干部學習課程：中國經(jīng)濟形勢展望

目錄/提綱：……
一、全球金融危機的演變過程
（一）次貸危機
（二）債務危機
（三）流動性危機
（四）信用危機
（五）全球性的經(jīng)濟衰退
二、金融危機對中國的影響
（一）對金融系統(tǒng)的影響不大
（二）對實體經(jīng)濟影響嚴重
三、中國經(jīng)濟開始企穩(wěn)回升
（一）我國經(jīng)濟已經(jīng)觸底回升
（二）增長的基礎不穩(wěn)固
四、下一步的任務艱巨
（一）要做好應對通貨膨脹的準備
（二）要進一步解決就業(yè)問題
（三）要進一步支持中小企業(yè)發(fā)展
（四）根本之策在于增加內需，拉動國內的消費
……
中國經(jīng)濟形勢展望
成思危
全國人大常委會副委員長。中國科學院研究生院管理學院院長

前言
我今天想跟大家探討一下，根據(jù)我個人對中國經(jīng)濟和世界金融危機的研究，談一談我個人的一些看法。大家可能在網(wǎng)上各方面看到我發(fā)表的很多這方面的東西，今天由于時間關系我只能濃縮給大家講四個問題：第一個問題就是全球金融危機的產(chǎn)生，它是怎么產(chǎn)生的；第二就是我們國家受金融危機的影響有多大；第三就是上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)，大家都看到了，從上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)里面我們?yōu)槭裁凑f我們已經(jīng)企穩(wěn)回升；第四點就是講我們現(xiàn)在的回升的基礎還不穩(wěn)固，下一步的任務還很艱巨。就講這么四個問題。
一、全球金融危機的演變過程
那么現(xiàn)在我就開始講第一個問題。這次全球金融危機的發(fā)生和它不斷的擴展。大家知道這次全球金融危機是由美國的次貸危機引起的，然后經(jīng)過債務危機、流動性危機到信用危機，從美國向世界各國擴散，從虛擬經(jīng)濟領域向實體經(jīng)濟領域蔓延，導致了全球性的經(jīng)濟衰退，這次衰退可以說是從上世紀30年代以來最嚴重的一次衰退。
（一）次貸危機
那么它的起因是美國的次貸。所謂次貸就是銀行把住房抵押貸款貸給那些不符合條件的人，所謂不符合條件主要是收入低或者信用記錄不良的人，那為什么銀行要貸給這些人呢？就是因為在克林頓和布什當政期間，他們都把提高住房自有率作為一個施政的主要目標之一，他的理由：一個他是為了拉拉丁裔和黑人選民的選票，因為這些人都是低收入階層；另外一方面也是為了促經(jīng)濟的增長，因為房地產(chǎn)是拉動經(jīng)濟的很重要的一個支柱產(chǎn)業(yè)。那么在這種施政方針的指引下，美國有些議員也在鼓吹，要讓所有的藍領都能買得起房子，所以在這種情況下美國住房和城市發(fā)展部就做了一個規(guī)定，就是要求房地美、房利美，這兩家都是美國政府支持的抵押貸款公司，1996年的時候要求它們至少要有42%的貸款要貸給當?shù)厥杖朐谥形粩?shù)以下的家庭。中位數(shù)和平均數(shù)都是表
……（新文秘網(wǎng)http://jey722.cn省略1240字，正式會員可完整閱讀）……　
做故意的違約。所以違約率大大上升，這樣就造成了債務危機。所謂債務危機就是借錢的人不還錢，簡單的說就是違約，就造成債務危機。
（三）流動性危機
