商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置模式通道創(chuàng)新及落地方法

目錄/提綱：……
一、經(jīng)濟處于持續(xù)下行階段13
二、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型“步履艱難”18
三、企業(yè)整體經(jīng)營困難20
四、銀行不良持續(xù)攀升24
一、貨幣迎來全面寬松期30
二、高息資產(chǎn)難覓，資產(chǎn)荒下金融機構(gòu)普遍“不差錢”34
三、寬松低利率資產(chǎn)荒有利于銀行快速處置不良資產(chǎn)36
一、銀監(jiān)會風險測試確保銀行業(yè)不良資產(chǎn)穩(wěn)定37
二、央行窗口指導優(yōu)化銀行處置不良規(guī)模37
三、提升出表效率，資產(chǎn)證券化“注冊制”開閘39
四、重啟不良資產(chǎn)證券化試點40
一、分、支行不良資率增長過快42
二、處置模式單一導致有效率沒利潤44
三、不良資產(chǎn)分拆過細導致“出表”效率低46
一、不良資產(chǎn)處置動態(tài)平衡思路解析：不良分類+最優(yōu)模式對接49
二、動態(tài)平衡思路處置不良資產(chǎn)的優(yōu)勢50
三、動態(tài)平衡思路處置不良資產(chǎn)的核心52
一、和多層次不良資產(chǎn)管理公司合作思路及模式54
二、互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置模式54
三、多機構(gòu)聯(lián)合運作模式55
四、不良資產(chǎn)證券化運行模式55
一、四大資產(chǎn)管理公司：壟斷不良一級市場的綜合金融集團58
二、省級資產(chǎn)管理公司：為處理地方棘手企業(yè)不良應(yīng)運而生59
三、民資資產(chǎn)處置公司：迅速崛起實操性“獵食者”60
一、建立各類資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)合作通道61
二、將本行（或分、支行）不良資產(chǎn)按輕、重、緩、急分類梳理61
三、針對性對接不同特點AMC，達到利潤、出表率、不良企業(yè)存續(xù)等……
商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置模式通道創(chuàng)新及落地方法

課題研究背景
在經(jīng)濟超預(yù)期下行“破7”，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型艱難而緩慢，大型產(chǎn)能過剩企業(yè)“僵尸化”續(xù)命，創(chuàng)新型企業(yè)前景不穩(wěn)的大背景下，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)率持續(xù)攀升，給銀行盈利能力及經(jīng)營帶來了巨大壓力�？梢哉f，在經(jīng)濟持續(xù)下行期，如何加強資產(chǎn)風險_，減少新增不良；如何合理開展不良資產(chǎn)清收處置工作，成為了各家銀行最頭痛的問題。
圖表1：商業(yè)銀行不良貸款情況（單位：萬億、%）

資料來源：銀監(jiān)會 華經(jīng)國研整理
然而，實事求是的講，在我國嚴格的分業(yè)經(jīng)營監(jiān)管下，商業(yè)銀行同質(zhì)化依然嚴重，在宏觀經(jīng)濟不回穩(wěn)前，想通過逆周期經(jīng)營而減少新增不良，是比較困難的。但是，隨著多層次不良資產(chǎn)處置機構(gòu)完善，互聯(lián)網(wǎng)+等多渠道不良資產(chǎn)對接的成熟，如果銀行運用得當，是可以解決已有不良問題，快速甩掉包袱，最終達到不良資產(chǎn)處置效率、收益最大化的目的。
而值得注意的是，隨著分、支行不良資產(chǎn)的普遍快速攀升，銀行想輕松化解處置并非易事，存在兩個難點，一是不良資產(chǎn)處置模式單一導致有效率沒利潤；二是缺乏機構(gòu)合作，自行拆分不良資產(chǎn)對接通道不合理，導致“出表”效率低。而解決問題的關(guān)鍵在于“動態(tài)平衡”4個字，即將最適合的不良資產(chǎn)，通過最高效的渠道，“賣給”最合適的機構(gòu)，達到不良資產(chǎn)處置利潤率和速度上平衡優(yōu)化，事半功倍地化解不良資產(chǎn)的目的。
具體來說，對于銀行資產(chǎn)保全部、風險管理部，需要在兩方面重點發(fā)力。一方面將本行不良資產(chǎn)進行標準化分類。即將本行（或分、支行）不良資產(chǎn)按輕、重、緩、急分類梳理，形成以處置時間長短、不良企業(yè)是否存續(xù)、資產(chǎn)變現(xiàn)難易度等數(shù)據(jù)多角度歸類，為不良資產(chǎn)畫像。
另一方面，豐富本行不良資產(chǎn)處置通道及模式，讓不同類的不良資產(chǎn)，針對性的對接到合作機構(gòu)。其中，重點建立同4大資產(chǎn)管理公司、22家省級AMC(Asset Management Companies)及各類民資資產(chǎn)處置機構(gòu)的合作關(guān)系網(wǎng)。同時，充分利用自建網(wǎng)絡(luò)或互聯(lián)網(wǎng)+這一新興通道平臺，提升不良資產(chǎn)處置效率。并且利用保險、券商、信托等同業(yè)機構(gòu)，在不良資產(chǎn)證券化等領(lǐng)域展開充分合作。
而如何幫助銀行做好不良資產(chǎn)分類，如何使銀行建立多層次機構(gòu)合作并豐富不良資產(chǎn)處置渠道，是本篇報告的核心價值。
報告觀點
本篇報告最大的價值來源于兩個部分。
第一部分：以不良資產(chǎn)產(chǎn)生的相關(guān)性為軸，詳細分析國內(nèi)經(jīng)濟、金融、政策和企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)這4大環(huán)境。同時，梳理及展望銀行不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)運行的現(xiàn)狀，并解析銀行同業(yè)們在不良資產(chǎn)處置方面的優(yōu)秀、創(chuàng)新做法和案例。
第二部分：以銀行高效、高利潤處置不良資產(chǎn)為軸，詳細分析銀行同各類資產(chǎn)管理公司合作，和各類非銀金融機構(gòu)合作，利用互聯(lián)網(wǎng)等創(chuàng)新渠道，處置不良資產(chǎn)。
圖表2：報告邏輯思路框架

