雪災專題分析報告

　　前日國務院總理_主持召開國務院常務會議，研究部署災后重建工作。會議決定下一階段抗擊冰雪災害將由應急搶險抗災轉入全面恢復重建。從具體部署看，我們認為有幾方面需要關注：一、煤電油運環(huán)節(jié)的定價機制矛盾如何理順；二、重建過程中的設備投入；三、一些受到負面影響的行業(yè)逐步恢復。
　　截至2月12日，因雪災直接經(jīng)濟損失1111億元。這一損失大致占2007年gdp總量的千分之三至四，大致占2007年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額的百分之四到五。并且，這一數(shù)據(jù)并不是最終數(shù)據(jù)。
　　不論對于整體經(jīng)濟增長，還是企業(yè)利潤而言，本次天氣災害無疑具有明顯的負面影響。但正因為今年天氣災害程度_，所造成的損失也頗為巨大，因此，災后重建的投入對于一些行業(yè)而言，也具有重要的結構性拉動作用。
　　總體而言，我們認為主要有三類機會值得關注：
　　電力設備、電信設備、鐵路設備、工程機械均不同程度受益于災后重建的加大投入。
　　由于部分有色企業(yè)停產(chǎn)，而造成金屬價格上漲，而災后重建也將在一定程度上提高金屬消費需求，未停產(chǎn)的企業(yè)將受益于這種形勢，部分鋁生產(chǎn)企業(yè)比較典型。
　　電力行業(yè)具有重要機會。由于電力行業(yè)景氣一直在低谷運行，在雪災影響下，上游與下游共同擠壓，無疑是“雪上加霜”。但考慮未來災后隨著煤炭供應的好轉、煤電聯(lián)動預期加強、災后重建和恢復生產(chǎn)帶來機組利用小時數(shù)的加速反彈，電力行業(yè)走出景氣谷底的可能性已經(jīng)在不斷增加。
　　我們認為，前兩類機會很大程度上屬于階段性機會
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遠影響。具體看，短期影響體現(xiàn)在：增加**地區(qū)煤炭貿(mào)易不平衡性，提升**地區(qū)煤炭現(xiàn)貨價格，提升**主要煤炭出口國2008/2009年煤炭出口報價，預計中國煤炭出口商將因此受益；長期而言，影響中國、**地區(qū)主要產(chǎn)煤國的能源戰(zhàn)略定位、能源儲備機制。
　　中國雪災出現(xiàn)超越預期的煤荒、電荒，會強化中央、地方政府對能源控制的力度，大型煤炭企業(yè)將受益行業(yè)的整合。
　　大型煤炭企業(yè)是煤炭安全生產(chǎn)的保障基礎，更是國家能源安全供應的保障基礎：因此，大型煤炭企業(yè)，尤其是中央龍頭企業(yè)會繼續(xù)受益。
　　我們預期：中央政府會通過央企實現(xiàn)進一步的控制、整合；主要產(chǎn)煤省份會更加重視做大、做強煤企的重要性，加速資源整合、加速構建大型煤炭企業(yè)的決心和步伐。
　　電：景氣低谷，醞釀復蘇
　　截至2月13日，國家電網(wǎng)公司系統(tǒng)已有93.6%的停電用戶恢復供電。其中，城市營業(yè)區(qū)99.95%的用戶已恢復供電，農(nóng)電營業(yè)區(qū)91.4%的用戶已恢復供電。當日110千伏以上系統(tǒng)有2座變電站恢復供電、13條線路恢復運行。
　　截至2月13日，南方電網(wǎng)公司系統(tǒng)累計恢復線路5437條，占因災停運線路總數(shù)的74.9%；恢復變電站696座，占停運變電站總數(shù)的81.4%。當日恢復運行線路423條、變電站25座。其中，貴州電網(wǎng)恢復運行線路175條、變電站8座。受災最為嚴重的南方電網(wǎng)確立了重建目標：3月5日前基本恢復災區(qū)供電，5月底前電網(wǎng)全部恢復。
　　同時，鐵路部門繼續(xù)加大電煤運輸力度。直供電廠存煤持續(xù)回升。2月12日，直供電廠存煤2425萬噸，可用天數(shù)達12天。
