資產(chǎn)證券化銀行監(jiān)管者的視角

　　以國家開發(fā)銀行和中國建設(shè)銀行的首批資產(chǎn)支持證券在銀行間債券市場發(fā)行為標(biāo)志，中國銀行業(yè)的資產(chǎn)證券化也終于從多年的理論研究走向了實踐，由此揭開了中國銀行業(yè)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的新篇章。
　　資產(chǎn)證券化在中國的這種實踐還有許多問題需要及時加以研究和解決，但邁出第一步畢竟不易。從微觀層面來看，資產(chǎn)證券化有利于銀行分散和轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險、增加資產(chǎn)流動性、拓展融資渠道、改善資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、在真實出售的情況下釋放資本，同時為金融市場提供多樣化的投資工具。從宏觀層面來看，資產(chǎn)證券化通過信用風(fēng)險的重新分配和轉(zhuǎn)移，有助于改變金融風(fēng)險過多集中于銀行體系的狀況，并且將風(fēng)險從不愿意或者沒有能力承擔(dān)風(fēng)險的一方，轉(zhuǎn)移到愿意并有能力承擔(dān)的一方。特別是在我國金融市場發(fā)展處于關(guān)鍵時期、銀行業(yè)進入全面對外開放的情況下，實施資產(chǎn)證券化，不僅在我國金融市場引進了新的金融業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，而且還有利于推動對相關(guān)法律制度、監(jiān)管制度以及其他制度體系的改革，從而對我國銀行業(yè)的改革、創(chuàng)新與發(fā)展產(chǎn)生深遠的影響。
　　然而，在我國這樣一個市場轉(zhuǎn)型國家，資產(chǎn)證券化在金融市場上出現(xiàn)，確有一些理論和實踐方面的問題需要研究、討論，當(dāng)前來自各方面的不同意見、議論甚至
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幾部主要法律支撐起比較完善的資產(chǎn)證券化法律框架。在這種法律框架下，資產(chǎn)支持證券在美國迅速發(fā)展，余額現(xiàn)已接近萬億美元，占到整個債券市場余額的三分之一，成為促進美國金融市場發(fā)展的重要推動力量。但是，在我國進行資產(chǎn)證券化實踐必然面臨許多新問題、新情況，因此研究在不同的法律框架下如何進行資產(chǎn)證券化實踐是不可或缺的。
　　從大多數(shù)國家資產(chǎn)證券化監(jiān)管實踐的共性來看，銀行監(jiān)管機構(gòu)對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)最關(guān)注的是，資產(chǎn)證券化的各個參與主體承擔(dān)了哪些風(fēng)險，是否對風(fēng)險進行了有效的管理，以及是否根據(jù)所承擔(dān)的風(fēng)險計提了相應(yīng)的監(jiān)管資本。因此，大多數(shù)國家都將資本監(jiān)管作為監(jiān)管資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的核心內(nèi)容。發(fā)起銀行如果確實通過資產(chǎn)的真實出售有效轉(zhuǎn)移了風(fēng)險，就無需再為這部分資產(chǎn)計提監(jiān)管資本；但如果還保留了相當(dāng)數(shù)量的風(fēng)險，則必須計提相應(yīng)的監(jiān)管資本，某些情況下還需要扣減監(jiān)管資本。同時，這些國家的資產(chǎn)證券化監(jiān)管法規(guī)還針對銀行在證券化業(yè)務(wù)中扮演的不同角色如是作為發(fā)起機構(gòu)，還是信用增級提供機構(gòu)、投資機構(gòu)或服務(wù)機構(gòu)，提出了一定的操作性和風(fēng)險管理要求，要求其有效管理資產(chǎn)證券化過程中的信用風(fēng)險、利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險等，并對因擔(dān)當(dāng)多種角色而可能產(chǎn)生的利益沖突采取相應(yīng)的控制措施。
