高新企業(yè)風險投資戰(zhàn)略思考

風險投資是科技成果轉化的催化劑，也是高科技產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展的啟動器。由于科技的研究開發(fā)及轉化所費過高，且周期漫長，特別是投資風險過高，使許多企業(yè)望而卻步。風險投資是著眼于高科技產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資與普通的投資不同，風險投資的對象集中于高科技領域及其創(chuàng)新產(chǎn)品，在承擔高風險的同時以期獲得高回報率。可以說風險投資是科技成果轉化的催化劑，也是高科技產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展的啟動器。由于科技的研究開發(fā)及轉化所費過高，且周期漫長，特別是投資風險過高，使許多企業(yè)望而卻步。據(jù)國外統(tǒng)計，％～％的此類投資完全失敗，約％受到挫折，只有％～％獲得成功。但伴隨這種高風險的是高收益。美國在～年風險投資的平均回報率達％，是股票投資的倍，是長期債務的倍。正是由于高科技領域的這種高收益與高風險并存，吸引了許多風險資本的參與，同時也創(chuàng)造了眾多的高科技公司。
　　從宏觀角度看，風險投資推動了科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而高科技產(chǎn)業(yè)又推動了整個經(jīng)濟
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部門成立的類似機構，也由于其官辦性質及管理不力而效果不佳。雖然目前我國各類與高科技有關的非銀行金融機構已發(fā)展到數(shù)百家，融資能力達幾十億元，但其中進行風險投資的微乎其微。許多民營高科技企業(yè)只得求助于國外的風險資本，嚴重制約了我國高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
　　由于高科技開發(fā)有高投入的特點，僅靠傳統(tǒng)的政府投入和企業(yè)自籌是不夠的。目前，我國各類與高科技有關的非銀行金融機構的融資能力達數(shù)十億元，但實際參與高科技發(fā)展的經(jīng)費大多數(shù)仍然是由科研院所和部分企業(yè)自籌（占％），國家科技計劃的撥款和金融機構的科技貸款分別為％和％；并且由于我國的風險投資帶有明顯的政府行為，缺乏市場機制的靈活性和約束力，因而風險投資規(guī)模難以擴大，風險資本來源相對狹小。美國的風險投資總額在增長的同時，其資金來源也始終保持多元化的特色。美國的風險資本主要來自機構投資者，其中養(yǎng)老基金是最主要的來源，約占％，其次是基金會和捐贈基金，再次是銀行和保鹼公司及個人。美國的風險投資者主要集中于通過籌集民間資金建立風險資本有限合伙公司的做法是值得我們借鑒的。因此，從民間籌集風險資本應該是一種有效的渠道。其關鍵在于要建立一批獨立運作的專業(yè)性風險投資公司，政府的科技投入經(jīng)費和金融機構的科技貸款可以通過信托投資和信托貸款的形式，委托這些風險投資公司參與到高科技企業(yè)的開發(fā)和創(chuàng)業(yè)中去。而民間資金則可以吸納到一些成功的風險投資合伙公司中去。還可以借鑒美國的風險投資企業(yè)制度，在有限合伙公司中，視資本雄厚的風險投資家為普通合伙人，其他投資者為有限合伙人。在年的合伙契約有限期內，有限合伙人只保留監(jiān)督權，將合伙公司交給普通合伙人經(jīng)營；普通合伙人的報酬結構以利潤分成為主要形式。由于有限合伙公司制度的產(chǎn)權關系明晰，治理結構合理，報酬制度科學，因而有限合伙制成為許多國家的風險投資公司采用的主要形式。
　　由于高科技產(chǎn)業(yè)風險投資具有高風險的特點，許多國家為保護風險投資人的利益形成了一套完整的信用擔保體系。這些信用擔保業(yè)務主要由專業(yè)性的信用擔保機構來承擔，由政府監(jiān)管其業(yè)務的運作，對擔保的風險投資項目進行嚴格評審。歐洲和日本的信用擔保機構基本上由政府創(chuàng)立，一般不以盈利為目的，主要貫徹、配合政府的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和高科技發(fā)展規(guī)劃。擔保的風險投資項目大多集中于本國或本地區(qū)有發(fā)展優(yōu)勢的高科技項目。美國的擔保機構雖有政府的支持，但主要還是由一些大銀行開展此類擔保業(yè)務，擔保的項目集中于電子通訊、計算機、生物科技等產(chǎn)業(yè)。我國的信用擔保業(yè)務起步較晚，缺乏經(jīng)驗，但為了推動風險投資的發(fā)展，可考慮由政府出資，銀行參與，成立專業(yè)性信用擔保機構，并對這些機構實行免稅政策。這實際上就是要建立一種政府信用擔保制度，確保風險資本在嚴格的監(jiān)督和審查前提下流向高收益的風險投資項目，保證投資者的利益。此外，在開展信用擔保業(yè)務時，要建立相應的風險分散機制。對于較大型的風險投資項目，實行多家擔保機構聯(lián)保，以分散項目的風險。同時要積極探索風險補償形式，如對成功項目收取一定比例的短期回報。建立和完善風險資本市場，為風險投資提供安全的退出渠道
　　在各國的風險投資實踐中，風險資本大多是以有限合伙的形式，投資于高科技企業(yè)的首次創(chuàng)業(yè)或二次創(chuàng)業(yè)中，風險投資的目的也是期望在風險投資項目成功時獲得高收益。因此，建立 ……（未完，全文共2751字，當前僅顯示1749字，請閱讀下面提示信息。收藏《高新企業(yè)風險投資戰(zhàn)略思考》）