金額論文：中小企業(yè)直接融資的創(chuàng)新模式

目錄/提綱：……
一、場外交易市場文獻綜述
二、淄博市齊魯股權托管中心案例分析
（一）淄博場外交易市場發(fā)展背景
（二）淄博市場外交易市場發(fā)展歷程
（三）淄博市齊魯股權托管交易中心創(chuàng)新模式分析
三、淄博市場外交易市場的運行效率
（一）拓展中小企業(yè)直接融資渠道
（二）緩解資金供求雙方的信息不對稱
（三）鏈接直接融資與間接融資
（四）推動金融創(chuàng)新的平臺
四、結論及下一步發(fā)展建議
……

中小企業(yè)直接融資的創(chuàng)新模式：
淄博齊魯股權托管中心案例
中國人民銀行淄博市中心支行課題組1
（中國人民銀行淄博市中心支行，山東 淄博 255000）
摘 要：本文以山東省唯一一家場外交易市場——淄博齊魯股權托管交易中心為例，從場外交易市場的直接融資角度，分析解決中小企業(yè)融資渠道狹窄的問題。本文的結論是，場外交易市場有效拓展，能夠通過股權質押貸款，實現(xiàn)直接融資與間接融資兼容發(fā)展。
關鍵詞：場外交易市場；中小企業(yè)；股權托管；直接融資
Abstract：Taking Zibo Qilu Equity Trust Trading Center which is the only OTC in Shandong province as e*ample，and considering the OTC as an important capital market part，we analyze how to develop OTC and build multi-level capital market，to solve SMEs financing problems. We find that OTC e*pand the financing ways，solve the
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史條件入手，分析了場外交易市場在降低交易成本、提高價格透明度、減少經紀人之間條塊分割方面的優(yōu)勢。
從國內看，二十世紀九十年代我國就已建立了由NET和STAQ兩家全國性、多家區(qū)域性交易組成的場外交易市場。1997年，東南亞金融危機開始爆發(fā)。為避免金融市場內外危機風險的沖擊，維護我國金融市場秩序，確保國民經濟平穩(wěn)發(fā)展，我國政府于1998年開始全面清理整頓場外交易市場。場外交易市場的清理留下了許多難以解決的問題（張鵬、楊瑤，2011）。如原淄博報價系統(tǒng)關停后，造成投資者所持企業(yè)股份既無法獲得分紅，又難以進行轉讓，損失較大。但隨著市場經濟的持續(xù)發(fā)展，中小企業(yè)融資的問題促使各地政府開始主導重建場外交易市場，意在拓寬中小企業(yè)融資渠道。近幾年來，國務院先后批準了北京、天津、重慶等地探索場外交易市場。在理論上，國內關于OTC市場的探討已經逐漸成熟。周茂清（2005）通過探討場外交易市場的運行機制，認為場外交易市場有其自身存在的客觀經濟基礎，同時也存在一定的問題。李金鳳、王軼楠、雷禹（2010）通過介紹美國OTC市場先進的運作經驗，從多層次資本框架的角度研究OTC市場在完善資本市場功能和結構方面所起的關鍵作用，提出應有選擇地借鑒適合我國國情的經驗，積極引入做市商制度，改變組織形式，并不斷完善OTC市場的監(jiān)管制度和信息披露制度。晉入勤（2010）認為股票場外交易市場制度應當遵循法律定位的差異化、上柜企業(yè)的平民化、投資者的機構化、交易方式的創(chuàng)新化和監(jiān)管制度的高效化這五項原則。周剛、李學峰（2011）通過面板數(shù)據模型對臺灣OTC市場發(fā)展對經濟增長的影響進行研究，實證結果對大陸發(fā)展OTC市場有重要的借鑒意義。王雪梅（2010）認為OTC市場除了解決中小企業(yè)融資難問題外，也為風險投資提供退出通道，在促進風險投資發(fā)展的同時，帶動了高科技的發(fā)展和產業(yè)結構的升級；OTC市場的發(fā)展也使上市公司的退出機制趨于完善，促進證券市場的健康發(fā)展。
二、淄博市齊魯股權托管中心案例分析
（一）淄博場外交易市場發(fā)展背景
近年來，隨著金融領域開放與改革步伐的加快，我國資本市場獲得了長足發(fā)展，滬、深交易市場先后建立起來。但是，目前我國的資本市場還只是一個高度壟斷的市場，證券市場層次和交易品種較為單一，市場的服務對象也是有選擇性的。就我國資本市場而言，主板市場容納的企業(yè)數(shù)量十分有限，且這一市場上市門檻高，僅限于成熟的大中型企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板市場雖針對于中小企業(yè)，但其上市門檻依然較高。可見，我國資本市場層次單一導致中小企業(yè)直接融資渠道不暢。
淄博市地處魯中地區(qū)，老工業(yè)轉調壓力較大，中小企業(yè)融資渠道狹窄等問題嚴重制約了經濟發(fā)展增速。上市企業(yè)從2009年到2012年的3年間增加8家，其中深市中小板6家、創(chuàng)業(yè)板2家，全部為中型以上企業(yè)，注冊資本、募集資金都在億元以上，廣大中小企業(yè)難以獲得正規(guī)渠道的有效融資。
（二）淄博市場外交易市場發(fā)展歷程
2009年12月，淄博市先后成立“齊魯股權交易中心”，“齊魯股權托管中心”兩個中心，作為天交所在全國第一家正式運營的分市場，掛牌企業(yè)保持在25家，基本完成了在山東省探索建立場外交易市場的任務目標。經過前期天交所分所的探索嘗試，根據“立足淄博，面向全省”的定位，2010年12月13日，淄博市政府在原淄博市兩個中心基礎上新設成立了“齊魯股權托管交易中心”，成為全省唯一獨立的從事股權轉讓的試點機構，是場外資本市場發(fā)展的又一創(chuàng)新模式。截至2011年末，中心掛牌企業(yè)46家，齊魯股權托管交易中心累計掛牌企業(yè)46家，全年新增掛牌企業(yè)32家（市外企業(yè)8家）；市值近50億元，全年新增33億元；托管企業(yè)136家（市外企業(yè)36家），全年新增39家；實現(xiàn)私募融資8.4億元，全年新增6.36億元，銀行配套資金額度35億元。托管掛牌企業(yè)覆蓋淄博、棗莊、德州、威海、日照、臨沂、聊城等市，全省掛牌后備資源企業(yè)100余家。成立了齊魯股權托管交易中心棗莊、德州、威海管理中心和臨清市企業(yè)掛牌工作辦公室。
（三）淄博市齊魯股權托管交易中心創(chuàng)新模式分析
在市場建設過程中，齊魯股權托管交易中心作為全省股權交易市場試點及國內多層次資本市場的重要組成部分，較好地發(fā)揮了為中小企業(yè)提供股權流動融資和規(guī)范、培育孵化等服務功能，積累了區(qū)域性場外交易市場建設的經驗。市場參與主體規(guī)模穩(wěn)步擴張。截至目前，合格投資者總共8343戶，加上托管企業(yè)開戶合計1.7萬人。中介機構完成注冊備案17家，其中推薦機構2家，會計師事務所7家，律師事務所8家，已累計培育和發(fā)展從事掛牌業(yè)務的各類中介機構15 ……（未完，全文共6955字，當前僅顯示2442字，請閱讀下面提示信息。收藏《金額論文：中小企業(yè)直接融資的創(chuàng)新模式》）