　　雖然大多數(shù)國家的資產(chǎn)證券化監(jiān)管法規(guī)對證券化業(yè)務(wù)規(guī)定了監(jiān)管資本的計算原則和方法，但總體來說，這些資本監(jiān)管規(guī)則普遍比較簡單、零散，缺乏風(fēng)險敏感性和系統(tǒng)性，松嚴(yán)程度也有較大差別。為此，巴塞爾委員會在制定新資本協(xié)議之初，就將資產(chǎn)證券化的資本監(jiān)管作為一個單獨的課題，成立專門的工作組，經(jīng)過反復(fù)討論和修改，終于形成了《新資本協(xié)議》的“資產(chǎn)證券化框架”，對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提出了統(tǒng)一的資本計提標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)督管理和信息披露要求。這是資產(chǎn)證券化監(jiān)管實踐發(fā)展的里程碑。《新資本協(xié)議》的“資產(chǎn)證券化框架”具有以下特點：一是在第一支柱最低資本要求對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提出了標(biāo)準(zhǔn)法和內(nèi)部評級法兩種具體的資本計算方法，而且在第二支柱監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)督檢查和第三支柱市場約束又就證券化業(yè)務(wù)的監(jiān)督檢查和信息披露問題專門作出了規(guī)定，使“資產(chǎn)證券化框架”在整個《新資本協(xié)議》中具有特殊而重要的地位，并由其自身的三個支柱構(gòu)成了一個相對獨立的體系。二是對資產(chǎn)證券化采用了較寬泛的開放式的定義，除了適用于傳統(tǒng)型證券化外，還在銀行監(jiān)管實踐中，第一次系統(tǒng)地對合成型證券化提出了明確具體的監(jiān)管資本要求。三是緊緊圍繞證券化交易的“經(jīng)濟實質(zhì)”，要求監(jiān)管者超越證券化的法律形式和會計處理方式，分析判斷銀行是否通過證券化交易有效轉(zhuǎn)移了風(fēng)險。四是摒棄了在起草初期以及其他監(jiān)管當(dāng)局在《新資本協(xié)議》發(fā)布前采用的根據(jù)銀行擔(dān)當(dāng)?shù)牟煌巧嬏豳Y本要求的做法，通過引入“證券化風(fēng)險暴露”的概念，針對銀行所承擔(dān)的風(fēng)險實質(zhì)提出資本要求。五是對采用內(nèi)部評級法的銀行設(shè)置了監(jiān)管資本上限，但對采用標(biāo)準(zhǔn)法的銀行卻沒有規(guī)定上限。
　　在我國，《新資本協(xié)議》及其他國家和地區(qū)的資產(chǎn)證券化監(jiān)管法規(guī)，為制定我國的資產(chǎn)證券化監(jiān)管政策和標(biāo)準(zhǔn)提供了良好的參考與借鑒。銀監(jiān)會在制定《金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法》以下簡稱《監(jiān)管辦法》過程中，充分借鑒了國際上這些較為成熟的監(jiān)管實踐經(jīng)驗，同時也結(jié)合我國的資產(chǎn)證券化試點工作特點，力求以頒布和實施《監(jiān)管辦法》為契機，建立一個符合我國銀行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)監(jiān)管框架。
　　《監(jiān)管辦法》是在由有關(guān)法律、行政法規(guī)和人民銀行、銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》確定的在我國開展資產(chǎn)證券化試點的基本法律框架之下，由銀行監(jiān)管機構(gòu)制定的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定�！侗O(jiān)管辦法》針對銀監(jiān)會所監(jiān)管金融機構(gòu)在證券化交易中擔(dān)當(dāng)?shù)牟煌巧�，在市場�?zhǔn)入、業(yè)務(wù)規(guī)則與風(fēng)險管理、監(jiān)管資本等方面制定了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，提出了監(jiān)管要求，目的是督促和指導(dǎo)金融機構(gòu)在證券化業(yè)務(wù)過程中有效管理可能產(chǎn)生的各類風(fēng)險。
　　在市場準(zhǔn)入方面，總的思路是既要促進金融機構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新活動，又要從源頭控制和防范風(fēng)險；既要借鑒國際成熟經(jīng)驗，又要結(jié)合我國實際情況。從這個總的思路出發(fā)，《監(jiān)管辦法》對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)實行市場準(zhǔn)入管理的基本原則是：第一，按照科學(xué)設(shè)限、簡化審批程序、提高審批效率的原則，在資產(chǎn)證券化交易各參與主體中 ……（未完，全文共4451字，當(dāng)前僅顯示2248字，請閱讀下面提示信息。收藏《資產(chǎn)證券化銀行監(jiān)管者的視角》）