論產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響

論產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響

　　摘要:近二十年來(lái),日本、中國(guó)都先后發(fā)生了大規(guī)模資本輸出與商品輸出并存的情況,而美國(guó)則長(zhǎng)期處于資本項(xiàng)目順差、經(jīng)常項(xiàng)日逆差的狀態(tài)中。本文認(rèn)為,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異帶來(lái)的資本回報(bào)率差異是形成這一現(xiàn)象的一個(gè)重要原因,即美國(guó)更為先進(jìn)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致美國(guó)町以提供更高的資本回報(bào)率,可以長(zhǎng)期吸引國(guó)際資本的流入,支撐其經(jīng)常項(xiàng)目的逆差。
　　關(guān)鍵詞: 國(guó)際貿(mào)易 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 資本回報(bào)
　　一、問(wèn)題的提出
　　自1980年以來(lái),美國(guó)等部分國(guó)家開(kāi)始出現(xiàn)長(zhǎng)期經(jīng)常項(xiàng)目逆差與資本項(xiàng)目順差并存的現(xiàn)象,與此同時(shí),日本等圈家開(kāi)始進(jìn)入長(zhǎng)期經(jīng)常項(xiàng)目逆差與資本項(xiàng)日順差的狀態(tài)。美國(guó)近二十年來(lái)國(guó)際收支差額如圖1所示。圖1美國(guó)國(guó)際收支差額變化情況
　　數(shù)據(jù)來(lái)源:美困經(jīng)濟(jì)分析局網(wǎng)站美圍困際收支表。日本則存在著多年的經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本項(xiàng)目逆差,如圖2所示。
　　由圖l可以看出,美國(guó)這種依靠資本項(xiàng)目順差支撐經(jīng)常項(xiàng)目逆差的局面已經(jīng)維持了多年,而日本的經(jīng)常項(xiàng)目順差與資本項(xiàng)目逆差同樣持續(xù)了較長(zhǎng)時(shí)期。而根據(jù)經(jīng)典的國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)理論,通過(guò)資本項(xiàng)目順差支撐經(jīng)常項(xiàng)日逆差是不能持續(xù)的,經(jīng)常項(xiàng)目的逆差將導(dǎo)致數(shù)據(jù)來(lái)源:日本統(tǒng)計(jì)局日本國(guó)際收支表。
　　貨幣貶值預(yù)期,從而抑制資本流人。從實(shí)
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29％
　　政府部門(mén)12．62％
　　數(shù)據(jù)來(lái)源:美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局、日本統(tǒng)計(jì)局。從表l的比較來(lái)看,在兩國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中,農(nóng)礦業(yè)、建筑業(yè)、公用事業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、交運(yùn)業(yè)與政府部門(mén)所占比例基本接近,一共占GDP的58％左右,而制造業(yè)占日本GDP的比例達(dá)到了20％以上,明顯高于美國(guó)的12％,美國(guó)的信息產(chǎn)業(yè)與專(zhuān)業(yè)服務(wù)業(yè)、教育醫(yī)療服務(wù)業(yè)占GDP的比例明顯高于日本其他服務(wù)業(yè)占GDP的比例。
　　(二)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異導(dǎo)致美日兩國(guó)資本回報(bào)率的差異。
　　一般認(rèn)為,美國(guó)之所以可以吸引大量的資本流入,與美元 的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位以及美國(guó)本身的發(fā)達(dá)金融體系密切相關(guān)。本文認(rèn)為這一觀點(diǎn)具有一定解釋能力(而且這種原因本身實(shí)際意味著服務(wù)業(yè)發(fā)達(dá)這一產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性差異),但除了國(guó)際儲(chǔ)備貨幣與發(fā)達(dá)的金融體系之外,還有另一個(gè)吸引大量的資本流入的更為重要的理由,即美國(guó)企業(yè)擁有更高的經(jīng)營(yíng)效率從而可以提供更高的資本回報(bào)率。
　　l、美元資產(chǎn)可以提供相對(duì)更高的利率。
　　與日元資產(chǎn)相比,美元資產(chǎn)可以提供相對(duì)更高的利率。2002年以來(lái)的LIBoR美元與日元利率對(duì)比如
　　圖3。％
　　4．9
　　4．2
　　3．5
　　2．8
　　2．1
　　1．4
　　0．7
　　0．O
　　20吧200320042005200620072008
　　——LIBOR:R元:隔夜:ANwAL—I．TBOR:美元:隔夜:ANNUAL
　　圖32002—2008年LIBOR美元與日元利率對(duì)}t數(shù)據(jù)來(lái)源:wind資訊。