資料來源：華經(jīng)國研整理
目錄
第一章、商業(yè)銀行外部環(huán)境分析 13
第一節(jié)、經(jīng)濟環(huán)境：下行快、轉(zhuǎn)型慢，企業(yè)經(jīng)營困難伴隨銀行不良飆升 13
一、經(jīng)濟處于持續(xù)下行階段 13
二、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型“步履艱難” 18
三、企業(yè)整體經(jīng)營困難 20
四、銀行不良持續(xù)攀升 24
第二節(jié)、金融環(huán)境：貨幣“放水”伴隨資產(chǎn)荒，有利于銀行高效處置不良 30
一、貨幣迎來全面寬松期 30
二、高息資產(chǎn)難覓，資產(chǎn)荒下金融機構(gòu)普遍“不差錢” 34
三、寬松低利率資產(chǎn)荒有利于銀行快速處置不良資產(chǎn) 36
第三節(jié)、政策環(huán)境：守風險穩(wěn)不良，全面推行資產(chǎn)證券化 37
一、銀監(jiān)會風險測試確保銀行業(yè)不良資產(chǎn)穩(wěn)定 37
二、央行窗口指導優(yōu)化銀行處置不良規(guī)模 37
三、提升出表效率，資產(chǎn)證券化“注冊制”開閘 39
四、重啟不良資產(chǎn)證券化試點 40
第二章、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置痛點及創(chuàng)新 42
第一節(jié)、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置難點及痛點分析 42
一、分、支行不良資率增長過快 42
二、處置模式單一導致有效率沒利潤 44
三、不良資產(chǎn)分拆過細導致“出表”效率低 46
第二節(jié)、動態(tài)平衡法對接痛點，優(yōu)化銀行不良資產(chǎn)處置 49
一、不良資產(chǎn)處置動態(tài)平衡思路解析：不良分類+最優(yōu)模式對接 49
二、動態(tài)平衡思路處置不良資產(chǎn)的優(yōu)勢 50
三、動態(tài)平衡思路處置不良資產(chǎn)的核心 52
第三節(jié)、不良資產(chǎn)處置的模式和通道創(chuàng)新 54
一、和多層次不良資產(chǎn)管理公司合作思路及模式 54
二、互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置模式 54
三、多機構(gòu)聯(lián)合運作模式 55
四、不良資產(chǎn)證券化運行模式 55
第三章、創(chuàng)新思路對接多層次資產(chǎn)管理公司 58
第一節(jié)、3大類資產(chǎn)管理公司發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢 58
一、四大資產(chǎn)管理公司：壟斷不良一級市場的綜合金融集團 58
二、省級資產(chǎn)管理公司：為處理地方棘手企業(yè)不良應(yīng)運而生 59
三、民資資產(chǎn)處置公司：迅速崛起實操性“獵食者” 60
第二節(jié)、銀行針對各類資產(chǎn)管理公司的合作總體思路分析 61
一、建立各類資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)合作通道 61
二、將本行（或分、支行）不良資產(chǎn)按輕、重、緩、急分類梳理 61
三、針對性對接不同特點AMC，達到利潤、出表率、不良企業(yè)存續(xù)等多角度平衡 62
第三節(jié)、銀行與四大資產(chǎn)管理公司合作思路建議及模式 63
一、四大資產(chǎn)管理公司走向綜合金融模式 63
二、銀行與四大資產(chǎn)管理公司合作出發(fā)點建議 66
三、與四大資產(chǎn)管理公司不良處置合作技巧 67
第四節(jié)、銀行與省級資產(chǎn)管理公司合作思路 67
一、省級資產(chǎn)管理公司快速發(fā)展 67
二、與省級AMC合作模式建議 71
三、案例分析 75
第五節(jié)、銀行與多樣化民營資產(chǎn)處置公司合作思路 77
一、不良爆發(fā)期，各類民資性質(zhì)資產(chǎn)處置公司迅速崛起 77
二、銀行與民營資產(chǎn)管理公司合作出發(fā)點 78
三、案例分析 79
第四章、利用互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置新通道 81
第一節(jié)、互聯(lián)網(wǎng)+渠道正成為不良資產(chǎn)處置“新戰(zhàn)場” 81
一、優(yōu)勢：完美解決不良資產(chǎn)處置信息對稱、溝通成本、周期的問題 81
二、現(xiàn)狀：超過15家大型互聯(lián)網(wǎng)平臺正迅速連接不良鏈條各類客戶群 81
三、展望：將成為鏈接銀行、資產(chǎn)管理公司、“接盤方”重要紐帶 82
第二節(jié)、銀行對接互聯(lián)網(wǎng)+渠道處置不良的整體思路 83
一、核心目的：高效提升自行處置不良資產(chǎn)利潤率 83
二、核心思路：從擴范圍、縮周期、脫不良角度“觸網(wǎng)” 84
第三節(jié)、銀行對接“互聯(lián)網(wǎng)+”處置不良資產(chǎn)模式 85
一、模式一：依托網(wǎng)絡(luò)平臺，拍賣不良資產(chǎn) 85
二、模式二：搭建自己的網(wǎng)絡(luò)平臺公開處置不良資產(chǎn) 88
三、模式三：借力新興互聯(lián)網(wǎng)公司實現(xiàn)多平臺合作 89
第四節(jié)、互聯(lián)網(wǎng)+不良處置案例分析 90
一、某大型綜合平臺不良資產(chǎn)處置案例 90
二、某銀行自建不良資產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)渠道分析 91
三、解析新興專業(yè)處理不良資產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)平臺“久債勾” 91
第五章、同機構(gòu)合作開展不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù) 93
第一節(jié)、分業(yè)經(jīng)營的環(huán)境下，金融機構(gòu)各有所長 93
一、商業(yè)銀行優(yōu)勢 93
二、非銀行金融機構(gòu)優(yōu)勢 94
第二節(jié)、銀行與非銀金融機構(gòu)處置不良資產(chǎn)思路 97
一、以不良資產(chǎn)處置具體業(yè)務(wù)為軸，融入機構(gòu)優(yōu)勢 97
二、通過機構(gòu)合作，進一步提升不良資產(chǎn)處置效率和利率 98
三、聯(lián)合非銀機構(gòu)，創(chuàng)新不良處置新模式 99
第三節(jié)、聯(lián)合機構(gòu)，拓展不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù) 100
一、創(chuàng)新風口：信貸資產(chǎn)證券化注冊制開閘+不良資產(chǎn)證券化重啟 100
二、銀行不良資產(chǎn)證券化的具體開展形式 101
三、銀行+非銀機構(gòu)不良資產(chǎn)證券化合作點 104
第四節(jié)、聯(lián)合租賃+擔保，控制前端風險增強不良處置利潤 106
一、銀行+擔保公司，控制信貸前端風險 106
二、銀行+非銀租賃公司，高效增加不良資產(chǎn)處置利潤 110
第六章、銀行同業(yè)及主要資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)梳理及分析 113
第一節(jié)、銀行、資產(chǎn)管理公司未來競合關(guān)系展望 113
一、混業(yè)經(jīng)營下，各自發(fā)展核心不同 113
二、合作關(guān)系：順周期時，各取所需 114
三、競爭方向：逆周期時，誰來“收割”誰 114
第二節(jié)、主要商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置情況分析 115
一、大型國有銀行 115
二、股份制銀行 122
三、城商行 135
第三節(jié)、四大資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況分析 139
一、中國信達 140
二、中國華融 141
……（新文秘網(wǎng)http://jey722.cn省略5442字，正式會員可完整閱讀）……　
不同場合強調(diào)“加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”。
以鋼鐵行業(yè)為例一窺傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能利用情況
我國粗鋼產(chǎn)能2015年為12億噸，粗鋼產(chǎn)量為8.06億噸，粗鋼產(chǎn)能利用率僅為67.17%，產(chǎn)能嚴重過剩。2010年至2014年間，全國累計淘汰粗鋼產(chǎn)能9377.15萬噸。

