我國居民儲蓄和消費行為的實證研究

　　□ 作者：江西師范大學商學院 張運平 王學成
　　內(nèi)容摘要：本文通過實證分析發(fā)現(xiàn)：多年來我國央行的利率政策對我國居民消費與儲蓄行為的影響作用很小，我國居民的消費和儲蓄對央行的利率變動并不敏感。
　　關鍵詞：儲蓄階段 消費 利率政策
　　自1993年以來，我國中央銀行頻繁運用利率桿杠來調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟，央行的利率政策除了對我國的投資有較大影響外，對居民的儲蓄和消費行為卻未能產(chǎn)生應有的影響。根據(jù)我國1978-2003年歷年的《統(tǒng)計年鑒》所提供的數(shù)據(jù)，我們注意到，隨著人均收入的提高，我國的人均消費和人均儲蓄也隨之提高，但人均儲蓄的增長勢頭十分迅猛，居民的邊際消費傾向過低，而邊際儲蓄傾向上升過快。
　　1978年，我國人均收入才171元，到2003年則提高到4993元，增長28.2倍，年平均名義增長率為14.63%，扣除gdp平減指數(shù)，年平均實際增長率為8.24%；同期，我國人均消費也由1978年的184元增加到2002年的3791元，增長近20倍，年平均名義增長率為13.69%，年平均實際增長率為8.2
……（新文秘網(wǎng)http://jey722.cn省略730字，正式會員可完整閱讀）……　
行逐一篩選后，我們得出與現(xiàn)期消費存在較強線性關系的指標就是當期收入（yt），而與現(xiàn)期儲蓄存在較強線性關系的指標是當期收入（yt）、預期消費（ct +1）。為了考察前期儲蓄（st -1））、利率（rt）和通貨膨脹率（πt）對當期消費的影響，在消費模型中，我們以當期收入（yt）、前期儲蓄（st -1）、利率（rt）（一年的定期利率以時間加權平均而得）、通貨膨脹率（πt）為自變量，以當期消費為因變量，進行對數(shù)回歸擬合；為了考察利率（rt）和通貨膨脹率（πt）對儲蓄的影響程度，在儲蓄模型中我們以當期收入（yt）、預期消費水平（ct +1）、利率(rt），通貨膨脹率(πt）為自變量，以當期儲蓄（st）為因變量。通過上述1978-2003年各變量的統(tǒng)計數(shù)據(jù)運用sas軟件進行擬合得：
　　消費方程：inct =-0.3464+
　　0.9837inyt +0.0009inst -1-0.0094rt +
　　0.0041 πt
　　7.39 0.01 -1.37 1.87
　　r 2=0.9972 f=2112.42 d.w.=0.52
　　儲蓄方程：inst=-5.4868+
　　0.7956inyt +0.0471rt-0.0094πt+
　　1.012inct +1
　　1.68 2.58 -1.31 2.09
　　r 2=0.9937 f=904.61 d.w.= 0.63
　　兩個模型的d.w.檢驗并不顯著，這說明該系列存在較大的自相關性。為消除這種自相關性，必須對兩個模型進行修改。對于消費模型我們引入一階自回歸變量，即前期消費（ct -1）；而對于儲蓄模型,我們則對因變量進行差分處理，即以儲蓄增長額（st—st -1=st）替代當期儲蓄（st），并作為因變量。運用sas軟件擬合得：
　　消費方程inct=－0.8456+0.25inyt
　　+0.0229inst -1-0.0061rt +0.0081πt+
　　0.7843inct -1
　　2.54 0.75 －2.23 7.76 8.04
　　r 2=0.9995 f=9095.62 d.w.=1.81
　　儲蓄方程：inst=－0.8156+
　　0.9862inyt +0.063rt －0.0232πt+
　　0.4857inct +1
　　2.31 1.98 -1.84 2.09
　　r 2=0.9741 f=217.01 d.w.= 2.05
　　從修改的消費方程和儲蓄方程的d.w.值，可以看出這兩個模型的自相關性問題已得到很大的改善，d.w.檢驗、r 2和f值都是顯著的，因此這兩個模型是具有解釋力的，是可以接受的。
　　從修改的消費方程可以看出：影響居民消費水平的最大因素是居民的消費習慣，其彈性為0.7843，且t檢驗顯著，t值為8.04。
　　這說明消費的繼承性是影響我國居民消費的主要因素；其次是當期收入，該因素對居民的消費有較大的刺激作用，其彈性為0.25，且t檢驗顯著，t值為2.54。這說明，隨著居民收入的快速增加,居民的消費水平也有較大的提高。但是，居民的前期儲蓄、利率和通貨膨脹率三個因素對居民消費的影響卻都不大。消費對這三個變量的彈性分別為+0.0229、+0.0081和-0.0061，這說明前期儲蓄、通貨膨脹率和利率對消費的影響作用都很小。
　　再來看看修改的儲蓄方程，可以看出，影響儲蓄增長額的主要因素是當期收入和預期消費，其彈性分別為+0.9862、+0.4857，且t值較為顯著，t值分別為
　　2.09和2.31；而利率和通貨膨脹率對儲蓄增長額的影響卻比較小，其彈性僅分別為+0.063和－0.0232。
　　模型結果的再探討
　　我國居民的前期消費和預期消費對他們的當期消費和儲蓄 ……（未完，全文共4057字，當前僅顯示2049字，請閱讀下面提示信息。收藏《我國居民儲蓄和消費行為的實證研究》）