論國債發(fā)行中存在問題及對(duì)策

目錄/提綱：……
一、監(jiān)管較難
二、發(fā)行手段單一，惜售行為突出
三、群眾購買難
四、市場(chǎng)流動(dòng)性不足
一、統(tǒng)一人們對(duì)國債市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)
二、加強(qiáng)監(jiān)管
二是進(jìn)一步規(guī)范健全國債收款憑證的使用
四是明確央行對(duì)憑證式國債監(jiān)管的內(nèi)容、監(jiān)管職責(zé)和范圍
五是加強(qiáng)承銷機(jī)構(gòu)電算化管理
三、增加品種，改善手段，拓寬市場(chǎng)
四、加強(qiáng)國債市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)
……

　　國債發(fā)行中存在問題及對(duì)策
　　近年來，國債的大量發(fā)行，既滿足了廣大城鄉(xiāng)居民參與國債投資的需要，又增加了財(cái)政資金來源，確保了國家重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)資金籌集工作的順利進(jìn)行，為有效實(shí)施積極財(cái)政政策發(fā)揮了十分重要的作用。**年憑證式一期國債一上市，就出現(xiàn)了少有的搶購場(chǎng)面，據(jù)不少代銷國債的銀行網(wǎng)點(diǎn)稱，眾多市民徹夜排隊(duì)等候購買國債，國債開賣不到一小時(shí)，很多網(wǎng)點(diǎn)國債額度已被搶購一空。但據(jù)調(diào)查，熱銷背后存在一些亟待解決的問題。
　　一、監(jiān)管較難
　　今年，雖然中國人民銀行對(duì)國債發(fā)行方式進(jìn)行了改進(jìn)，促進(jìn)了國債的規(guī)范運(yùn)作和健康發(fā)展，方便了社會(huì)公眾購買，但由于法規(guī)建設(shè)及監(jiān)管方式未能及時(shí)作相應(yīng)調(diào)整，中國人民銀行各分支機(jī)構(gòu)對(duì)國債的監(jiān)督管理仍局限在實(shí)地檢查及審核報(bào)表上，難以有效監(jiān)督管理發(fā)行過程中存在的超發(fā)、惜發(fā)現(xiàn)象和兌付過程中的套取資金行為，并切實(shí)防范由此帶來的各種風(fēng)險(xiǎn)。
　　二、發(fā)行手段單一，惜售行為突出
　　目前國債的銷
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　　四、市場(chǎng)流動(dòng)性不足
　　國債市場(chǎng)面臨的所有問題中，二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性嚴(yán)重不足是根本性問題。毫無疑問，如果流動(dòng)性問題得不到有效解決，中國國債市場(chǎng)就難以獲得其在國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)中的基準(zhǔn)地位。國債本質(zhì)上是一個(gè)短期的資金市場(chǎng)（短期的現(xiàn)券市場(chǎng)及回購市場(chǎng)），銀行則是所有投資者最理想的資金平臺(tái)，無論是零售客戶、公司客戶、機(jī)構(gòu)投資者及證券經(jīng)紀(jì)公司，都在銀行資金賬戶，而任何潛在投資者的資金流量模式是不同的，任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)總有一部分的投資者有資金閑置，在我國現(xiàn)有國債市場(chǎng)三分的現(xiàn)狀下，這些資金沒有辦法尋求投資收益比銀行活期存款高的國債，從而影響企業(yè)或個(gè)人投資者投資國債的積極性。如果不存在一個(gè)規(guī)模龐大、極富流動(dòng)性的國債市場(chǎng)，公開市場(chǎng)操作就不可能有效極具彈性，廣度的國債市場(chǎng)有效投資組合的建立、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的前提條件便不可能存在。
　　針對(duì)國債的現(xiàn)行發(fā)售方式，依據(jù)實(shí)施的相關(guān)國債交易管理辦法的有關(guān)規(guī)定，建議在今后對(duì)國債的發(fā)售手段、交易監(jiān)管、市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)等工作作為重點(diǎn)改進(jìn)和加強(qiáng)。
　　一、統(tǒng)一人們對(duì)國債市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)
