畢業(yè)論文：我國公司債券的發(fā)展歷程制約因素及改進建議

目錄/提綱：……
（二）2007-2011證券交易所股票和公司債券交易情況
（三）中國債券市場存量結(jié)構(gòu)（截至2011年末）
一、債券信用評級不夠客觀
二、利率上升令上市公司財務(wù)費用上升
三、公司債市場資金面偏緊，券商承銷陷入窘境
一、充分發(fā)揮市場機制的作用
二、強化信用評級和信用定價，規(guī)范信用評級機構(gòu)
三、完善市場利率基準
四、統(tǒng)一監(jiān)管，對接托管和交易體系
五、加強對發(fā)債公司的信息披露，完善債券受托管理
六、推動中小型上市公司發(fā)行公司債券，擴大發(fā)行公司的主體
……
畢業(yè)論文：我國公司債券的發(fā)展歷程制約因素及改進建議

摘要
公司債券作為一項重要的直接融資工具，無論對完善資本市場結(jié)構(gòu)，還是優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)都起著非常重要的作用。我國公司債券從2007年《公司債券發(fā)行試點辦法》頒布后才正式發(fā)行，之后公司債券發(fā)行出現(xiàn)高速發(fā)展的態(tài)勢。本文將簡單回顧我國公司債券的發(fā)展歷程，對制約公司債券市場發(fā)展的因素進行分析并提出相應(yīng)的改進建議。
英文摘要
As an important direct financing tool,corporate bond plays an important part both in the perfection of capital market structure,and in the optimization of capital structure of the listing corporation.Corporation bond started its issuance after “Corporation Bond Issuance Pilot Approach”in 2007 and begun its high development trend.This paper will briefly review the development history,analyze the factors restricting the development speed of c
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.1.1研究意義
事實證明，一個發(fā)達的公司債券市場有利于完善金融結(jié)構(gòu)，促進資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展和化解潛在金融風(fēng)險。相反，某些發(fā)展中國家因過度依賴銀行貸款，缺少完善的公司債券市場，以致在亞洲金融危機中遭受重創(chuàng)的事實也給我們敲響了警鐘，從另一個角度說明了公司債券市場的重要性�？梢哉f，研究我國公司債券市場的發(fā)展戰(zhàn)略、使我國最終能形成一個完善的資本市場，從而為經(jīng)濟改革提供良好的金融環(huán)境在當前階段有其必要性。
目前研究我國公司債券市場的發(fā)展戰(zhàn)略也有其迫切性。從微觀上看，發(fā)展公司債券有以下作用：（1）有利于拓寬企業(yè)融資渠道（2）推進企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善（3）同股票籌資相比，公司債券籌資有利于股權(quán)控制（4）推進企業(yè)信用行為和信用機制的建立。從宏觀上看，發(fā)展公司債券有以下作用：（1）擴大直接融資規(guī)模，優(yōu)化國家融資結(jié)構(gòu)，降低銀行系統(tǒng)風(fēng)險。（2）完善資本市場結(jié)構(gòu)。（3）改善資本市場投資者的投資組合結(jié)構(gòu)。本文通過對公司債發(fā)行現(xiàn)狀與問題進行分析，還望對我國的公司債券市場的發(fā)展能提出可行的建議。

