外資并購、國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性調(diào)整與資本市場國際化

　　【關(guān)鍵字】外資并購；國有經(jīng)濟；資本市場；國際化
　　【摘要】外資并購是我國國有經(jīng)濟進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整的重要途徑，而當(dāng)前我國資本市場不完全，制約了外資并購的步伐。資本市場的適度國際化是推進(jìn)外資并購的重要條件。
　　一、外資并購與國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性調(diào)整
　　國有經(jīng)濟進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整，國有上市公司被并購呈加速上升趨勢國有經(jīng)濟進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整是必然趨勢，是中國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的要求。國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性調(diào)整要求國有經(jīng)濟有所為有所不為，在多數(shù)競爭性行業(yè)，國有股份將降低比例甚至完全退出，而在有些領(lǐng)域則加強投資，做大做強。近幾年來，在全國范圍內(nèi)上市公司被并購的數(shù)量呈加速上升趨勢，而且比較明顯，表明國有上市公司重組的進(jìn)程正逐步加快。見表。
　　表歷年新股上市家數(shù)與上市公司并購數(shù)量情況一覽表單位：家
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　　*新上市公司數(shù)量
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方式。國有控股上市公司改組需要大量的資金注入，雖然民營企業(yè)發(fā)展迅速，實力逐漸壯大，對國有企業(yè)重組起著不容忽視的作用，但還不能承擔(dān)起改組國有企業(yè)的重?fù)?dān)�？鐕緭碛行酆竦馁Y本、先進(jìn)的技術(shù)和成熟的管理模式，外資的進(jìn)入將有利于國企的改組改造。外資并購有能力推進(jìn)國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)國有企業(yè)投資主體多元化和國有企業(yè)經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)變，從而規(guī)范企業(yè)行為。我國正在調(diào)整利用外資政策，逐步從傳統(tǒng)合資合作方式轉(zhuǎn)到利用跨國并購方式上，國家允許向外商轉(zhuǎn)讓上市公司的國有股和法人股，外資并購的規(guī)模和比例將會大幅度上升，外資并購將成為國有企業(yè)重組的重要途徑。
　　目前，外資收購法規(guī)體系已經(jīng)初步建立起來。**年月日頒布的《上市公司股東持股變動信息披露管理辦法》建立了信息披露體系。**年月日頒布的《上市公司收購管理辦法》規(guī)范了外資收購的程序和權(quán)利義務(wù)。**年月日證監(jiān)會、財政部、原經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合頒布的《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知》允許上市公司國有股和法人股向外資轉(zhuǎn)讓，解決了外資收購的市場進(jìn)入問題，給外資收購主體國民待遇，形成了外商收購上市公司的基本政策和程序框架。
　　有了法律的支撐，外資并購數(shù)量呈增長趨勢，外資并購國內(nèi)上市公司數(shù)量在**年大幅增長，從年的家增加到家。外資并購進(jìn)入了實質(zhì)性實施階段。
　　二、資本市場國際化程度低制約著外資并購的進(jìn)展
　　資本市場國際化包括融資的國際化和投資的國際化。資本市場融資的國際化包括中國上市企業(yè)可以在海外市場上公開募股、有更多的國際投資者投資中國的股票、金融機構(gòu)引進(jìn)_戰(zhàn)略投資者、符合條件的證券機構(gòu)到_資本市場拓展業(yè)務(wù)、允許符合條件的外國公司到國內(nèi)證券市場發(fā)行股票或債券并上市交易等。資本市場投資的國際化可以包括符合條件的內(nèi)資機構(gòu)投資者投資于海外證券市場、允許國內(nèi)自然人直接投資于香港股票市場，積累一定經(jīng)驗之后，允許他們投資全球證券市場。目前，我國的資本市場國際化集中在資本市場融資的國際化方面，對于資本市場投資的國際化則給予了限制，主要原因是擔(dān)心國內(nèi)證券市場有可能受到資金分流的影響，還可能導(dǎo)致外匯流失。
　　在以行政劃撥和協(xié)議轉(zhuǎn)讓為主要方式的“財務(wù)性并購”中，并購融資問題并不突出。隨著我國上市公司戰(zhàn)略性實質(zhì)并購的發(fā)展，并購融資問題日益顯得重要。目前，上市公司并購多數(shù)是通過協(xié)議收購進(jìn)行的，隨著相關(guān)法律的完善，要約收購將成為上市公司并購的主要形式。并購重組需要健全的資本市場，而中國資本市場是薄弱的環(huán)節(jié)，融資渠道和金融工具比較單一，開放程度低，從而無法滿足現(xiàn)代并購的需要。因此資本市場不完全是制約上市公司并購發(fā)展的重要因素。
　　以上海為例，上海資本市場在國內(nèi)相比是比較發(fā)達(dá)的，但國際化程度較低，不能滿足全球化的外資并購需要。為了貫徹落實《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》的實施意見，上海市**年月通過貫徹落實《意見》的實施意見，出臺大力發(fā)展資本市場的七大舉措，明確了上海大力發(fā)展資本市場的主要目標(biāo)，即努力建成規(guī)范、高效，適合國內(nèi)外投資者共同參與、具有國際影響力的資本市場體系，成為市場影響力強和綜合實力領(lǐng)先的境內(nèi)外機構(gòu)投資者和資本市場中介服務(wù)機構(gòu)的運營中心，這也給資本市場的國際化提出了方向。
　　由于外資并購需要資本在國際間流動，就要求東道國有完善的資本市場。我國資本市場不完全，主要表現(xiàn)為政府管制和資本市場本身的不健全。政府對資本市場的管制主要出于對本國經(jīng)濟安全和本國利益的維護需要，但政府的某些限制措施導(dǎo)致在資本市場上有時不能按市場規(guī)律辦事，比如對人民幣的兌換問題和對外匯流入和流出的限制等 ……（未完，全文共3809字，當(dāng)前僅顯示1924字，請閱讀下面提示信息。收藏《外資并購、國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性調(diào)整與資本市場國際化》）