畢業(yè)論文(設(shè)計)開題報告：上市公司內(nèi)部人持股與公司價值的互動效應(yīng)

大學本科畢業(yè)論文(設(shè)計)開題報告
學院：　工商管理學院　　　　　　　　　　　　專業(yè)班級：　　　　08財務(wù)1班

課題名稱 上市公司內(nèi)部人持股與公司價值的互動效應(yīng)

1、本課題的的研究目的和意義：
股票期權(quán)一般是指經(jīng)理股票期權(quán)(Employee Stock Owner，ESO)，即企業(yè)在與經(jīng)理人簽訂合同時，授予經(jīng)理人未來以簽訂合同時約定的價格購買一定數(shù)量公司普通股的選擇權(quán)，經(jīng)理人有權(quán)在一定時期后出售這些股票，獲得股票市價和行權(quán)價之間的差價，但在合同期內(nèi)，期權(quán)不可轉(zhuǎn)讓，也不能得到股息。在這種情況下，經(jīng)理人的個人利益就同公司股價表現(xiàn)緊密地聯(lián)系起來。股票期權(quán)制度是上市公司的股東以股票期權(quán)方式來激勵公司經(jīng)理人員實現(xiàn)預定經(jīng)營目標的一套制度。
本課題追溯公司股票期權(quán)激勵產(chǎn)生發(fā)展歷程，揭示和分析民營上市公司內(nèi)部人員持股與公司價值的互動效應(yīng)。股票期權(quán)激勵是目前企業(yè)對高管長期激勵的重要措施，本課題的研究旨在分析公司CEO股票期權(quán)激勵與公司價值兩者之間的相互影響，特別是CEO股票期權(quán)激勵。