圖表8：粗鋼產(chǎn)能利用率

資料來源：國家統(tǒng)計局 華經(jīng)國研整理
圖表9：部分傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)景氣指數(shù)

資料來源：國家統(tǒng)計局 華經(jīng)國研整理
2、新興產(chǎn)業(yè)“雷聲大，雨點小”，市場化前景不穩(wěn)
根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期理論，產(chǎn)業(yè)發(fā)展可以分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期、持續(xù)期及衰退期。在不同的發(fā)展階段，需要采取不同的投融資策略。進入衰退期時，除采取一定措施維持和延長生命周期而外，產(chǎn)業(yè)應(yīng)主動轉(zhuǎn)型升級、對產(chǎn)品應(yīng)快速更新?lián)Q代，即進入新一輪的初創(chuàng)期。技術(shù)體系、創(chuàng)新路徑、主導設(shè)計、產(chǎn)業(yè)規(guī)模和市場環(huán)境是技術(shù)創(chuàng)新向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)演變中涉及的五大要素。技術(shù)體系、創(chuàng)新模式、主導設(shè)計主要反映的是技術(shù)創(chuàng)新能力，產(chǎn)業(yè)規(guī)模、市場環(huán)境主要反映的是市場開發(fā)能力�？梢詮倪@五大因素著手分別分析和歸納戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的孕育、成長和發(fā)展三個階段的特征。
以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)風電為例
中國電力企業(yè)聯(lián)合會（CEC）公布，2015年中國風電行業(yè)的平均利用小時為1728小時，同比下降9.1%（或172小時）。中國風能協(xié)會（CWEA）公布2015年中國新增風電裝機容量達到30.5吉瓦，創(chuàng)歷史新高。不過，2015年新增裝機大幅飆升主要是搶裝所致，風電場開發(fā)商在電價下調(diào)后對產(chǎn)能擴張更為謹慎。我們預(yù)計全國2016/17年將新增27吉瓦/25吉瓦，相對于2015年分別下滑11.5％和16.7％。
2015年電價下調(diào)后，風電場運營商會像過去幾年一樣，在"十三五"期間投放更多精力提高風電廠的效率，而非致力增加每年的裝機容量。這將加快設(shè)備制造市場的整合，缺乏技術(shù)優(yōu)勢的公司將逐漸退出市場。2016年中國新增風電裝機容量或?qū)⑾陆担赡軙侠墼O(shè)備制造商未來幾年的凈利潤。國內(nèi)風電設(shè)備制造產(chǎn)業(yè)即將進入殘酷的“大浪淘沙”階段。
三、企業(yè)整體經(jīng)營困難
1、企業(yè)整體盈利壓力大，去杠桿省成本收縮經(jīng)營成常態(tài)
2016年1月27日，國家統(tǒng)計局公布2015年工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)：2015年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額63554億元，較上年下降2.3%，主營活動利潤58640.2億元，比上年下降4.5%。
2015年1-12月份工業(yè)企業(yè)利潤累計跌幅擴大。1-12月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降2.3%，降幅較1-11月份擴大0.4個百分點；12月單月利潤增速同比下降4.7%，為連續(xù)第7個月下滑，跌幅較11月擴大3.3個百分點。1-12月企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本率回落而利潤率上升：每百元主營業(yè)務(wù)收入中的成本85.68元，較上月下滑0.29元；主營業(yè)務(wù)收入利潤率5.76%，較上月回升0.19個百分點。
2015年工業(yè)企業(yè)利潤負增長：工業(yè)疲弱，價格低迷，成本難降。2015年全年工業(yè)企業(yè)利潤總額下滑，且年內(nèi)各月利潤總額累計均錄得負增長。工業(yè)企業(yè)盈利不佳的原因主要有三：一是內(nèi)外需疲弱的背景及部分行業(yè)產(chǎn)能過剩的現(xiàn)狀，使得工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)動力不足，年內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)均表現(xiàn)疲弱；二是外圍大宗商品價格的持續(xù)下跌拖累工業(yè)品出廠價格，PPI正在經(jīng)歷90年代以來最長的通縮周期，價格的低迷極大影響了工業(yè)企業(yè)的收入，2015年工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入僅微增0.8%，較上年增速大幅回落6.2個百分點。三是在寬松貨幣政策、政府加大降稅清費力度等政策的支持下，企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本增速已放緩至0.8%，但仍然呈現(xiàn)正增長；主營業(yè)務(wù)成本率85.68%較上年提升0.04個百分點。
圖表10：工業(yè)企業(yè)利潤累計增速

