畢業(yè)論文：信息技術產(chǎn)業(yè)上市公司資本結構動態(tài)變化研究

目錄/提綱：……
一、早期資本結構理論（美國經(jīng)濟學家Duran）
二、現(xiàn)代資本結構理論
三、新資本結構理論
四、資本結構理論發(fā)展的新趨勢
一、信息技術行業(yè)上市公司資產(chǎn)負債率變化情況
二、信息技術行業(yè)幾種主要融資方式比較
三、信息技術行業(yè)貸款融資方式分析
四、信息技術行業(yè)內(nèi)源融資趨勢分析
五、信息技術行業(yè)商業(yè)信用在融資過程中的利用程度
六、長期負債股東權益比率分析
七、股東權益對固定資產(chǎn)比率
一、債務融資困難
二、宏觀經(jīng)濟因素影響行業(yè)資本結構
三、制度因素
……
題目：信息技術產(chǎn)業(yè)上市公司資本結構動態(tài)變化研究
摘要
自現(xiàn)代資本結構理論的代表理論“MM理論”提出之后，“資本結構”便受到許多經(jīng)濟學家的青睞。繼“MM理論”之后，權衡理論、代理成本理論、優(yōu)序融資理念、控制權理論等不斷將資本結構的研究推向更高層次，從理論角度與實證角度的例子不勝枚舉。然而，無論國內(nèi)或者國外的研究，大多都是從靜態(tài)角度來分析公司或者行業(yè)的資本結構，而很少從動態(tài)的角度來對資本結構進行研究。分析框架的非動態(tài)性使得對上市公司資本結構的研究存在一些固有的缺陷。
目標資本結構的確定受多種因素的影響。雖然資本結構受很多共同因素的影響，但是中國上市公司資本結構又有其特殊性。本文在參考國內(nèi)外經(jīng)濟學者研究的基礎上，按照證監(jiān)會13個行業(yè)分類標準，搜集中國信息技術產(chǎn)業(yè)上市公司的發(fā)展資料，對其按照行業(yè)進行時間序列分析和實證分析，總結出中國信息技術產(chǎn)業(yè)上市公司的資本結構特征，然后利用現(xiàn)代幾種主要的資本結構理論對信息技術產(chǎn)業(yè)的資本結構進行解釋，得出不同時期影響中國信息技術行業(yè)上市公司資本結構的主要因素，并討論各種資本結構理論在中國的實用性。
經(jīng)研究，本文得出結論：<暫無>