1.2 研究方法與思路
1.2.1 研究方法
本文采用理論分析和規(guī)范性分析相結(jié)合的研究方法，參考2007-2012年國內(nèi)有價證券分類發(fā)行的情況，驗證基于理論分析和我國資本市場實際情況所提出的研究假設(shè)。對上市公司債券的發(fā)行流程，流通情況，投資者收益情況進行梳理和分析，了解我國上市公司債券發(fā)展的現(xiàn)狀，指出我國上市公司債券發(fā)展的問題，然后針對以上各方面提出可行的建議。
1.2.2 前提假設(shè)
1.研究我國情況時，嚴格區(qū)分企業(yè)債券和公司債券
按我國企業(yè)發(fā)行債券的實踐情況，可以將目前企業(yè)發(fā)行的債券分為企業(yè)債券和公司債券。雖然企業(yè)債券與公司債券的發(fā)行主體都是以企業(yè)和公司為發(fā)行主體，但兩者的主要差別表現(xiàn)在以下幾個方面：（1）發(fā)行主體差別。企業(yè)債券是由中央政府部門所屬機構(gòu)、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)發(fā)行的債券，而公司債券是由股份有限公司或有限責任公司依照法定程序發(fā)行的約定在1年以上期限內(nèi)還本付息的有價證券，并不限于大型企業(yè)。（2）發(fā)行審核部門不同。企業(yè)債券發(fā)行需經(jīng)發(fā)展改革部門核準后發(fā)行，而公司債券發(fā)行需由保薦人保薦并經(jīng)中國證監(jiān)會核準制后發(fā)行。（3）募集資金用途的區(qū)別。企業(yè)債券募集資金的用途主要限制在固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改造方面，并與政府部門的審批項目直接相關(guān)，而公司債券的募集資金投向由股東大會決定，不強制與項目掛鉤。（4）信用基礎(chǔ)的區(qū)別。企業(yè)債券不僅通過“國有”機制貫徹了政府信用，而且通過行政強制落實擔保機制，實際信用級別與其他政府債券大同小異，而公司債券的信用來源是發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況、盈利水平和持續(xù)盈利能力等，不強制擔保，通過引入信用評級認定信用水平。（5）監(jiān)督管理的區(qū)別。企業(yè)債券發(fā)行的監(jiān)管側(cè)重于對發(fā)行資格、發(fā)行額度、募集資金用途等方面的審核監(jiān)督，而公司債券發(fā)行則要求對發(fā)行主體是否恰當履行信息披露義務(wù)以及是否對債券持有人權(quán)益負責的市場行為進行監(jiān)管。（6）發(fā)行定價與安排不同。企業(yè)債券的利率主要依據(jù)同期銀行存款的利率，且其發(fā)行通常在年度內(nèi)一次性完成，而公司債券的利率或發(fā)行價格由發(fā)行人通過市場詢價確定，且發(fā)行數(shù)量的安排比較靈活，即自一次核準后的6個月內(nèi)的首期發(fā)行不少于發(fā)行總額的50%，其余額可以在24個月內(nèi)根據(jù)融資需求分次發(fā)行。
中國證券監(jiān)督委員會網(wǎng)站上把債券這一證券期貨產(chǎn)品分為公司債、可轉(zhuǎn)債和可分離債，并根據(jù)證監(jiān)發(fā)[2007]112號，即關(guān)于實施《公司債券發(fā)行試點辦法》有關(guān)事項的通知所說明的：“試點初期，試點公司限于滬深證券交易所上市的公司及發(fā)行_上市外資股的境內(nèi)股份有限公司�！�
綜合以上幾點，本文在研究我國情況時，嚴格區(qū)分企業(yè)債券與公司債券的概念，著重從公司債券方面研究其發(fā)行問題。
2.本文所研究的上市公司債券發(fā)行問題不涉及金融債券和可轉(zhuǎn)換公司債券
在我國，基本上只有國家開發(fā)銀行和中國進出口銀行發(fā)行金融債券，這些金融債券的特征與國債類似，并且，我國的法律也并未對金融債券的概念給出明確的界定，因此在研究我國公司債券時沒有將其涵蓋在內(nèi)；另外，關(guān)于我國的可轉(zhuǎn)債公司債券。投資者往往更看重其股票方面的價值，大部分可轉(zhuǎn)債都在到期前轉(zhuǎn)為股票持有，使其更類似于股票，因此也未將其涵蓋到公司債券的范圍之內(nèi)。

1.3 研究內(nèi)容及論文框架
在結(jié)構(gòu)安排上，全文共分以下幾個部分：
第一部分：緒論。主要介紹本文的主要內(nèi)容、前提假設(shè)、結(jié)構(gòu)安排及研究意義。
第二部分：公司債券融資的基本理論論述。論述國內(nèi)外對公司債券的研究情況。
第三部分：我國上市公司債券市場發(fā)展現(xiàn)狀。
第四部分：我國上市公司債券發(fā)行問題分析。這部分是對于前面兩個部分的思考，對于制約我國公司債券市場的因素進行詳細的剖析，結(jié)合我國國情，驗證我國上市公司債券的發(fā)展情況是否與債券融資理論相適應(yīng)。
第五部分：我國公司債券市場發(fā)展的建議。在上文分析的基礎(chǔ)上，針對我國公司債券市場發(fā)展存在的問題，從內(nèi)外兩方面對公司債券市場的完善和發(fā)展提出改進的建議。



第二章 公司債券融資基本理論
2.1公司債券基本理論概述
公司債券基本理論主要包括“公司資本結(jié)構(gòu)理論”和“銀行貸款與公司債券比較理論”�！肮举Y本結(jié)構(gòu)理論”比較股權(quán)融資與債務(wù)融資的差別， ……（未完，全文共15717字，當前僅顯示2826字，請閱讀下面提示信息。收藏《畢業(yè)論文：我國公司債券的發(fā)展歷程制約因素及改進建議》）