資料來源：國家統(tǒng)計局 華經(jīng)國研整理
圖表11：各類型企業(yè)利潤增速情況

資料來源：國家統(tǒng)計局 華經(jīng)國研整理
2、企業(yè)家信心指數(shù)降至“冰點”
北京時間2016年1月19日，普華永道在世界經(jīng)濟論壇達沃斯年會公布年度全球CEO調(diào)查，結(jié)果顯示只有27%受訪CEO相信全球經(jīng)濟會在未來12個月實現(xiàn)增長，這一信心比例比去年低10%。
該機構(gòu)去年下半年對全球83個國家的1409名CEO進行了調(diào)研，并在達沃斯世界經(jīng)濟論壇年會期間公布了調(diào)查結(jié)果。超過2/3的CEO發(fā)現(xiàn)他們今天所遭遇的挑戰(zhàn)遠遠超過三年前，在全球商界領(lǐng)袖們列數(shù)的所擔憂的挑戰(zhàn)中，首當其沖便是中國經(jīng)濟再平衡，其次原油價格降低，以及地區(qū)性安全顧慮。
中國企業(yè)家十分悲觀，只有33%受訪的中國CEO認為全球經(jīng)濟會有恢復(fù)增長，甚至有超過三成的中國CEO認為全球經(jīng)濟增長率不僅不會提升，反而會下跌。提到公司業(yè)績是否會在未來12個月實現(xiàn)增長，只有24%受訪的企業(yè)家表示＂很有信心＂。去年，有信心的企業(yè)家還占比36%，將近四成。
35%的受訪中國CEO對于未來三年公司銷售實現(xiàn)增長很有信心，這一信心指數(shù)比去年低8%，也低于今年全球CEO的平均信心指數(shù)。但仍有超過六成的中國CEO相信他們的公司今天比3年前擁有更多的經(jīng)濟增長機遇。至于最大的潛在經(jīng)濟和政策威脅，89%的CEO認為是稅賦高企；88%認為是可負擔資本；八成認為是人民幣匯率；還有八成認為過度監(jiān)管也是企業(yè)發(fā)展障礙之一。
圖表12：企業(yè)家認為主要潛在發(fā)展威脅

資料來源：華經(jīng)國研整理
圖表13：工業(yè)企業(yè)家信心指數(shù)

資料來源：國家統(tǒng)計局 華經(jīng)國研整理
四、銀行不良持續(xù)攀升
1、部分產(chǎn)能過剩大企業(yè)“僵尸化”，新興產(chǎn)業(yè)頻發(fā)“跑路潮”
2015年11月10日中央財經(jīng)領(lǐng)導小組會議提出“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”，“促進過剩產(chǎn)能有效化解”是四條改革措施中的第一條；中央經(jīng)濟工作會議提出2016年五大任務(wù)，“積極穩(wěn)妥化解產(chǎn)能過�！本邮孜�；2015年12月9日國務(wù)院常務(wù)會議明確提出“清理處置僵尸企業(yè)”。
國務(wù)院常務(wù)會議明確定義僵尸企業(yè)：“不符合國家能耗、環(huán)保、質(zhì)量、安全等標準和長期虧損的產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)實行關(guān)停并轉(zhuǎn)或剝離重組”，“持續(xù)虧損三年以上且不符合結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的企業(yè)”，2017年末實現(xiàn)經(jīng)營性虧損企業(yè)虧損額顯著下降。
煤炭行業(yè)成為“僵尸企業(yè)”的重災(zāi)區(qū)
我們以煤炭行業(yè)為例，從2012年下半年結(jié)束黃金十年進入下行周期以來，價格不斷下探，2015年尤甚，平均價格跌幅近30%，跌幅進一步擴大，價格基本跌回到十年前的水平。
供需失衡不斷加劇，預(yù)計2015年國內(nèi)煤炭供應(yīng)量超過需求量4.2億噸。產(chǎn)能過剩嚴重，價格不斷下行，行業(yè)虧損嚴重，據(jù)統(tǒng)計，截止2015年底，行業(yè)超過80%的企業(yè)出現(xiàn)虧損。2015年前三季度，全國90家大型煤炭企業(yè)的利潤只有9.7億元，同比下降97.7%（去年同期盈利427億元）；由財政部監(jiān)測的國有及國有控股煤炭企業(yè)累計虧損28億元（去年同期盈利398億元）。
煤炭行業(yè)以國有企業(yè)占主導，在煤炭企業(yè)上市公司中，國有企業(yè)的市值占整個煤炭上市企業(yè)市值的90%以上。不少大型煤炭國有煤炭集團負債率基本超過80%以上，是地方GDP的重要來源，在當?shù)匚{了大量的就業(yè)人口，承擔了大量的社會負擔。部分企業(yè)受人員安置和債務(wù)問題的掣肘，甚至出現(xiàn)虧損也不停產(chǎn)，煤炭行業(yè)可謂是“僵尸企業(yè)”的重災(zāi)區(qū)。
上市煤企的負債率逐年攀升。截止2015年上半年，整個上市煤企負債率平均為53%。雖然負債率整體看似不高，但分化比較嚴重，部分上市企業(yè)甚至達到80%以上（例如山煤國際達到81%，云維股份95%），面臨較大的負債壓力。隨著上市煤企的經(jīng)營現(xiàn)金流日益趨緊，面對不斷上升的負債率，償債能力有所不足。數(shù)據(jù)顯示，目前煤炭行業(yè)平均資產(chǎn)負債率已經(jīng)達到67.7%，處于16年來最高水平。實際上市公司背靠的集團負債率更高，一般在80%以上，負債率超過90%的煤炭企業(yè)也不少見。大型的煤炭企業(yè)以間接融資為主，如果強行破產(chǎn)清算，會造成大量的銀行壞賬，加大地方財政和金融風險。
圖表14：煤炭行業(yè)平均資產(chǎn)負債率

資料來源：國家統(tǒng)計局 華經(jīng)國研整理
圖表15：煤炭行業(yè)現(xiàn)金流動負債比

資料來源：國家統(tǒng)計局 華經(jīng)國研整理
一方面產(chǎn)能過剩行業(yè)拖累經(jīng)濟發(fā)展，然而新興產(chǎn)業(yè)也并非十全十美。不少人都認為互聯(lián)網(wǎng)金融P2P是前景光明的新興產(chǎn)業(yè)。但最近以“e租寶”為代表的跑路潮提醒我們：原來這只是一場泡沫！
2015年12月8日，號稱交易超700億元、涉及近90萬投資人的“超級平臺”e租寶涉嫌非法吸存受查。數(shù)據(jù)顯示，12月份中旬多家平臺出現(xiàn)資金凈流出。投資者對網(wǎng)貸平臺的信任，在e租寶惡性事件爆發(fā)后降至冰點。
隨即，歷時兩年多的網(wǎng)貸監(jiān)管征求意見稿于12月28日出臺，行業(yè)進入18個月整改倒計時。
截至2015年12月，網(wǎng)貸行業(yè)累計平臺數(shù)3858家，其中問題平臺數(shù)1269家。P2P行業(yè)淘汰率近40%。此外，P2P平臺在尋找相對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上也變得更加困難。由于經(jīng)濟下行，過去兩年資產(chǎn)端的議價能力在增強，導致P2P平臺的收益率不斷下降。
作為撮合借貸雙方的中介機構(gòu)，網(wǎng)貸平臺并不缺乏盈利模式。只是，在市場存在剛性兌付的前提下，大部分平臺仍會選擇墊付資金，來填補壞賬窟窿。
2014年網(wǎng)貸平臺能以13%—15%的年化利率，拿到相對優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，去掉成本，平臺能給投資人10%以上的收益率；而2015年，行業(yè)發(fā)生了明顯的變化，社會資金非常充沛，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)和項目在減少，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)愿意負擔的融資成本，降到了10%以下。行業(yè)正經(jīng)歷“寒冬”。
圖表16：網(wǎng)貸平臺各年問題平臺數(shù)量