　　從金融的角度分析，國債市場(chǎng)是基準(zhǔn)性市場(chǎng)，國債是基準(zhǔn)性金融產(chǎn)品，是無風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)，它“形成了全部金融上層建筑的基礎(chǔ)”，一切金融工具都依據(jù)它進(jìn)行套算和操作，各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體要憑借它來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。另外，國債市場(chǎng)上形成的利率期限結(jié)構(gòu)，會(huì)成為全社會(huì)利率結(jié)構(gòu)的一個(gè)基礎(chǔ)，沒有一個(gè)合理的利率期限結(jié)構(gòu)，幾乎所有的金融活動(dòng)都很難展開，或者說很難有效展開，這個(gè)功能是其他的金融市場(chǎng)不可替代的；國債是央行公開市場(chǎng)操作的主要對(duì)象，國債市場(chǎng)則是其公開操作的主要渠道與場(chǎng)所，如果不存在一個(gè)規(guī)模龐大、極富流動(dòng)性的國債市場(chǎng)，公開市場(chǎng)操作就不可能有效及具彈性；對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，發(fā)達(dá)的國債市場(chǎng)是其實(shí)施流動(dòng)性管理的基礎(chǔ)；對(duì)工商企業(yè)來說，國債也是其流動(dòng)性管理的主要工具；對(duì)政府來說，發(fā)達(dá)的國債市場(chǎng)將有效降低政府籌資成本；對(duì)個(gè)人投資者來說，具深度與廣度的國債市場(chǎng)是他們建立有效投資組合、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的前提條件。換言之，由于經(jīng)濟(jì)總要發(fā)展，由于金融“上層建筑”總要不斷增長(zhǎng)，那些用來作為貨幣發(fā)行準(zhǔn)備資產(chǎn)的國債，以及作為廣大金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)“二級(jí)準(zhǔn)備”資產(chǎn)的國債，本質(zhì)上并沒有“還”的問題。如果將金融和財(cái)政的關(guān)系理順，我國經(jīng)濟(jì)中客觀存在著總量約為幾萬億的非通貨膨脹性發(fā)債空間。
　　二、加強(qiáng)監(jiān)管
　　一是對(duì)國債發(fā)行和兌付市場(chǎng)的管理上，有關(guān)國家部門應(yīng)制定相應(yīng)的國債發(fā)行程序，加快國債的獎(jiǎng)金發(fā)行和兌付的及時(shí)性和完整性，保證國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金的需要。二是進(jìn)一步規(guī)范健全國債收款憑證的使用。要求各承銷團(tuán)成員應(yīng)使用統(tǒng)一的，由中國人民銀行監(jiān)制的“中華人民共和國憑證式國債收款憑證”，杜絕惜發(fā)、超發(fā)及重點(diǎn)照顧等不正當(dāng)行為的發(fā)生，建議憑證式國債收款憑證加制中國人民銀行留存聯(lián)，由當(dāng)?shù)爻袖N營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)每周隨發(fā)行周報(bào)上報(bào)人民銀行核對(duì)審查，既保證了發(fā)行金額的準(zhǔn)確性，又能有效防止集中大額銷售行為。第三，為防范假券兌付風(fēng)險(xiǎn)，在增強(qiáng)憑證式國債收款憑證防偽性的同時(shí)，編制隨機(jī)密碼打印在收款憑證上，使其無法被偽造。第四是明確央行對(duì)憑證式國債監(jiān)管的內(nèi)容、監(jiān)管職責(zé)和范圍。在發(fā)行過程中財(cái)政部負(fù)責(zé)制定發(fā)行規(guī)則，公布發(fā)行時(shí)間和計(jì)算方式，對(duì)儲(chǔ)蓄債券通常只確定發(fā)行期限，對(duì)各代理機(jī)構(gòu)沒有額度限制，超發(fā)或完不成任務(wù)時(shí)以發(fā)行記賬式國債調(diào)節(jié)。第五是加強(qiáng)承銷機(jī)構(gòu)電算化管理。對(duì)憑證式國債收款憑證的有關(guān) ……（未完，全文共3603字，當(dāng)前僅顯示1820字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《論國債發(fā)行中存在問題及對(duì)策》）