畢業(yè)論文開題報告：中國滬市A股市場慣性效應存在性研究

中國滬市A股市場慣性效應存在性研究
畢業(yè)論文開題報告：中國滬市A股市場慣性效應存在性研究


摘要
第一章 引言
1.1 研究背景及研究意義
1970年，F(xiàn)ama深化并提出了有效市場假說，其對有效市場的定義是：在證券市場中，價格完全反映了所有可獲得的信息。根據這一假設，投資者在買賣股票時會迅速有效地利用可能的信息。所有已知的影響一種股票價格的因素都已經反映在股票的價格中，因此根據這一理論，股票的技術分析是無效的。Fama也很贊同奧斯本的“隨機漫步理論”，認為股價是具有隨機漫步的特點，它的變動路徑是不可預期的，股票價格收益率序列在統(tǒng)計上不具有“記憶性”，所以投資者無法根據歷史價格來預測其未來的走勢。有效市場假說對金融學的發(fā)展起到了重要的推動作用，但也逐漸受到了很大的質疑。難道股價真的是如此隨機，金融市場就沒有經濟學的規(guī)律可循嗎？對此，曼昆說“當然，有效市場假說只是一種理論假說，實際上，并非每個人總是理性的，也并非在每一時點上都是信息有效的。這種理論也許并不完全正確，但是，有效市場假說作為一種對世界的描述，比你認為的要好得多。”
上世紀80年代開始，在全球的
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分析解釋，旨在揭示我國滬市A股市場股價運動的規(guī)律，并進一步探討了慣性策略在我國的可行性。
第六章是結論、建議與展望。首先對實證研究的主要結論進行了梳理和總結，然后根據結論提出了相關的建議，最終提出了有待進一步研究的方向。
第二章 文獻綜述
2.1 國外研究綜述
大量的實證研究表明慣性現(xiàn)象在全球各大股市中均表現(xiàn)明顯。20世紀90年代，Jegadeesh和Titman采取1965年至1989年的數(shù)據進行采樣，樣本期間分為3、6、9、12個月的排序期和持有期進行實證檢驗，最終發(fā)現(xiàn)采用慣性投資策略可以獲得異常報酬，證實了股市中短期慣性現(xiàn)象的存在。
Conrad和Kaul采用了Jegadeesh和Titman的方法再次構建模型選取不同時期的數(shù)據進行檢驗，再次驗證了采取中短期的慣性策略可以獲取收益。
1998年Rouwenhorst對歐洲12國的股市進行了細致的考察，選取了1978年至1995年間的股票月收益率為樣本進行研究，發(fā)現(xiàn)中短期慣性策略均可獲得超額收益，歐洲股市普遍存在慣性現(xiàn)象。另外他還發(fā)現(xiàn)股價的慣性與公司的規(guī)模大小呈現(xiàn)負相關的關系，即公司規(guī)模越大，慣性策略獲得的超額收益率會減小。隨后1999年Rouwenhorst又對20個發(fā)展中國家股市上的1705家上市公司進行數(shù)據的收集，以1982年1月至1997年4月期間的數(shù)據為樣本分析，研究發(fā)現(xiàn)它們的慣性現(xiàn)象與發(fā)達國家的慣性現(xiàn)象的表現(xiàn)基本上是一致的。
1999年，Schiereck,Debondt和Weber對法國法蘭克福交易所和美國紐約交易所的股價走勢進行了對比分析，發(fā)現(xiàn)兩國股價走勢十分相似，即法國股票市場同樣存在著慣性現(xiàn)象。
2000年，Liew和Vassalou研究了世界十大發(fā)達國家的股票數(shù)據，進一步證實了慣性策略的收益性。而且發(fā)現(xiàn)了慣性策略的收益性與調整期負相關，即調整期越長，慣性策略的收益性減弱。另外慣性策略在意大利和日本市場并不適用。同年，Hameed和Yuanto對亞洲不包括中國的六個股票市場進行研究，發(fā)現(xiàn)除了日本和韓國，其他亞洲國家也均存在慣性現(xiàn)象。
2001年，Hon和Tonks研究了英國股市數(shù)據，發(fā)現(xiàn)英國股市的慣性效應確實存在，但它只是在研究時間段的后期表現(xiàn)出來，在前期則沒有顯著表現(xiàn)。
總之，從國外的研究結論表明，除了日本和韓國不存在慣性效應，其他股票市場中短期普片存在慣性現(xiàn)象。
2.2 國內研究綜述
隨著國際上對股票市場異象的關注增加，近年來，中國學者也開始對中國股市的慣性效應進行研究，但受限于中國股市起步晚，不成熟，國內對慣性效應的研究主要集中在現(xiàn)象的存在性上。在此方面，國內學者的研究結論都有所不同甚至是相反的。
1998年，趙宇龍發(fā)表文章《會計盈余披露的信息含量》，其中對滬市123家上市公司1993年至1996年的會計盈余數(shù)據進行分析得出結論之一：“滬市對預期的壞消息存在反應不足，股價表現(xiàn)為一種慣性走勢”。
2001年，王永宏、趙學軍采用1993年到2000年滬深兩市的股票數(shù)據，分別使用1、3、6、9、12個月累計超常收益來對股票進行排序定義贏家組合和輸家組合，在此基礎上進行檢驗，得出了中國股市并不存在慣性現(xiàn)象的結論。
2002年，華偉榮、金德環(huán)等人以上市A股為樣本，運用Lee的研究方法檢驗得出我國股市有明顯的慣性現(xiàn)象。同年，周琳杰運用和Jegadeesh和Titman一樣的方法，選取了滬深兩市1995年至2000年的交易數(shù)據進行研究，發(fā)現(xiàn)在賣空機制存在的假定下，期限為一個月的慣性策略，有明顯的超額收益。
2003年，吳世農、吳超鵬對我國滬市342家發(fā)行的A股進行檢驗研究，發(fā)現(xiàn)上海股市存在短期慣性現(xiàn)象。在此基礎上，他們分析討論了中國股市慣性現(xiàn)象的形成原因，是由于我國投資者對信息的反應不足造成的，但其并未對該結論進行論證分析。
2006年，王志強、王月盈、徐波、段諭進一步研究發(fā)現(xiàn)，大盤、高價、低換手率的股票具有較高的慣性收益。
2007年，張強分別就牛市和熊市對中國股市的慣性現(xiàn)象進行研究分析發(fā)現(xiàn)，在牛市無法根據慣性策略獲取超 ……（未完，全文共6223字，當前僅顯示2185字，請閱讀下面提示信息。收藏《畢業(yè)論文開題報告：中國滬市A股市場慣性效應存在性研究》）