資料來源：華經(jīng)國研整理
圖表17：網(wǎng)貸平臺各年綜合收益率

資料來源：華經(jīng)國研整理
2、不良資產(chǎn)規(guī)模接近1.2萬億
2015年商業(yè)銀行不良貸款可謂全面爆發(fā)，連續(xù)17個季度上升。2016年2月15日銀監(jiān)會發(fā)布最新商業(yè)銀行數(shù)據(jù)顯示，2015年末，商業(yè)銀行不良貸款余額12744億元，較2014年末的8426億元新增4318億元，增幅達到51.25%。不良貸款率1.67%，同比上漲0.42個百分點，環(huán)比三季度末上升0.08個百分點。
按照機構(gòu)類型來分，農(nóng)商行和股份制銀行不良貸款增幅最高，農(nóng)商行的不良增幅甚至超過了70%。股份制銀行不良貸款余額2536億元，較2014年末的1619億元，增加917億元，增幅為56.64%，不良率1.53%，較年初升0.42個百分點。農(nóng)商行不良貸款余額1862億元，較2014年末的1091億元增加771億元，不良率2.48%，較年初的1.87%上升0.61個百分點。
同期，大型銀行2015年末不良貸款余額7002億元，較2014年末4765億元增加2237億元，增幅為46.95%，不良率為1.66%，同比上升0.43個百分點。城商行不良貸款余額1213億元，較2014年末的855億元增加358億元，增幅為41.87%，不良率1.4%，較年初升0.24個百分點。外資行不良貸款余額130億元，較2014年末的96億元增加34億元，增幅為35.42%，不良率1.15%，較年初上升0.34個百分點。
2015年不良貸款有四大風險點，農(nóng)商行和農(nóng)業(yè)銀行首當其沖，其次西部地區(qū)貸款風險凸顯，第三是公司貸款惡化較快，第四是批零、制造業(yè)是重災(zāi)區(qū)。
不良貸款的增加對銀行業(yè)而言壓力倍增，對于不良資產(chǎn)處置市場而言卻是風口。2016年初國務(wù)院常務(wù)會議就明確提出，支持銀行加快不良貸款處置。
圖表18：商業(yè)銀行不良貸款余額、不良貸款率

資料來源：銀監(jiān)會 華經(jīng)國研整理
圖表19：2015年各類型銀行不良貸款（單位：億元）

資料來源：銀監(jiān)會 華經(jīng)國研整理
3、不良率突破1.5%警戒線，至1.67%
截至2015年末，我國商業(yè)銀行不良貸款余額12744億元，不良貸款率1.67%。我國商業(yè)銀行不良貸款率已十多個季度連續(xù)上升。
歷史數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行不良貸款率2009年末、2010年末和2011年末分別為1.58％、1.14％、1.0％，2012年末降至0.95％；2013年一季度末和二季度末均為0.96％。2013年三季度起，不良貸款率逐季攀升，年末為1.0％。2014年一季度末、二季度末、三季度末及四季度末不良貸款率分別為1.04％、1.08％、1.16％、1.25％。2015年一季度末、二季度末、三季度末及四季度末不良貸款率分別為1.39％、1.50％、1.59％、1.67％�？梢�，2015年是近年來不良貸款率上升較快的一年。
在經(jīng)濟增速放緩趨勢未變的情況下，短期內(nèi)商業(yè)銀行信用風險累積和釋放的過程將延續(xù)，加之銀行資產(chǎn)規(guī)模龐大，5%的不良率就能吃掉銀行全部利潤。2016年不良貸款率升勢難改。我們預(yù)測，2016年末商業(yè)銀行不良貸款率可能攀升至2％左右。
圖表20：不良貸款率及趨勢

