從“有限理性”理論透析我國(guó)上市公司“富不過(guò)三年”的誘因

目錄/提綱：……
一、有限理性理論簡(jiǎn)介
二、上市公司富不過(guò)三年的誘因理論分析
（一）上市資格準(zhǔn)入制度和配股資格權(quán)限
一是注冊(cè)制，二是核準(zhǔn)制
一要求
（二）業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的誤導(dǎo)
（三）委托代理制度下企業(yè)經(jīng)理人的理性選擇
三、解決問(wèn)題的思路
一要求而粉飾公司業(yè)績(jī)，從而為公司上市后的成長(zhǎng)埋下了隱患
……

　　摘要我國(guó)股票市場(chǎng)自其成立至今一直動(dòng)蕩不安，我國(guó)的上市公司也存在著第一年績(jī)優(yōu)，第二年績(jī)平，第三年虧損，第四年第五年的奇怪現(xiàn)象。本文擬借助于經(jīng)濟(jì)學(xué)的有限理性理論，來(lái)分析阻礙上市公司成長(zhǎng)的誘因，并找出解決問(wèn)題的思路。
　　關(guān)鍵詞有限理性成長(zhǎng)誘因
　　中圖分類號(hào)文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼
　　我國(guó)證券市場(chǎng)自其成立至今，已有十多年的歷史了�？v觀其發(fā)展歷程，我國(guó)證券市場(chǎng)表現(xiàn)出相當(dāng)程度的不穩(wěn)定性。據(jù)調(diào)查，在從年開(kāi)始的個(gè)年度新上市的公司中，幾乎所有的企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了上市當(dāng)年利潤(rùn)超過(guò)上市之前。然而，從上市后第個(gè)年度開(kāi)始，能夠繼續(xù)保持利潤(rùn)增長(zhǎng)的企業(yè)比重出現(xiàn)一定程度的下降，出現(xiàn)了中國(guó)股市上的一種奇特現(xiàn)象：第一年績(jī)優(yōu)，第二年績(jī)平，第三年虧損，第四年第五年。典型的如粵金曼、金田、凱地絲綢等。中國(guó)股市之所以會(huì)出現(xiàn)許多上市公司富不過(guò)三年的現(xiàn)象，當(dāng)然是多種原因促成的結(jié)果，有企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)不善所致，但不可避免地也有外部環(huán)境的驅(qū)使。本文擬借助于經(jīng)濟(jì)學(xué)的有限理性理論，分析阻礙上市公司成長(zhǎng)的誘因，并找出解決問(wèn)題的思路。
　　一、有限理性理論簡(jiǎn)介
　　有限理性是由年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、美國(guó)教授赫伯特·亞
……（新文秘網(wǎng)http://jey722.cn省略768字，正式會(huì)員可完整閱讀）……　
比較注重對(duì)企業(yè)內(nèi)因的分析，如上市公司缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)能力、盲目投資陷入多元化陷阱以及公司治理結(jié)構(gòu)不完善導(dǎo)致大股東掏空上市公司等等，都是導(dǎo)致企業(yè)成長(zhǎng)能力差的非常重要的原因。內(nèi)因是影響企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)鍵，但外因同樣也會(huì)起到推波助瀾的作用，本文將借助于經(jīng)濟(jì)學(xué)的有限理性來(lái)對(duì)影響企業(yè)成長(zhǎng)的誘因做一下分析。
　�。ㄒ唬┥鲜匈Y格準(zhǔn)入制度和配股資格權(quán)限。在對(duì)公司上市資格的準(zhǔn)入制度上，存在兩種不同的思路，一是注冊(cè)制，二是核準(zhǔn)制。核準(zhǔn)制與注冊(cè)制的主要不同在于：在核準(zhǔn)制下，由政府出面制定較之一般的公司法更高的進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)，并依據(jù)這一較高的標(biāo)準(zhǔn)逐個(gè)審批意欲進(jìn)入市場(chǎng)者的申請(qǐng)；而在注冊(cè)制下，意欲進(jìn)入市場(chǎng)者只需要按照一般公司法的要求向證券監(jiān)管部門注冊(cè)登記即可，但政府對(duì)于事后的欺詐行為仍將進(jìn)行懲戒。我國(guó)在對(duì)上市公司資格的審核上，實(shí)行的是嚴(yán)格的審核制，只要上市公司達(dá)到審核標(biāo)準(zhǔn)，則批準(zhǔn)上市，而對(duì)于公司在申請(qǐng)上市時(shí)由于存在著信息不對(duì)稱而采取的各種尋租行為卻沒(méi)有考慮，這就為上市公司今后的發(fā)展埋下了隱患。公司上市的目的是為了發(fā)行股票融資，當(dāng)公司上市后再配股融資時(shí)，按照要求，其配股資格必須達(dá)到連續(xù)三年凈資產(chǎn)收益率在以上。許多上市公司為了達(dá)到該配股資格，不得不采取一切方法包括利潤(rùn)操縱手段來(lái)滿足這一要求。在經(jīng)過(guò)包裝或粉飾情況下表現(xiàn)出的公司業(yè)績(jī)當(dāng)然只能使公司暫時(shí)披上華麗的外衣，紙終究包不住火，上市公司必然不會(huì)有較好的成長(zhǎng)性，終有一天敗絮會(huì)暴露在公眾的面前。出現(xiàn)上述兩種情況的原因，就在于我們對(duì)于結(jié)果狀態(tài)的偏愛(ài)，而忽視了產(chǎn)生這一結(jié)果的過(guò)程。在審核公司配勺矢袷�，监管部门把注绎啨过度集中哉a蛔什找媛這一配股生命線上，而并不十分重視達(dá)到這一生命線的程序或過(guò)程，這就使得不少上市公司為了達(dá)到凈資產(chǎn)收益率的結(jié)果狀態(tài)，不得不以犧牲程序理性去盡力迎合評(píng)價(jià)者對(duì)結(jié)果理性的要求，從而不可避免的出現(xiàn)了不合理的關(guān)聯(lián)交易、非貨幣性交易以及金蟬脫殼、資產(chǎn)剝離等種種會(huì)計(jì)信息造假行為，從而使公司的成長(zhǎng)性受到嚴(yán)重威脅。