那么債務危機發(fā)生以后會造成什么問題呢？債務危機發(fā)生以后銀行它就受不了，為什么受不了呢？因為銀行既是借款人的債權人，又是存款人的債務人，銀行是要靠貸款出去收回的本息來支付存款人的利息等等，而且在美國它銀行還把這個貸款證券化，變成債券，那么變成債券以后，它也是到期要還本付息的。當出現(xiàn)債務危機以后，因為借款人不還錢，銀行就沒有足夠的現(xiàn)金去對存款人還本付息。那么這樣時候它只有兩個辦法，一個就是借新債來還老債，一個就是出賣它一部分資產(chǎn)來變現(xiàn)。但是當情況不好的時候找不到新的債主，另一個，情況不好它的股票價格下跌，它變現(xiàn)資產(chǎn)也賣不出多少錢，所以這種情況就產(chǎn)生了流動性危機，就是銀行沒有足夠的現(xiàn)金來維持它的運轉，所以造成了一些銀行包括投資銀行的破產(chǎn)。當然這里面的因素很復雜，今天時間關系我們就簡單的說一下。
所以這樣就變成流動性危機了，流動性危機就是金融機構由于債務危機造成沒有足夠的錢來償付它發(fā)行的各種金融產(chǎn)品、金融衍生物到期應該付出的錢，所以它就造成流動性的危機。流動性危機等于是一些銀行的破產(chǎn)，它也是違約，它對購買它的金融衍生品的和存款人違約。
（四）信用危機
隨著金融危機的發(fā)展，隨著流動性危機的發(fā)展，在美國去年九月出現(xiàn)了四件大事。一件是“兩房”被政府收購，因為“兩房”它憑借著政府的支持，它832萬美元的_資金發(fā)行了5.2萬億的債券。一塊錢本錢能做多少塊錢生意，這個在金融上術語叫做杠桿化率或者杠桿率，所以“兩房”的杠桿率達到了62.5。美國由于它的金融機構喜歡用高杠桿率，就是借別人的錢來賺錢，高杠桿率從一個方面是表明它的金融效率高，因為它用別的人的錢來賺錢。我們想假如杠桿率是40的話，也就是說它只有2萬5的本錢他就可以做100萬的生意，97萬5都是借來的，只要它的收益率高于它借款利率一個百分點，他就賺大錢了。但是從另外一個角度來說，杠桿率高，風險也高。為什么？你想，如果它的收益率低于它借款利率1個百分點，它這2萬5的本錢都不夠還錢了，所以它就會發(fā)生流動性危機。所以兩房就是這樣的情況，它杠桿率高達62.5，可是由于房市大跌，流動性危機，它的股票下跌了80%以上，所以美國政府不得不出手接管了這“兩房”。第二就是雷曼兄弟破產(chǎn)。第三就是美林（這是大的投資銀行）被美洲銀行收購。第四就是美國國際集團AIG，這是世界最大的保險集團，由于流動性危機，它緊急向政府申請救助，如果美國政府48小時之內不能給它救助的話它就要宣布破產(chǎn)。它作為世界上最大的保險公司，在全世界各地都有業(yè)務，那如果它一旦破產(chǎn)的話影響很大，所以美國政府破天荒的通過美聯(lián)儲拿了850億美元給它緊急救助。這幾件事情一出來就使得人們對金融機構、金融系統(tǒng)甚至政府都不夠信任了，所以這就產(chǎn)生了信用危機。
信用危機實際上是信心和信任的危機。因為大家知道根據(jù)虛擬經(jīng)濟的理論，就是當我把錢借給你以后，我保留了這個錢的所有權，但是我已經(jīng)失去了這個錢的使用權，就給你用了，對不對？那么你用的話怎么保證我的所有權呢？是靠信用。借錢，到時候你給我借據(jù)；買債券，我有債券；買股票，有股票。那么嚴格的說，如果沒有信用制度的保障，什么股票、借據(jù)、債券就是一張紙，不值錢的紙，現(xiàn)在電子化甚至連紙都沒有，對不對？所以如果一旦信用制度破壞，你的所有權就是一句空話，你的錢就收不回來了。當美國發(fā)生了這些大的事情以后，投資人對于信用體系表示懷疑，對金融機構的信心和信任下降，這樣就造成了信用危機。