資料來源：銀監(jiān)會 華經(jīng)國研整理
圖表21：讓銀行利潤清零的不良率水平

資料來源：華經(jīng)國研整理
第二節(jié)、金融環(huán)境：貨幣“放水”伴隨資產(chǎn)荒，有利于銀行高效處置不良
一、貨幣迎來全面寬松期
1、央行持續(xù)降息降準，存款利率降至1.50%
2015年歷經(jīng)五次降息之后，一年期存款基準利率已降至1.5%，一年期貸款利率降為4.35%，雙雙創(chuàng)下14年新低。
2015年10月中國人民銀行再度下調(diào)存貸款基準利率0.25個百分點。面對經(jīng)濟下行壓力，央行實施了定向?qū)捤傻恼撸ㄩ_展SLF、MLF、SLO操作、放寬房貸政策、全面降息，旨在加大對實體經(jīng)濟的金融支持，降低融資成本。
展望2016年，央行將繼續(xù)實施穩(wěn)中略寬的貨幣政策來提高金融對實體經(jīng)濟的支持力度。我們預(yù)期人民銀行或再調(diào)低存款準備金率4次，每次50個基點，以及減息2次，每次25個基點。人民銀行亦將繼續(xù)采取包括抵押補充貸款、中期借貸便利、常備借貸便利等定向數(shù)量型工具來降低實體經(jīng)濟融資成本。我們預(yù)期今年M2增長約為13.0%，新增人民幣貸款或為10萬億人民幣，社會融資規(guī)模約15萬億人民幣。
央行數(shù)據(jù)顯示，2015年12月，央行口徑人民幣外匯占款下降7082億元，創(chuàng)歷史最大降幅。外匯占款的大幅下降與當月外匯儲備的大幅縮減一致，主要反映預(yù)期人民幣貶值下，部分資本外流。外匯占款大幅減少，其他條件不變，社會流動性趨于緊張，再考慮到穩(wěn)增長的需要，這就使降準的概率大大增加。對于此推測有以下三個理由：
首先，資本的持續(xù)流出需要通過降準來對沖。在2015年12月，隨著人民幣匯率走貶，我國資本流出壓力再次大幅攀升，當月外匯占款下降6290億。盡管當前政府已經(jīng)采取了諸多措施來穩(wěn)定人民幣匯率，但其效果要體現(xiàn)出來還需要一個過程。因此，2016年1季度外匯占款預(yù)計仍然會大幅減少，降幅保守估計在1萬億元以上。同時，信貸投放所創(chuàng)造的存款也會帶來存款準備金的鎖定�？偟乃闫饋�，2016年1季度基礎(chǔ)貨幣的缺口應(yīng)當在2萬億元左右。如果不降準，而僅使用公開市場操作等短期工具，很難保證金融市場資金面的平穩(wěn)。
其次，經(jīng)濟穩(wěn)定增長也需要降準來扶持。從政策導向來看，2016年經(jīng)濟工作的重心在供給側(cè)改革。這些改革舉措真正見效還需要一個過程。這意味著2016年經(jīng)濟增長仍會面臨很大下行壓力。因此，為了維持增長的穩(wěn)定，防止經(jīng)濟硬著陸，貨幣政策仍然需要保持寬松態(tài)勢來托底增長。這也是2015年中央經(jīng)濟工作會議對貨幣政策提出的要求。因此，從緩解實體經(jīng)濟融資難，維持經(jīng)濟平穩(wěn)增長的角度來看，需要通過降準來促進貨幣信貸的合理增長。
最后，人民幣匯率的穩(wěn)定更多取決于市場對中國經(jīng)濟增長前景的預(yù)期，以及匯率調(diào)控政策本身，而與是否降準關(guān)系不大。事實上，2015年10月之后我國一直沒有降準，但人民幣貶值預(yù)期卻大幅上升。如果因為要穩(wěn)匯率而在國內(nèi)貨幣政策調(diào)控方面束縛手腳，不僅不利于國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定，反過來也容易傷及市場對人民幣匯率的信心。
2、寬松預(yù)期形成，SHIBOR利率持續(xù)低位徘徊
截至2016年2月17日，隔夜和7日Shibor利率分別收于1.974%和2.297%，較上周同期分別回落0.9bp和15.6bp，跨節(jié)因素消退是7日Shibor利率顯著回落的關(guān)鍵。
就國內(nèi)環(huán)境而言，穩(wěn)增長同時避免過度放水成為主導貨幣調(diào)控的核心思路，春節(jié)前短期工具對存準下調(diào)的替代進一步說明央行對長期資金投放的審慎，而節(jié)后公布的貨幣信貸數(shù)據(jù)則表明供給端的積極，加之美元走弱后人民幣貶值預(yù)期降低對資本外流的阻滯，央行將進一步推遲降準的開啟。
M1增速繼續(xù)超M2，市場流動性需求依然存在。中國人民銀行發(fā)布2015年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，到12月末，廣義貨幣(M2)余額139.23萬億元，同比增長13.3%，增速比上月末低0.4個百分點，比上年末高1.1個百分點；狹義貨幣(M1)余額40.10萬億元，同比增長15.2%，增速比上月末低0.5個百分點，比上年末高12.0個百分點；流通中貨幣(M0)余額6.32萬億元，同比增長4.9%。2015年全年凈投放現(xiàn)金2957億元。
M1增速連續(xù)三個月超過M2，較上月末略微收窄0.1個百分點，經(jīng)濟活躍度有所提升，但社會總體投資動力不足的情況仍在繼續(xù)�？紤]到2016年初股市大幅下跌，同時2016年1月14日央行進行1600億元的7天逆回購操作，創(chuàng)11個月新高。
綜上所述，相較于穩(wěn)增長，對過度放水的反思以及對降準行為的審慎表明流動性持續(xù)改善已無可能，仍需觀察的僅是流動性寬松收縮的程度，既然寬松頂已顯，那么貨幣市場利率再度下行的空間即已悄然關(guān)閉，中長端利率的下降更多的將依賴于流動性的結(jié)構(gòu)騰挪，由此收益率曲線的平坦化仍有望延續(xù)。
圖表22：隔夜及7日Shibor利率趨勢

資料來源：SHIBOR 華經(jīng)國研整理
圖表23：隔夜及7日Shibor利率周均值趨勢

資料來源：SHIBOR 華經(jīng)國研整理
圖表24：2015年1—12月貨幣供應(yīng)量及同比增長率

資料來源：人民銀行 華經(jīng)國研整理
二、高息資產(chǎn)難覓，資產(chǎn)荒下金融機構(gòu)普遍“不差錢”
1、資產(chǎn)收益率全面下行，十年期債券收益下破3.5%
2015下半年股市暴跌后“資產(chǎn)荒”下債市收益率一路下行：查配資和暫停IPO之后，洶涌的再配置資金流向債市，上半年累積的打新基金加起來超過兩萬億。此外，打新退潮之后資金一定程度上從大銀行回流到中小銀行。不僅是債券，分級A也大量被搶籌，資質(zhì)較好的信用債在打新暫停之后在市場上被無理性搶奪，“資產(chǎn)荒”已經(jīng)隱然出現(xiàn)。
公司債擴容之后供需兩旺，可質(zhì)押品種的需求旺盛，大量的可質(zhì)押公司債中標倍數(shù)在4倍以上，很多房地產(chǎn)公司債發(fā)行上市用來置換房地產(chǎn)公司的存量債務(wù)。此外，在行情演進了之后，信用利差已經(jīng)被壓縮的非常狹窄，長端利率債的機會出現(xiàn)。匯改后的雙降給市場指明方向：貨幣政策的重心仍為利率而非匯率，市場再無遲疑，收益率單邊下行，10年期國債收益率從3.52%降至3%以下，下行幅度高達50BP以上，債市也完成了信用債到利率債的輪動。
以目前數(shù)據(jù)來看，雖然廣義信貸大幅擴張，但經(jīng)濟并未有明顯起色，而通脹在低油價背景下即便有季節(jié)性擾動也難以趨勢性走高，因此市場對于貨幣信貸以及通脹數(shù)據(jù)并沒有做出過激反應(yīng)。從政策動向來看，公開市場每天可操作意味著央行將力保流動性穩(wěn)定，下調(diào)MLF中長期限的利率顯示央行仍有意愿降低機構(gòu)獲得中長期流動性的成本。雖然短期受制于匯率因素難以降息降準，但流動性并無太大憂慮。未來即便信貸以及債券供給大幅增加，低利率環(huán)境也將維持。一段時間內(nèi)，收益率或維持低位震蕩。
圖表25：中債凈價指數(shù)走勢

