式上轉(zhuǎn)化為股份制度，但仍然按國(guó)有企業(yè)運(yùn)作，治理結(jié)構(gòu)沒(méi)有發(fā)生實(shí)際變化，治理績(jī)效也無(wú)改進(jìn)，存在大量大股東與上市公司在資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)和人員上沒(méi)有分開(kāi)的現(xiàn)象，上市公司的決策和管理均受制于大股東，大量資產(chǎn)和募集資金被大股東討空，或通過(guò)關(guān)聯(lián)貿(mào)易損害中小股東利益。這種換湯不換藥的改制不僅無(wú)助于國(guó)有企經(jīng)營(yíng)績(jī)效的改善，而且破壞了市場(chǎng)的誠(chéng)信基礎(chǔ)，打擊了投資者的信心，從根本上損害資本市場(chǎng)的效率。
　　同時(shí)，國(guó)有股所有者虛位導(dǎo)致國(guó)有資本缺乏增值動(dòng)力以及對(duì)管理層的監(jiān)督和激勵(lì)機(jī)制，造成嚴(yán)重的內(nèi)部人控制現(xiàn)象和道德風(fēng)險(xiǎn)，缺乏對(duì)管理層動(dòng)態(tài)有效的激勵(lì)制度。高比例的國(guó)有股權(quán)和不確定的國(guó)有資產(chǎn)終極所有者造成政府各部門權(quán)利義務(wù)不對(duì)等，缺乏最終的責(zé)任承擔(dān)者。所有者的各項(xiàng)權(quán)能被分解到各個(gè)行政管理機(jī)關(guān)，而政府部門真正的資產(chǎn)所有者之間的目標(biāo)是存在差異的，即使不同的政府部門之間也存在目標(biāo)上的沖突，加上政府的行政管理職能，使得政府對(duì)企業(yè)控制一方面表現(xiàn)為行政上的超強(qiáng)控制；另一方面又表現(xiàn)為產(chǎn)權(quán)上的超弱控制。公司管理層和政府部門之間博弈的結(jié)果是部分管理者利用在產(chǎn)權(quán)上的超弱控制，形成事實(shí)上的內(nèi)部人控 ……（未完，全文共2864字，當(dāng)前僅顯示1821字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《我國(guó)企業(yè)治理現(xiàn)狀分析》）