關鍵字：資本結構，信息技術行業(yè)，融資方式，序時特征

1.緒論
1.1研究背景
一、國內(nèi)外
……（新文秘網(wǎng)http://jey722.cn省略855字，正式會員可完整閱讀）……　
但是仍有很多不足之處。國內(nèi)主要是從靜態(tài)角度對資本結構進行研究，對資本結構的動態(tài)研究較少，但靜態(tài)研究中分析框架的非動態(tài)性使得靜態(tài)的對資本結構進行研究存在一些固有的缺陷。而本課題的出發(fā)點就是在靜態(tài)研究的基礎上，對中國信息技術產(chǎn)業(yè)的上市公司的資本結構進行一次動態(tài)的、拓展的研究，使得對信息技術產(chǎn)業(yè)的資本結構有更清晰的認識。而此過程中搜集整理的資料可為以后關于信息技術產(chǎn)業(yè)方面的研究做參考，同時，對中國信息技術行業(yè)上市公司確立目標資本結構提供一些可行性的建議。
2.文獻綜述
（當前中文文獻對資本結構的論述方向）
3.理論分析
3.1現(xiàn)代資本結構理論的演進趨勢
一、早期資本結構理論（美國經(jīng)濟學家Duran）
1．凈收益理論
該理論認為:由于債務資金成本低于權益資金成本，運用債務籌資可以降低企業(yè)資金的綜合資金成本，且負債程度越高。綜合資金成本就越低，企業(yè)價值就越大。按照該理論，當負債比率達到100%，時，企業(yè)綜合資金成本最低，企業(yè)價值最大。
2．凈營業(yè)收益理論：
該理論認為:企業(yè)負債比例增加后，企業(yè)權益資本風險增加，股東此時要求更高的報酬率，而權益資本成本率的上升抵消了財務杠桿作用帶來的好處，使得綜合資金成本率固定不變。也就是說，企業(yè)無論怎樣改變其負債比率.加權平均資本成本率總是固定不變的，資本結構對企業(yè)總價值沒有影響，企業(yè)融資沒有最優(yōu)資本結構。
3. 傳統(tǒng)折中理論
該理論是介于“凈收益理論”和“凈營業(yè)收益”兩個極端理論之間的一種折中理論，它認為:適度的負債經(jīng)營并不會明顯地增加企業(yè)負債和權益資本的風險，所以企業(yè)權益資本收益率和負債利率在一定范圍內(nèi)是相對穩(wěn)定的，但當企業(yè)負債超過一定比例時，由于風險明顯增大，企業(yè)的負債和權益資本的成本就會上升，從而企業(yè)加權平均資本成本率就會增加，因此，每個企業(yè)均存在一個可以使市場價值達到最大的最優(yōu)資本結構，這個資本結構可以通過財務杠桿的運用來獲得。
二、現(xiàn)代資本結構理論
1.MM理論
(1)無公司所得稅和個人所得稅的MM理論(資本結構無關論)。
該理論假設在不考慮稅收的情況下，企業(yè)的總價值不受資本結構的影響，即風險相同但資本結構不同的企業(yè)，其總價值相等。
MM理論認為，不考慮稅收，市場處于均衡狀態(tài)下.企業(yè)資本結構的改變不會影響企業(yè)的價值和資本成本，企業(yè)資本結構和企業(yè)市場價值無關。
(2 )考慮公司所得稅的MM理論 (資本結構有關論)。
1963年，Modigliani和Miller在《公司所得稅和資本成本:一項修正》一文中，將公司所得稅引人了MM的無公司所得稅模型中，并推理得出了與MM的無公司稅模型相反的結論:由于負債利息免稅利益的存在。企業(yè)價值會隨著資產(chǎn)負債率的增加而增加，因此，企業(yè)的最佳資本結構應為100%負債。
(3 )同時考慮公司所得稅和個人所得稅時的MM理論(米勒模型)。
1976年.Miller發(fā)表的《債務與稅收》闡述了個人所得稅對企業(yè)負債和股票價值的綜合影響，提出了考慮個人所得稅的米勒模型。米勒模型認為最佳資本結構受企業(yè)所得稅和個人所得稅變動的影響:當企業(yè)所得稅提高，資金會從股票轉移到債券以獲得節(jié)稅效益，此時企業(yè)的負債率提高;如果個人所得稅提高，并且股利收人的稅率低干債券利息收人的稅率，資金會從債券轉移到股票，此時企業(yè)的負債率降低。
2.權衡理論
MM理論及米勒模型只是單方面考慮了負債給公司所帶來的減稅利益，而沒有考慮負債可能給企業(yè)帶來的成本或損失。權衡理論認為：負債對企業(yè)價值的影響是雙向的。負債可以通過所得稅的減稅作用和減少權益代理成本來提高企業(yè)價值。與此同時，負債會產(chǎn)生財務困境成本.包括破產(chǎn)的直接和間接成本以及債券代理成本等。債券代理成本包括債權人為保護自身利益，在一定程度上通過保護性約束條款限制企業(yè)的經(jīng)營，影響企業(yè)效率，導致效率損失以及監(jiān)督企業(yè)實施保護性約束條款發(fā)生的直接監(jiān)督成本。并且個人所得稅對公司稅的抵消作用會部分或完全抵消公司稅的減稅作用。因此.權衡理論實質是把企業(yè)最優(yōu)資本結構看成是在稅收利益與各類負債成本相關的成本之間的關系�；竟饺缦拢�
V=P/r WACC + C 債務稅盾 - C財務困境成本
三、新資本結構理論
1．代理成本理論（是企業(yè)理論、代理理論與所有者結構融資理論的融合）
代理成本理論認為：在現(xiàn)代企業(yè)中，存在股東和經(jīng)理之間、債權人和股東之間等利益沖突。當經(jīng)理只持有公司較小比例的股權時，由于道德風險和逆向選擇的存在，會產(chǎn)生“代理成本”。如果增 ……（未完，全文共10089字，當前僅顯示2400字，請閱讀下面提示信息。收藏《畢業(yè)論文：信息技術產(chǎn)業(yè)上市公司資本結構動態(tài)變化研究》）