畢業(yè)論文：治理因素與我國民營上市公司過度投資關系的實證研究

大學本科畢業(yè)論文(設計)開題報告
學院：工商管理學院　　　　　　　　　　　　　專業(yè)班級：09財務（1）班　
課題名稱 治理因素與我國民營上市公司過度投資關系的實證研究

1、本課題的的研究目的和意義：
投資是現(xiàn)代公司理財中的一項重要內容，投資決策的好壞會帶給公司一系列不可低估的影響，因此企業(yè)進行科學的投資至關重要，研究民營企業(yè)非效率投資，具有一定的意義。非效率投資主要是指公司存在的以下兩種不良的投資現(xiàn)象，即投資不足與過度投資。投資不足是指放棄部分凈現(xiàn)值為正的投資項目；而投資過度是指接受對公司價值而言并非最優(yōu)的投資機會，尤其是凈現(xiàn)值小于零的項目，從而降低資金配置效率。公司的目標在于價值最大化，投資不足和過度投資導致公司投資行為異化，使得公司的投資支出無法達到最優(yōu)。因此，理論上說，二者均會對公司業(yè)績產生不利影響。為了提高公司的投資效率，僅僅依靠宏觀層面上政府的政策引導與權力干預是遠遠無法達到
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執(zhí)行情況都能部分解釋各國投資回報的差異。Cull和*u對中國情況進行了研究，發(fā)現(xiàn)中國各城市之間的企業(yè)被侵占、獲得外部融資的可能性以及合同執(zhí)行狀況存在差異，這些因素對企業(yè)的投資行為產生了很大的影響。
2.2國內文獻綜述
近年來，國內不少學者也紛紛研究公司治理與過度投資的關系，但是得出的結論有所差異。文宏（1999）、趙守國和王炎（1999）通過對我國上市公司股權融資中的委托代理關系的分析認為，在現(xiàn)有治理結構環(huán)境下，缺乏有效監(jiān)督和約束的經營者追求自身利益最大化和成本最小化，是導致企業(yè)股權融資資金配置效率低下的根本原因。劉昌國（2006）從_現(xiàn)金流角度研究了上市公司的過度投資行為，并探討了獨立董事、機構投資者持股和經理人員股權激勵三個治理機制抑制過度投資行為的有效性。魏明海，柳建華（2006）以國有上市公司為樣本，考察了國有上市公司的現(xiàn)金股利政策、治理因素與企業(yè)投資行為之間的關系。唐雪松、周曉蘇、馬如靜（2007）認為我國上市公司存在過度投資行為，同時現(xiàn)金股利、舉借債務是過度投資行為的有效制約機制，公司治理機制在制約過度投資行為中基本有效，但是，獨立董事并未發(fā)揮作用。李維安、姜濤（2007）首次將南開公司治理指數(shù)應用到過度投資的研究中，并指出公司治理機制能夠對過度投資行為形成有效的治理。李鑫、孫靜（2008）的研究結論則不同于李維安和姜濤，他們認為，總體而言，上市公司治理機制尚未對過度投資發(fā)揮實質性約束作用。賀振華（2006）為了更好地解釋過度投資和地方保護現(xiàn)象，通過一個混和寡占模型分析地方政府的投資行為，以及相應的外地企業(yè)的行為，并以此為基礎來理解過度投資與地方保護行為。在考慮了尋租動機后，他發(fā)現(xiàn)：本地企業(yè)最初的決策產能大于后期實際利用的產能，為了利用這部分未被利用的產能，一個辦法是本地企業(yè)獨占市場，排擠外地廠商，要達到這一目的，只能通過提高外地廠商的成本，也就是實行地方保護主義。
總體看來，國內主要是對上市公司的過度投資研究較多，有關民營上市公司的研究還較少。因此，本文就治理因素（公司治理和外部治理）與民營上市公司過度投資關系的實證研究具有更大的意義。
3、 本課題的主要研究內容（提綱）和成果形式：
本文的治理因素包括微觀層面的公司治理機制與宏觀層面的地區(qū)治理環(huán)境，以此考察各個治理因素是否能夠對企業(yè)_現(xiàn)金流催生的過度投資產生抑制作用。
在本文的研究中，將首先簡要介紹民企過度投資行為的研究背景、研究意義、研究目的、研究方法、研究框架等；其次，闡述相關的理論基礎，并對國內外己有的研究進行綜述。再次，對企業(yè)是否存在過度投資行為進行度量。然后，就治理因素對企業(yè)過度投資的影響進行實證研究。最后，對研究進行總結，提出相應的政策建議，并指出本文研究的局限。
在過度投資的度量上，綜合借鑒Vogt（1994）和Richardson（2006）的研究，并結合我國民營上市公司的特殊制度背景，構建了用于檢驗企業(yè)過度投資狀況的計量模型，衡量民企過度投資行為是否存在。
在實證部分，分析了我國民營上市公司公司治理與過度投資之間的關系，通過研究結果，優(yōu)化公司投資決策，為實現(xiàn)公司價值最大化提供有效的方法。
4、擬解決的關鍵問題：
就國內外對上市公司過度投資行為的研究而言，研究頗多，包括過度投資行為的識別、影響因素、動機及對公司的業(yè)績影響等 ……（未完，全文共3550字，當前僅顯示1793字，請閱讀下面提示信息。收藏《畢業(yè)論文：治理因素與我國民營上市公司過度投資關系的實證研究》）