資料來源：中債登 華經(jīng)國研整理
2、金融機構(gòu)四處尋找高息資產(chǎn)通道
世界銀行于2016年1月發(fā)布了2016年最新《全球經(jīng)濟展望》，其中指出2015年全球經(jīng)濟增長低于預(yù)期，主要原因包括大宗商品價格下跌、貿(mào)易與資本流動疲軟，以及一系列金融波動消耗了經(jīng)濟活力，并調(diào)低了2016年全球經(jīng)濟增長預(yù)期。在經(jīng)濟走弱背景下，全球央行紛紛推出貨幣寬松政策。
中國也不例外。央行2015年五次降息，總體降幅超過20%。展望2016年，中國GDP增速低于7%已成為市場一致預(yù)期。經(jīng)濟增速放緩背后必然需要有力的政府調(diào)控，持續(xù)的貨幣寬松政策已成為央行放水的有效途徑。
2016年，市場資金充裕已成為共識；資產(chǎn)荒也已基本成為現(xiàn)實。
我們能夠看得到的背景就是實體經(jīng)濟對于流動性的吸納能力，很難在短期內(nèi)出現(xiàn)本質(zhì)性的改善，但是整個資金的供給程度來看，包括流動性寬松的程度來看，很可能不會發(fā)生改變。因此金融系統(tǒng)的流動性將保持持續(xù)充裕，同時，在這種預(yù)期收益率與實體經(jīng)濟回報率之間的裂口短期無法得到修正的情況下，資金對于高收益資產(chǎn)配置的需求會持續(xù)大于供給，造成了所謂的資產(chǎn)荒。
這一狀況基本是伴隨著中國市場利率總體下行和A股2015年下半段趨勢性下跌開始的：股票市場估值過高，債券、銀行理財產(chǎn)品及存款收益率下滑，大宗商品跌跌不休，房地產(chǎn)市場結(jié)構(gòu)性飽和。因此，閑置資金將繼續(xù)流向股市成為一致預(yù)期。但一致預(yù)期很多時候會成為反向指標，原因是產(chǎn)生預(yù)期的主體往往已按其預(yù)期完成資產(chǎn)配置，相關(guān)資產(chǎn)缺乏足夠的后續(xù)資金推動其朝著一致預(yù)期的方向發(fā)展。
具體來看，金融系統(tǒng)充裕的流動性可以從兩個維度來理解，一方面，流動性的供給端，為完成2015年以后每年6.5%左右的經(jīng)濟增速，同時保證在稅費方面繼續(xù)降低企業(yè)成本，M2的同比增速仍然必須保持在12%甚至更高的水平之上。另一方面，流動性的需求端，轉(zhuǎn)型期存量資產(chǎn)利用率的提升將使得增量資產(chǎn)需求受到抑制，同時資本投入回報率的下降以及反腐、政績考核目標的調(diào)整降低了企業(yè)和地方政府的投資意愿，從而實體經(jīng)濟投資對流動性的吸收能力難以出現(xiàn)明顯上升，更可能是減弱。充沛的流動性供給疊加實體經(jīng)濟對于資金的吸收能力不足，意味著虛擬經(jīng)濟（金融系統(tǒng)）將維持充裕的流動性環(huán)境。
在國內(nèi)外經(jīng)濟下行壓力加大、銀行不良貸款“雙升”的環(huán)境下，銀行未來信貸投放必須積極尋找新機會。
三、寬松低利率資產(chǎn)荒有利于銀行快速處置不良資產(chǎn)
2016年預(yù)期來看，銀行不良資產(chǎn)雙升壓力不減，出售意愿將繼續(xù)提高；但從出售資產(chǎn)質(zhì)量看，不良資產(chǎn)市場在大部分地區(qū)仍由銀行掌握主動權(quán)，資產(chǎn)質(zhì)量相對較差，房地產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)是新增不良的主要來源。
由于“錢多、好資產(chǎn)少”漸成常態(tài)，國內(nèi)市場無風險利率正在降低，理財產(chǎn)品預(yù)期收益率在下降；預(yù)測2016年，資金再配置壓力將有增無減。與“資產(chǎn)荒”隨影而行的是不良資產(chǎn)的飆升，不良資產(chǎn)的飆升遏制了銀行連續(xù)幾年的利潤增長。
隨著商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量承壓，2016年不良貸款的處置規(guī)模將大幅增加；四大資產(chǎn)公司處置不良資產(chǎn)的規(guī)模也呈增加趨勢。
這個基礎(chǔ)上，銀行不良資產(chǎn)價格整體上將小幅下跌，不良資產(chǎn)市場的預(yù)期收益率也將小幅降低；這也會帶動不良資產(chǎn)二級市場投資機會較2015年有所增加。
不良資產(chǎn)是逆周期行業(yè)，在經(jīng)濟上升期時，資產(chǎn)的估值往往會普遍偏高，存在泡沫化，會偏離合理公允價值很多，同時資產(chǎn)價格波動幅度也偏大，而在經(jīng)濟下行期，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難覓，出現(xiàn)“資產(chǎn)荒”，資產(chǎn)價格一路下滑，能更接近合理價值，甚至會出現(xiàn)低估。在收到底層‘成色’較好的不良資產(chǎn)包后，當經(jīng)濟重回上升通道則意味著資產(chǎn)的大幅升值，不僅能覆蓋收購成本，還能帶來可觀收入。
處置不良資產(chǎn)的一個基本條件，就是要有大量資本介入，沒有資本的介入，不可能順利處置不良資產(chǎn)。并且，現(xiàn)階段資金充裕，資產(chǎn)配置的空間比較大，監(jiān)管條件、中介能力和投資者認可條件都已經(jīng)具備，商業(yè)銀行應(yīng)該抓住此有利時機。
“資產(chǎn)荒”并非沒有資產(chǎn)，而是缺乏高收益的低風險資產(chǎn)。其正在倒逼財富管理機構(gòu)不斷創(chuàng)新，在資產(chǎn)端提高風險偏好，進行全球化、多元化資產(chǎn)配置成為破解“資產(chǎn)荒”的必行之舉�！百Y產(chǎn)荒”對財富管理機構(gòu)的資產(chǎn)配置能力提出了更高的要求。在“資產(chǎn)荒”下，資產(chǎn)已經(jīng)體現(xiàn)出了明顯的跨地域、跨周期、跨幣種均衡配置狀態(tài)。資產(chǎn)配置正在發(fā)生兩大明顯的變化，首先是全球化，其次是多元化。
國有商業(yè)銀行要充分發(fā)揮市場作用，利用國家“鼓勵外資以并購、參股等多種形式參與國企改制和不良貸款處置”的政策，吸引民資和外資參與資產(chǎn)處置，有條件的還可以引入國外風險投資公司的合作機制，發(fā)揮多種資源的作用，加速不良資產(chǎn)處置進度。
要采取有效形式，鼓勵各國投資者進入國有銀行不良資產(chǎn)處置市場。同時我國可利用的民間資本進入國有商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)處置領(lǐng)域，創(chuàng)造寬松的政策環(huán)境，讓私營企業(yè)主和民營企業(yè)家參與。在存款利率不斷下調(diào)，大量民間資本亟須尋求出路的情況下，有關(guān)部門應(yīng)取消各種限制民營經(jīng)濟的政策規(guī)定，積極鼓勵和引導民間資本介入不良資產(chǎn)處置。
