干部培訓講稿：2016年經(jīng)濟回顧與2017年經(jīng)濟展望

干部培訓講稿：2016年經(jīng)濟回顧與2017年經(jīng)濟展望
徐洪才（中國國際經(jīng)濟交流中心副總經(jīng)濟師）

剛剛過去的一年呢，大家覺得很不容易，有一個總體判斷就是，緩中趨穩(wěn)，緩中向好。那么，得出這樣一個結(jié)論呢，實際上看來呢，就是不僅僅是宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，確確實實是很亮眼，就是我們連續(xù)三個季度全年平均下來6.7。那么更重要的是呢，我們微觀數(shù)據(jù)啊，還有一些很多其他的數(shù)據(jù)，印證了我們宏觀經(jīng)濟確確實實是緩中趨穩(wěn)，緩中向好。前面姚總也講到，我們有兩個拐點，一個是企業(yè)利潤，由負轉(zhuǎn)正；一個是PPI，結(jié)束了54個月，4年半的負增長，也出現(xiàn)了由負轉(zhuǎn)正，擺脫了通貨緊縮的壓力。那么這種情況，這個還是令人鼓舞的。那么我說我們這個經(jīng)濟增長雖然是6.7，這個拐點已經(jīng)接近，這個L型的拐點，6.7，已經(jīng)接近這個拐點了，到了這個水平線。但是，這個連續(xù)幾個季度6.7的含金量是不一樣的，因為它這個基數(shù)是逐步上升的，也就是說從近期來看，它的經(jīng)濟增長的動能，年底跟年初來比，我們應該看到是逐漸增強的。那么企業(yè)的銷售收入、稅后利潤等等這些數(shù)據(jù)呢，都表現(xiàn)不錯，特別是，大家都看到，工業(yè)生產(chǎn)情況，我們從2月份以后呢，連續(xù)的工業(yè)增加值是6%以上。同時呢，工業(yè)用電量、鐵路公路貨物的運輸，還有長期性的經(jīng)濟增長，合成一個“克強指數(shù)”，我們也實現(xiàn)了一個比較強勁的回升。那么，在15年底的時候，差不多只有1.5%左右，到了16年底的時候，已經(jīng)超過了6%,已經(jīng)接近7%以上的增長。那么反映我們這個整體工業(yè)的情況是整體向好的，那么也體現(xiàn)在PMI這些先行指數(shù)，11月份、12月份我們看到都是在榮枯平衡指數(shù)50以上。所以，反映了我們整個微觀的基礎還是比較堅實的。這個，跟我們以前經(jīng)常聽到的宏觀經(jīng)濟不錯，微觀經(jīng)濟
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業(yè)的情況不用講了，我們已經(jīng)突破了1300個新增就業(yè)崗位，連續(xù)三年我們完成了年初制定的就業(yè)政策目標。
最大的另外一個問題呢，資本外流比較明顯，國際收支不平衡性擴大，這是2016年的一個顯著特征，特別是第三季度我們資本賬戶的逆差擴大得太厲害，這個逆差占GDP的比重，當季的同比已經(jīng)達到了，當季我們資本和金融賬戶的逆差占當季GDP的比重達到了-7.3，顯然這種情況比較嚴重了。但是去年一年呢，大家看到我們整個的資本流動和外匯匯率的波動，其實它是有一些特點，年初的時候上半年是相對穩(wěn)定的，三季度波動比較劇烈，到了9月份四季度的時候延續(xù)這種趨勢，但是呢到了年尾，新年開始的時候我們加強了資本的監(jiān)管，因此呢這個勢頭呢又遏制住了，所以呢大家可能看到四季度我們整個的這個逆差沒有那么大，應該說有所收斂。由此相關(guān)的就是，人民幣對美元的匯率，大家都很關(guān)心，那么在年初，在1月3日，我作的首場演講當中，我就講了一個觀點，我說人民幣對美元的雙邊匯率，人民幣盯住一籃子貨幣的這個匯率，我覺得在未來可以實現(xiàn)，在合理均衡的水平上保持相對穩(wěn)定，理由如下：首先，從經(jīng)濟基本面來看，首先咱們關(guān)心的是中美之間，中國和美國之間的經(jīng)濟對比大家看到，第一，未來幾年咱們中國的經(jīng)濟增長保持中高速，我覺得2017年我們經(jīng)濟增長不會低于6.5%，后面我要分析理由。那么因此現(xiàn)在預計明年美國的經(jīng)濟增長2.2，他16年是1.6，顯然我是6.5以上，他是2.2，那因此人民幣應該升值，美元應該貶值。第二呢，我們現(xiàn)在的長期國債收益率啊，總體來看我們現(xiàn)在有點扁平化，往下走的，但是我們依然有3.2%，3.3的收益率，名義利率。美元的十年期國債收益率只有2.4。因此，我們長期國債收益率大概要高于美元國債收益率800個基點，因此人民幣要升值，美元要貶值。第三呢，大家都知道的，我們中美之間的貿(mào)易，我們是順差，美國是逆差，因此人民幣要升值，美元應該要貶值。第四呢，在過去幾年，因為美元的升值，美國的出口急劇下滑的，全球的貿(mào)易出口都是下降的，連續(xù)五年低于世界經(jīng)濟的增長速度。