　　可以發(fā)現(xiàn),作為美元資產(chǎn)與日元資產(chǎn)的基準(zhǔn)利率,美元資產(chǎn)回報(bào)率明顯高于日元資產(chǎn)的回報(bào)率。根據(jù)國(guó)際金融理論,類(lèi)似利率差一般隱含著高利率貨幣的貶值預(yù)期,然而,在2007年底之前,美元對(duì)日元的匯率是基本穩(wěn)定的,只是在本次金融危機(jī)爆發(fā)后,美元的匯率才出現(xiàn)了相對(duì)明顯的貶值,如圖4。
　　02一12—3103一12—3l04一12—3l05—12—3106一12—3107一12—3l08—12—3l
　　——美元兌同元
　　圖4美元兌日元匯率變化情況
　　數(shù)據(jù)來(lái)源:wind資訊。
　　2、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異是資本回報(bào)率差異的基礎(chǔ)。本文認(rèn)為,以美元計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)基準(zhǔn)收益率較高的根本原因在于美元經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部資本回報(bào)率較高,而這種較高的資本回報(bào)率的根本來(lái)源在于美國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可以提供更高的投資回報(bào)率。
　　(1)美國(guó)企業(yè)具有相對(duì)更高的經(jīng)營(yíng)效率與資本回報(bào)率。本文采用三種方法對(duì)美國(guó)與日本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率水平進(jìn)行了估算,其過(guò)程與結(jié)果如下:首先是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。作為企業(yè)銷(xiāo)售收人數(shù)據(jù),計(jì)算所得的美國(guó)2006年各個(gè)行業(yè)的企業(yè)平均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為11．88％;根據(jù)日本統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)中的日本企業(yè)財(cái)務(wù)狀況表,同期日本企業(yè)(不含金融業(yè))平均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率僅為5．82％。對(duì)上述數(shù)據(jù)所包含行業(yè)進(jìn)行凋整后…,美國(guó)、日本2006年不含金融、地產(chǎn)行業(yè)的企業(yè)平均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別為約9％和5．84％。從分行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看,美國(guó)在各個(gè)行業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率方面都大幅領(lǐng)先日本,如表2。
　　表2美國(guó)、日本各行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率對(duì)比
　　單位:％
　　—＼?chē)鷦e美國(guó)日本
　　行業(yè)、＼制造業(yè)20．816．43
　　批發(fā)零售業(yè)14．236．97
　　信息產(chǎn)業(yè)o20．78
　　其他行業(yè)(／卜含金融)8．353．92
　　其次是制造業(yè)增值率。美國(guó)統(tǒng)計(jì)局提供的《2005年行業(yè)數(shù)據(jù)》(s詛tisticsforindus仃ygroupsandindustries:2005)與日本統(tǒng)計(jì)局分行業(yè)要素所得表中提供了制造業(yè)的總銷(xiāo)售額與增值額,數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)制造業(yè)的增值率為46．54％,而日本制造業(yè)的增值率為33．2l％。從分行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看,日本制造業(yè)中增值率最低的幾個(gè)行業(yè)包括化工(25．6l％)、冶金(24．65％)與運(yùn)輸機(jī)械(26．71％),增值率最高的行業(yè)包括非金屬礦制品(46．8l％)、精密機(jī)械(45．72％)、一般機(jī)械(40％)。美國(guó)制造業(yè)中,大類(lèi)行業(yè)的增值率比較接近,均在40—50％之間,只有石油與煤化工行業(yè)在大類(lèi)行業(yè)中增值率明顯較低,僅為24．69％。在細(xì)分行業(yè)之間,增值率差異比較明顯。例如,美國(guó)整個(gè)機(jī)械行業(yè)的增值率為47％,其中,交通運(yùn)輸設(shè)備子行業(yè)為37％,而計(jì)算機(jī)及配件行業(yè)達(dá)到了60％。在交通運(yùn)輸設(shè)備子行業(yè)中,汽車(chē)行業(yè)的增值率僅為25．62％,而航空器制造業(yè)達(dá)到了52％。此外,盡管石油與煤化工行業(yè)的增值率僅為24．69％,但其他化工產(chǎn)品行業(yè)的增 ……（未完，全文共6833字，當(dāng)前僅顯示2400字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《論產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響》）