××年第四季度旅_業(yè)投資策略報告

投資要點：旅_業(yè)繼續(xù)在景氣周期運行，在宏觀經(jīng)濟增速下降的背景下，具有防御特征的旅_業(yè)相對投資價值更加突出，維持推薦評級。重點公司不含權的股價總體高估，但考慮到平均送的對價預期后，仍有的上漲空間。
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業(yè)客房價格繼續(xù)上漲、熱點地區(qū)出租率下降，出現(xiàn)階段性頂部跡象，長期來看，集團化將繼續(xù)快速提高；旅行社受人民幣升值影響相對較大、行業(yè)競爭激烈，經(jīng)營仍不樂觀。
　　中期業(yè)績繼續(xù)增長，但增速不及預期。家重點公司中期收入、營業(yè)利潤、凈利潤分別增長％、％、％。營業(yè)利潤的快速增長顯示上市公司主業(yè)發(fā)展良好，但由于投資收益等非經(jīng)常性損益下降以及部分景區(qū)業(yè)績下降，總體增長不及預期；
　　針對兩種類型公司采取不同的投資策略。建議對旅_業(yè)中品牌優(yōu)勢明顯行業(yè)龍頭公司（華僑城、錦江酒店）及質(zhì)地優(yōu)良的景區(qū)類公司（麗江旅游）采取買入并持有的長期投資策略；對品牌優(yōu)勢尚不明顯但具有階段性機會的公司采取逢低買入、階段性持有的投資策略。
　　維持行業(yè)推薦評級。如不考慮含權因素，重點公司股價總體高估，但考慮到送的對價后 ……（未完，全文共704字，當前僅顯示448字，請閱讀下面提示信息。收藏《**年第四季度旅_業(yè)投資策略報告》）