　　由于雪災導致輸電線路損毀以及煤炭運輸中斷，電廠存煤一度處于警戒線內(nèi)，但此次由于中央壓力，煤炭企業(yè)和運輸部門不惜代價保證煤炭供應，電廠存煤有所提高，甚至高于雪災前的水平。隨著災后運輸條件的改善，電廠的煤炭供應將逐步好轉。
　　由于天氣災害而造成的工業(yè)企業(yè)停產(chǎn)，將在災后重新恢復，也將集中拉動電力需求。雖然一季度相關電力生產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績不可避免會受到一定負面影響，但預計逐步回暖的可能性更大，同時，由于煤電矛盾導致能源供應風險激化，也將提高煤電聯(lián)動出臺的預期。
　　油：定價機制的負面影響大過雪災
　　我國90%左右的原油基本實現(xiàn)管道運輸，雪災天氣對其影響不大。成品油管道輔助當?shù)責拸S，基本覆蓋消費大城市，因此，總體影響也是有限。1月中旬以來，南方大部分地區(qū)遭遇多年不遇的大雪和冰凍災害，交通運輸受阻，給物流配送和市場保供帶來困難。作為南方主要成品油供應的中國石化〔股吧行情〕，啟動了應急預案，保障市場供應。
　　**：成品油運輸出現(xiàn)一定困難，緊急從周邊煉廠發(fā)運－10號柴油2000噸，確保高速公路加油站、大站、重點客戶的用油需求。由于**境內(nèi)大雪封路，省內(nèi)對成品油的需求相應減少，因而庫存油可基本保證災區(qū)度過雪災。此外，1月28號省內(nèi)主要消費區(qū)域長沙-株洲-湘潭的成品油管道開始運營，對公路依賴大為減少，因此未來即使再發(fā)生雪災，影響也有限。
　　**貴州：受大雪和冰凍災害影響，**、貴州境內(nèi)出現(xiàn)輸電線路中斷，影響了個別加油站的供油。在中石化、****政府、貴州省政府以及南方電網(wǎng)支持下，管道輸油目前保持平穩(wěn)生產(chǎn)。向災區(qū)調(diào)入油料1000多噸。
　　湖北：中國石化啟動應急預案，為了確保油品運轉順暢，及時調(diào)整品種結構，增加－10號柴油資源供應2.93萬噸，及時向社會公布－10號柴油保供站點。對所有油品運輸車輛采取防滑措施，保證運輸安全。對公路運輸不便的地區(qū)，通過公路改水路方式安排小船進行轉運，目前已通過公路改水路調(diào)運油品3500多噸。因此，雪災不會對中石化、中石油的油品生產(chǎn)及運輸造成太大影響，定價機制的約束才是導致目前市場供需緊張的主要原因。
　　目前成品油即使沒有雪災供應也較為緊張，主要原因是國內(nèi)外油價差距過大，煉廠虧損嚴重。中石油、中石化響應中央號召，為了保證當?shù)厥袌龉⿷�，開工率較高，而地方煉廠開工率很低，這就難以滿足市場的需求。此外，春耕備油即將開始，也加劇了成品油尤其是柴油的供應緊張局面。
　　運：鐵路建設急待提速
　　本次南方雪災造成航班停飛、機場封閉、鐵路無法運營，短期內(nèi)給航空公司、機場和鐵路部門的經(jīng)營造成了很大的壓力。綜合來看，本次雪災對航空、機場和鐵路的影響程度不同。
　　航空、機場負面影響較小
　　雖然雪災造成航空公司數(shù)百次航班停飛，但是雪災過后航空公司加班加點，“紅眼航班”也再次起飛，基本上把雪災期間的大部分滯留旅客全部搶運完畢，對航空公司來說，主要的付出成本是旅客滯留期間的賠償、安撫費。當然，比起正常情況還是有一些影響，部分航班取消，以國航為例，截至2月3日，國航損失收入5千萬，相對于國航全年幾十億的收入來說，應該并不大。同樣對機場來說也是如此，盡管有部分航班取消，但在機場的總體航班起降中所占比例很小。
　　鐵路脆弱環(huán)節(jié)暴露，后期建設可能提速
　　從靜態(tài)角度看，本次雪災影響比較大的是鐵路部門。由于雪災造成鐵路電力系統(tǒng)中斷，鐵路的電力機車停運，盡管鐵路部門采取內(nèi)燃機車運營，但是自動閉塞調(diào)度系統(tǒng)無法正常運轉，只能靠電話聯(lián)系調(diào)度，鐵路運轉效率極度低下。
　　鐵路無法正常運營造成大量旅客滯留，很多旅客無法回家過年，鐵路春運收入收到一定影響，以廣 ……（未完，全文共7997字，當前僅顯示2808字，請閱讀下面提示信息。收藏《雪災專題分析報告》）