但是，中國外貿(mào)出口的下降速度，是低于美國外貿(mào)出口下降速度，就意味著中國在出口市場份額中我們還是上升的，這就意味著人民幣應該升值，美元應該貶值。第五呢，我們十月一日加入了SDR，在其中我們是第三大貨幣，占的比重是10.92%，但目前人民幣在國際儲備貨幣當中發(fā)揮的作用只有2%左右，因此這中間有9個百分點的一個缺口，這9個百分點的缺口意味著未來5到10年，我認為國際社會會增值人民幣作為它的儲備貨幣，但是現(xiàn)在全球的儲備貨幣只有10萬多億，不到11萬億美元，這意味著在未來5到10年之內(nèi)會形成一個在海外有7萬億人民幣的需求，這海外7萬億人民幣的需求會拉動人民幣的升值。這是從基本面來看，另外，大家看到我們一帶一路的倡議得到了國際社會的認可，包括G20，包括聯(lián)合國，它是推動世界經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的一個重要合作平臺，那么我們現(xiàn)在在對外貿(mào)易當中人民幣結(jié)算比重已經(jīng)超過30%，那么未來在一帶一路在我們貿(mào)易投資伙伴當中，合作過程當中我們還要擴大人民幣的使用，因此人民幣要升值。
那么從美國這方面來看，大家看到特朗普他要采取擴張性的財政政策，就包括減稅，企業(yè)減稅和居民的消費要減稅，另外就是基礎設施投資要加大，因此他的財政收支赤字要擴大，這是第一。第二呢，他這個美元的升值，再加上基建投資的擴大，其實要擴大進口，他的貿(mào)易赤字，貿(mào)易逆差要進一步擴大，所以剛才我們陳司長講到，他的所謂傳統(tǒng)的雙赤字、雙逆差，肯定要進一步擴大，這意味著美元有貶值的內(nèi)在要求。另外我們看到，美聯(lián)儲預計17年要加息三次，但是我覺得它的經(jīng)濟實際情況，可能會支持它加息兩次，15年它預計16年加息四次，結(jié)果只加了一次。那么現(xiàn)在的情況確實好一些，但是我覺得可能只加兩次，兩次它的聯(lián)邦利率增長呢，增加0.5個百分點。大家看到，它的通脹率是上升的，所以這個剛才我們陳總就預計啊，新的一年美國的通脹率可能要漲到2.7，要增加1個多百分點，大家看到，通脹上升的勢頭，實際上比它加息的幅度還要大，說明什么，說明它的實際利率是下降的，因此它的實際利率是下降的，或者是保持相對穩(wěn)定的，我們就覺得它對國際資本的流動啊，把外部資金吸引到美國，這個流動啊我覺得不要過于夸大。更何況，大家看到全球的大宗商品的價格上漲，需求的回暖，其實新興經(jīng)濟體是受益的，大家看到巴西、還有俄羅斯這種資源依賴性的國家，其實2017年可以預計它的日子要好過的多。因此，新興經(jīng)濟體自身經(jīng)濟的發(fā)展會抑制資本的外流，因此美元這種強勁的升值啊，這種勢頭不可能像大家主觀想象的那么強勁。再看到歐元區(qū)，歐洲央行在17年3月份要減少它的QE規(guī)模，這顯然是一個大概率事件，因為歐洲的銀行體系啊，意大利的銀行，德國的銀行體系，現(xiàn)在壞賬也比較多，那么他要縮減他的購債的規(guī)模，這就意味著歐元對美元要升值，但是美元指數(shù)里面歐元的比重是56%啊，這就意味著美元對歐元要貶值啊，美元有貶值的需求。綜合來看，我覺得從短期來看，大家預期現(xiàn)在最近我覺得相對穩(wěn)定下來了，我預計17年總體的外匯市場是波瀾不驚的，可以實現(xiàn)相對穩(wěn)定，不可能像2016年這樣我們貶了6.8%以上，接近7%，這種情況是一種非常不正常的。前面余永定教授講到有邊界，我一聽很高興，還有超過25%顯然這個有點不切實際，雖然他是我的老師啊，但是我知道多年前他曾經(jīng)主張，人民幣一次性升值然后穩(wěn)定，后來這個意見沒有被采納，后來最近他又在鼓吹人民幣一次性貶值多少然后再穩(wěn)住，顯然這個觀念也不會被采納。我們要堅持穩(wěn)中求進，堅持這樣一個總基調(diào)，今年17年底，我個人判斷到年底啊人民幣對美元的匯率不會超過7.3，很有可能7.2以內(nèi)，但是突破7我覺得恐怕也是遲早的事，但是不太可能，不會出現(xiàn)大幅度的波動，這是順便多講幾句。
那么第六個方面，我們體現(xiàn)的“質(zhì)”，質(zhì)量方面節(jié)能降耗成效比較突出，運行質(zhì)量提升，這里面體現(xiàn)單位GDP能源消耗前三個季度同比下降了5.2%。那么產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在優(yōu)化，體現(xiàn)在第三產(chǎn)業(yè)、高科技、裝備制造業(yè)，本身的經(jīng)濟增加值 ……（未完，全文共13485字，當前僅顯示3208字，請閱讀下面提示信息。收藏《干部培訓講稿：2016年經(jīng)濟回顧與2017年經(jīng)濟展望》）