允許民間資本不論來自單位還是個人出資收購國有商業(yè)銀行的債權(quán)、股權(quán)和實物資產(chǎn)，并部分或全部享受資產(chǎn)管理公司的有關(guān)優(yōu)惠政策，并切實保障民間資本出資收購國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)后的債權(quán)人權(quán)利和股東權(quán)利，以解除收購方的后顧之憂。
第三節(jié)、政策環(huán)境：守風險穩(wěn)不良，全面推行資產(chǎn)證券化
一、銀監(jiān)會風險測試確保銀行業(yè)不良資產(chǎn)穩(wěn)定
銀監(jiān)會嚴格防范信貸風險，對于五級分類不嚴、藏匿不良貸款等行為，銀監(jiān)會堅持“零容忍”，并著手建立更全面的信用風險監(jiān)測預(yù)警指標體系。除不良貸款外，關(guān)注類貸款率、關(guān)注類貸款向下遷徙率、逾期90天以上貸款與不良貸款比率等指標，都納入監(jiān)管工具箱，以全面評估銀行業(yè)信用風險。
銀監(jiān)會主席尚福林在2016年全國銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會議上講話稱，“截止2015年末，商業(yè)銀行不良貸款余額已連續(xù)17季度上升，且不良貸款率已連續(xù)10季度上升�！�
銀監(jiān)會要求，隨著經(jīng)濟增速從2011年的9.5%下降至2015年的7%左右，銀行業(yè)利潤增速就從2011年的39.3%陡然下降至2015年的2.3%，而不良貸款卻從1.05萬億元上升至1.95萬億元。這表明，“速度情結(jié)”再也難以為繼，經(jīng)營困難、風險加大使得銀行業(yè)轉(zhuǎn)型壓力日益凸顯。
銀監(jiān)會要求，2016年要落實去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大工作任務(wù)，著力整合銀行資金支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，防范重點風險守住風險底線。在積極支持房地產(chǎn)去庫存的前提下，采取差別化信貸政策，加強對房地產(chǎn)信貸壓力測試和風險監(jiān)測，穩(wěn)妥應(yīng)對房企信貸風險事件。
二、央行窗口指導優(yōu)化銀行處置不良規(guī)模
2016年1月11日銀監(jiān)會在全國銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會議上部署2016年重點任務(wù)時表示，今年將著力提升銀行業(yè)市場化、多元化、綜合化處置不良資產(chǎn)的能力。開展不良資產(chǎn)證券化和不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓試點，逐步增強地方資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的功效和能力。
2016年2月16日下午，央行、發(fā)改委、銀監(jiān)會等8部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》，此文對于工業(yè)領(lǐng)域乃至實體經(jīng)濟而言，都是一次信貸機構(gòu)的大調(diào)整和大部署。2016年中國貨幣政策格局基本形成，將呈現(xiàn)以下2個趨勢：
新一輪銀行呆壞賬核銷大潮登場
上一輪中國呆壞賬核銷大潮還是發(fā)生在上世紀90年代末，當時堪稱史上最大一波國企改革登場，中央以極大的決心、魄力和代價啟動了一輪主動出擊的國企破產(chǎn)、重整、下崗、債務(wù)核銷的改革計劃，現(xiàn)在看這一國企改革計劃，雖然當時代價巨大，但卻讓此后的中國經(jīng)濟收益匪淺。
不過，這仍是一次不徹底的國企改革，而且當時的“入世紅利”和投資驅(qū)動的“黃金十年”熨平了改革的陣痛。但這一次啟動的供給側(cè)改革，則面臨不一樣的局面：要解決的問題更復(fù)雜了，但改革開放的政策紅利還沒有來到窗口期。
但要完成這次供給側(cè)改革，對落后產(chǎn)能的徹底淘汰，對僵尸企業(yè)的清理必須完成，只有這樣才能徹底將大量的人力和物資資源、信貸和金融資源解放出來，工業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級方能見到成效。
因此，此次央行、銀監(jiān)會等8部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》明確，各銀行要準備出手各種呆壞賬的核銷和處置。但同時又要注意處置風險的風險，堅決守住不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風險的底線。
央行基調(diào)也是近年_：用足用好現(xiàn)有核銷政策，加快核銷進度，做到“應(yīng)核盡核”。從2014年到2015年，隨著鋼鐵、光伏、造船等行業(yè)接連出現(xiàn)企業(yè)破產(chǎn)案例，其實銀行已經(jīng)啟動了債務(wù)核銷。只不過，在2016年，債務(wù)核銷將會更加集中化和規(guī)�；�。
以《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》為喊話筒，央行在給一直畏手畏腳的商業(yè)銀行松綁，意思是，呆壞賬的核銷和處置方面，要放開思想包袱，大膽干。但債務(wù)核銷也將會是有選擇的，具體看：
1、國有企業(yè)將會優(yōu)先考慮。一是因為國情；二是因為政策操作相對好推進；三是為了防止出現(xiàn)“惡意脫保”等負面效應(yīng)，以及部分企業(yè)尤其是民營企業(yè)的經(jīng)營“道德風險”。
2、“僵尸企業(yè)”將會優(yōu)先并堅決地予以考慮。那些“類僵尸企業(yè)”或者民營企業(yè)將會更多的通過“多兼并少破產(chǎn)”的方針，推進債務(wù)重組�；蛘�，干脆直接按照新修訂的《企業(yè)破產(chǎn)法》進入破產(chǎn)程序。
不過，按照8部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》，呆壞賬的核銷和處置的難點在于，究竟該如何界定僵尸企業(yè)。
呆壞賬核銷和處置 ……（未完，全文共84975字，當前僅顯示15284字，請閱讀下面提示信息。收藏《商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置模式通道創(chuàng)新及落地方法》）