2、 文獻綜述（國內(nèi)外研究情況及其發(fā)展）：
國外的學者率先開始探討公司治理中的薄弱環(huán)節(jié)與管理層股票期
……（新文秘網(wǎng)http://jey722.cn省略799字，正式會員可完整閱讀）……　
鵬的研究表明經(jīng)理股票期權(quán)實際操作過程中，特別是再我國公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)理人市場、資本市場以及相應(yīng)的法律政策不完善的條件下，產(chǎn)生了心得道德風險問題。一方面，“內(nèi)部人”控制公司，經(jīng)理層過度自我定薪、自我激勵；另一方面，經(jīng)營者和股東承擔的風險不等同，可能致使管理人員有恃無恐，做出風險極大的經(jīng)營決策，追求股票期權(quán)收益的最大化，向企業(yè)股東轉(zhuǎn)移決策風險。對于這些問題，他們提出了兩個建議，一個是抓緊完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，解決委托代理問題，二是培育和完善我國真正的職業(yè)經(jīng)理市場，盡快建立一套科學可行的受益人考核標準。
龔翔，葛曦對我國現(xiàn)有公司治理結(jié)構(gòu)下股票期權(quán)是否能真正起到作用以及作用到底有多大進行了探討，指出內(nèi)、外部監(jiān)控弱化，內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴重，經(jīng)營者選拔的非市場性，以及資本市場的低效是主要影響股票期權(quán)效果的因素，針對這三個因素必須采取相應(yīng)的措施，第一，對國有股、法人股適當實行限制表決權(quán)制；第二，充分發(fā)揮獨立董事的職能作用；第三，加強資本市場的完善。
劉坤認為，良好的公司治理結(jié)構(gòu)是實施股票期權(quán)必不可少的前提，因為完善的公司治理結(jié)構(gòu)為股票期權(quán)的實施提供了兩項關(guān)鍵性的安排：公司控制權(quán)和激勵制度的設(shè)計。然而，迄今為止我們還沒能解決好經(jīng)理人員的激勵問題，非理性的股票價格，股票期權(quán)的濫用，以及信息披露風險加大都是我們在實施股票期權(quán)必須重視的問題。
陳賽珍從激勵機制的角度出發(fā)，提出股票期權(quán)是合理有效的激勵機制的重要部分，而股票期權(quán)激勵機制能否發(fā)揮其應(yīng)有的作用，取決于相關(guān)條件的不斷完善。她認為有效的激勵機制是協(xié)調(diào)利益各方目標的重要環(huán)節(jié)�，F(xiàn)代企業(yè)的特征是兩權(quán)分離，其結(jié)果是不可避免地產(chǎn)生代理問題，而國有企業(yè)的特殊性使得代理問題更為嚴重，解決該問題最重要的途徑是建立有效的激勵約束機制，注重長期激勵效應(yīng)。我國企業(yè)現(xiàn)行激勵機制缺乏，完善激勵機制必須設(shè)計合理的薪酬結(jié)構(gòu)，實施股票期權(quán)激勵機制。實施股票期權(quán)應(yīng)當具備相應(yīng)的條件，例如完善相關(guān)法規(guī)、完善公司治理機制、有效的股票市場等。
謝周華著重研究股票期權(quán)制度的激勵效應(yīng)，他的研究表明股票期權(quán)的激勵可以有效解決委托代理理論中存在的第一大類問題，所有者與經(jīng)營者的矛盾。一是低成本吸引并穩(wěn)定人才，避免核心管理人員的流失，二是激勵經(jīng)營者不斷創(chuàng)新，最后是能減輕企業(yè)日常支付現(xiàn)金的負擔，節(jié)省大量營運資金。但是從我國目前的情況來看，實行股票期權(quán)制度還存在股票期權(quán)的股票來源問題、利益兌現(xiàn)問題、法人治理結(jié)構(gòu)與資本市場的問題等障礙。為了掃除障礙，必須設(shè)立和提取公司的虛擬股票期權(quán)基金，完善法人治理結(jié)構(gòu)，建立健全資本市場。
張文珂和張芳芳從股票期權(quán)對公司治理結(jié)構(gòu)有效性和效率的影響角度出發(fā)，提出企業(yè)價值的增加與商業(yè)成功是經(jīng)理人獲得獎勵的先決條件，這樣在有形與無形中運用股票期權(quán)都存在著提高治理結(jié)構(gòu)效率作用。然而，股票期權(quán)會增加公司治理的成本與投入，對于治理結(jié)構(gòu)效率也存在負面影響。其有效影響表現(xiàn)在股票期權(quán)有助于實現(xiàn)較高的治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)出項，形成較高的_資產(chǎn)增加額和企業(yè)收入增加額。其負面影響表現(xiàn)在，第一隨著20世紀90年代美國股市出現(xiàn)牛市，股票期權(quán)給高級管理人員帶來了豐厚的收益，無疑會增大公司治理的成本，也即增大公司治理費用與投入，降低公司治理結(jié)構(gòu)的效率；第二股票期權(quán)其標的的股票價格一般被認定在非常低的水平，公司管理層不需要被強迫努力工作以提高股票價格，_人員更加無需努力工作，這種情況下沒有對經(jīng)營者產(chǎn)生應(yīng)有的激勵，而股票期權(quán)的成本卻指出了，最終會導致公司治理結(jié)構(gòu)效率的降低；第三股票期權(quán)所產(chǎn)生的激勵是不平衡的，當股票價格上升時得到獎勵，而當股票價格下跌時卻沒有收到懲罰，這一特征使得高管人員有采取過度冒險行為的動機；第四股票期權(quán)對于那些正在進行重組的公司發(fā)生不利，對于這類公司，股票期權(quán)的執(zhí)行預期不是很高，股票期權(quán)對于企業(yè)經(jīng)營者的激勵作用有限。股票期權(quán)對公司治理結(jié)構(gòu)效率產(chǎn)生的影響受其激勵效應(yīng)的大小制約。
吳敬璉從股票期權(quán)激勵與公司治理方面，全面的提出自己的觀點。第一，他認為薪酬激勵是公司治理機制的重要組成，建立所有者與經(jīng)營者之間的制衡關(guān)系是現(xiàn)代公司制度的核心；第二，股票期權(quán)在薪酬組合（薪酬包）中位于十分重要的地位；第三，我國公司中對高級經(jīng)理 ……（未完，全文共6391字，當前僅顯示2244字，請閱讀下面提示信息。收藏《畢業(yè)論文(設(shè)計)開題報告：上市公司內(nèi)部人持股與公司價值的互動效應(yīng)》）