　�。ǘI(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的誤導(dǎo)。長(zhǎng)期以來(lái)，我們對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的考核評(píng)價(jià)主要局限在財(cái)務(wù)性指標(biāo)上，或是根據(jù)對(duì)內(nèi)的預(yù)算或利潤(rùn)差異分析報(bào)告進(jìn)行利潤(rùn)差異分析。這種財(cái)務(wù)性指標(biāo)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法，只注重取得的財(cái)務(wù)性指標(biāo)是否達(dá)到預(yù)期的標(biāo)準(zhǔn)，是否比前期有進(jìn)步，而不去探求財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后的真正根源，忽略了對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的分析。如年財(cái)政部、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、人事部和國(guó)家計(jì)委聯(lián)合發(fā)布的由幾大類指標(biāo)組成的《國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)規(guī)則》主要側(cè)重于對(duì)企業(yè)一定期間經(jīng)營(yíng)成果的考核，而不問(wèn)產(chǎn)生這一結(jié)果的程序或過(guò)程是否合理。投資者在選擇股票時(shí)通過(guò)公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)或投資報(bào)酬率等財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)判斷公司的發(fā)展?jié)摿屯顿Y價(jià)值，而忽視了對(duì)其利潤(rùn)增長(zhǎng)的深層原因分析。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)對(duì)企業(yè)的行為具有引導(dǎo)作用，在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中，過(guò)分倚重于當(dāng)期的財(cái)務(wù)性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致企業(yè)目標(biāo)利益的短期化，誘使企業(yè)投機(jī)行為的發(fā)生，以損害企業(yè)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)來(lái)?yè)Q取暫時(shí)優(yōu)秀的業(yè)績(jī)。從西蒙教授的有限理性理論來(lái)看，企業(yè)為了達(dá)到滿意的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果，即在結(jié)果理性的驅(qū)使下，可能會(huì)采取各種措施來(lái)粉飾公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，以取悅于評(píng)價(jià)者。也就是說(shuō)，正是由于我們只注重于結(jié)果理性，把注意力主要集中在利潤(rùn)、投資報(bào)酬率等財(cái)務(wù)性評(píng)價(jià)指標(biāo)上，而較少運(yùn)用和分析一些相關(guān)的非財(cái)務(wù)性指標(biāo)；只強(qiáng)調(diào)企業(yè)最后做的結(jié)果如何，是否達(dá)到了既定目標(biāo)等，而不問(wèn)企業(yè)是通過(guò)什么程序或采取哪些過(guò)程來(lái)達(dá)到這種結(jié)果的，才導(dǎo)致公司利益的短期化，而不去追求公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
　�。ㄈ┪写碇贫认缕髽I(yè)經(jīng)理人的理性選擇。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本假設(shè)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的參與者都是逐利的理性經(jīng)濟(jì)人，作為企業(yè)受托者的企業(yè)經(jīng)理人同樣也不例外。他們對(duì)外提供信息的行為主要取決于該種行為所提供的信息的經(jīng)濟(jì)后果。這種經(jīng)濟(jì)后果在很大程度上又是由采取行動(dòng)時(shí)的制度所決定的。即作為一個(gè)理性經(jīng)濟(jì)人，他總是會(huì)向外提供對(duì)其自身更有利的信息。按照現(xiàn)代公司理論，出資者股東與經(jīng)營(yíng)者經(jīng)理之間存在著委托代理關(guān)系，委托人要求代理人要忠實(shí)地服務(wù)自己。但是，由于委托人和代理人的信息不對(duì)稱，在一定條件下代理 ……（未完，全文共4269字，當(dāng)前僅顯示2156字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《從“有限理性”理論透析我國(guó)上市公司“富不過(guò)三年”的誘因》）