論文--資本市場面臨戰(zhàn)略轉型

　　和平崛起離不開強大資本“引擎”
　　改革開放以來，中國實質經濟快速發(fā)展，經濟規(guī)模和經濟成長潛力巨大，國民儲蓄率極高，普通國民對風險資產有著強烈的偏好并具有開放心態(tài)。同時，居民財富與金融資產的不斷增長以及機構投資者的迅速發(fā)展，將推動投資者在全球范圍內選擇金融產品及其供給者，發(fā)掘更有吸引力的投資機會，選擇最好的市場以及最好的產品進行投資，以獲得最理想的投資回報。另一方面，數量眾多的國內外企業(yè)對在國內外金融市場上進行直接融資和資源整合存在著巨大的戰(zhàn)略性需求。經濟與金融全球化條件下人民幣將逐步走向_兌換。所有這些因素將加速中國證券市場與國際接軌。
　　在這樣的環(huán)境條件下，中國要和平崛起，發(fā)展為一流的國家，就必須建立具有一流國際競爭力的金融體系和資本市場，為中國經濟持久發(fā)展提供強大的金融平臺和資本“引擎”。而一個脆弱的資本市場不但不能對中國的和平崛起提供有力的支持，反
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場缺乏投資吸引力和國際競爭優(yōu)勢，在整個社會融資體系中所占比重處于極低的水平，大量儲蓄無法通過資本市場有效地轉化為投資，整個金融結構存在著嚴重的失衡，無法適應社會經濟長期有效增長的需要，無法承擔支持社會經濟持續(xù)成長的歷史使命，并在發(fā)展過程中同時也積累了阻礙資本市場本身健康發(fā)展和拖累社會經濟整體協(xié)調發(fā)展的嚴重負面因素。
　　事實上，就現狀而言，我國資本市場的運作與監(jiān)管的效率、質量和相關的制度環(huán)境的合理性，不僅遠遠落后于英美等發(fā)達經濟體，也落后于周邊具有直接競爭關系的印度、新加坡、我國的香港與臺灣等新興經濟體，從而明顯地削弱了我國資本市場的國際競爭力。
　　中國資本市場的一些關鍵性薄弱環(huán)節(jié)，已引起海外有識之士的關注。英國皇家國際事務研究所亞洲研究主管斯蒂芬·格林博士認為，中國上市公司國家所有權的持續(xù)，導致“沒有約束的所有權”，導致上市公司業(yè)績不佳，公司治理不善，以及廣泛存在的大股東對上市公司資產的掠奪。國際貨幣基金組織首席經濟學家拉古拉姆·瑞占指出，中國資本市場與整體經濟的投資質量過低，在合理配置資源方面市場價格信號失靈，由政府官員推動的過度投資特別嚴重，不少國有企業(yè)不是在創(chuàng)造價值，而是在毀滅價值，在法律制度、金融市場等領域，中國明顯地落后于印度。亞洲開發(fā)銀行研究所的相關研究報告強調，迄今為止，中國資本市場仍然是一個欠發(fā)達的市場，在為企業(yè)投資提供融資來源和改善公司業(yè)績方面并未取得成功。
　　確立資本市場新發(fā)展觀
　　要卓有成效地解決上述問題，發(fā)展一流的資本市場，就必須以歷史的、長遠的眼光，從戰(zhàn)略的高度，對現有的資本市場運行機制進行深刻、透徹、嚴謹的剖析和檢討反思，卓有成效地推進系統(tǒng)配套的全面改革和制度發(fā)展，實現資本市場運行與發(fā)展模式的戰(zhàn)略轉型，確立并實踐資本市場新的發(fā)展觀。
　　這一新的資本市場發(fā)展觀可以用專業(yè)語言簡潔地表述為：以效率改善和質量提升為中心，以市場為導向，以制度發(fā)展為手段，通過政策目標、運作機制、微觀基礎、游戲規(guī)則、行為模式和基本理念等方面的戰(zhàn)略轉型，大力完善法律機制、市場機制、國家行政機制和整個制度環(huán)境，努力發(fā)展資本市場的內在穩(wěn)定機制和自我治理機制，通過市場質量提升、結構改善和微觀機制的合理化來控制、降低和化解市場風險，避免高度依賴外在于市場力量、阻礙微觀機制合理化的行政穩(wěn)定措施和監(jiān)管機構的越俎代庖，實現短期穩(wěn)定與長期穩(wěn)定相一致，提高市場參與者和整個資本市場的質量與國際競爭力，推動和實現資本市場的可持續(xù)發(fā)展，以最佳的方式有效地滿足和平崛起條件下社會經濟對資本市場發(fā)展的需求。
　　就設計和實施可操作的資本市場發(fā)展的行動計劃而言，需要確定最佳的時間與先后順序安排的行動路線圖，需要確定戰(zhàn)略行動的關鍵點。
　　這些關鍵點包括：依循資本市場健全運作的內在要求，首先，要盡快修改和完善《公司法》與《證券法》，強化和完善微觀經濟行為主體的法律責任(尤其是個人的民事責任與刑事責任)和激勵與約束機制；其次，盡快完善上市公司、證券公司等市場主體的自我治理機制；第三，盡快完善市場機制，包括市場產品結構、金融資產定價機制、市場導向的融資機制和金融創(chuàng)新機制等，盡快實現資本市場資產價格形成機制的合理化；最后盡快理順政企關系，盡快完善資本市場的監(jiān) ……（未完，全文共3436字，當前僅顯示1735字，請閱讀下面提示信息。收藏《論文--資本市場面臨戰(zhàn)略轉型》）