（五）全球性的經(jīng)濟衰退
那么信用危機發(fā)生以后就產(chǎn)生三種現(xiàn)象。第一就是銀行惜貸，銀行不敢貸款了，因為貸出去以后怕他不還，不敢貸款。第二，投資者惜投。本來美國股市那時候掉了45%，有些股票的面值已經(jīng)低于它每股的凈資產(chǎn)甚至低于每股的現(xiàn)金值，按道理買這種股票肯定不會虧本，對不對？它每股的現(xiàn)金都高于它的面值，但是投資者還是不敢買，為什么不敢買？怕它里面有假，怕等我買了以后它爆出什么丑聞，爆出一個隱瞞了的債務，那不就糟了嗎？消費者惜購，因為形勢不好，可買可不買的東西盡量不買。那么大家知道，實體經(jīng)濟是靠投資，靠貸款，靠消費來拉動的，如果說銀行惜貸，投資者惜投，消費者惜購，那實體經(jīng)濟肯定就會下滑。所以就是由于信用危機的爆發(fā)，造成實體經(jīng)濟大幅度的下滑。
今年，估計世界經(jīng)濟的增長率是負的。當然現(xiàn)在各家的預測不一樣，有的說負2%，有的說可能負1%，但都是負的。發(fā)展中國家倒是正的，大概4.5%左右，但是發(fā)展中國家占的比重小，所以全世界的經(jīng)濟是負的。這是從上世紀30年代以來最大的一次經(jīng)濟衰退。這就是我講的第一個問題。
二、金融危機對中國的影響
我講的第二個問題就是這次金融危機對中國的影響怎么樣。
（一）對金融系統(tǒng)的影響不大
應該說這次金融危機對中國金融系統(tǒng)的影響不是太大，為什么？這有幾個原因。
一個是中國的金融機構是政府支持的。老百姓都清楚中、農(nóng)、工、建四大行絕對不會關門，也不會破產(chǎn)，破產(chǎn)的話政府也會買單，所以沒有出現(xiàn)像國外到銀行擠兌、擠提存款這種現(xiàn)象，老百姓都不斷的把存款往銀行里存，所以老百姓對政府、對金融機構有充分的信心，這跟國外不一樣，這是第一。
第二是我們的銀行它不缺流動性，就是它沒有流動性危機。銀行里存款有50多萬億，貸款出去是30多，將近40萬億，還有大量的錢在銀行里，所以銀行不缺流動性，不像美國那些銀行遇到流動性危機，需要政府給它錢，我們政府還要銀行往外貸錢，這是第二點不同。
第三點，由于我們的金融機構不夠發(fā)達。我們沒有投資銀行，沒有金融衍生品，沒有憑借機構，我們的杠桿率很低，而且我們基本上少借錢，我們是債主，我們借給美國，我們買美國債券，我們是借錢給人家，所以我們自己的杠桿率很低，所以當然相對風險就很少。因為我們這個，我剛才講到了杠桿率低，從一個方面講是金融效率低，我把錢借給人家賺錢去了，從另一個角度來說風險也低了。
第四，我們的監(jiān)管機構還是比較謹慎。一旦出現(xiàn)金融危機以后，我們有很多事就暫時停下來，所以這樣我們金融受的影響不大。
（二）對實體經(jīng)濟影響嚴重
但是實體經(jīng)濟受的影響就相當大了。根據(jù)我的研究，我們中國的經(jīng)濟大概是十年一個周期，最近一個周期從2001年開始，那么到2003年我們是實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長，2003年是10.0%，2004年10.1%，2005年是10.4%，2006年11.4%，2007年13%，所以可以看到從2003年開始我們的經(jīng)濟快速 ……（未完，全文共19368字，當前僅顯示3484字，請閱讀下面提示信息。收藏《干部學習課程：中國經(jīng)濟形勢展望》）