畢業(yè)論文(設計)開題報告：中國創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展問題研究

目錄/提綱：……
一、研究背景
二、研究意義
三、國內外研究狀況
四是某些創(chuàng)始投資人在達到目的后按預定計劃撤離五是創(chuàng)業(yè)成功后另起爐灶
一是導致了低質量公司的進入以及市場風險的增加
四、引發(fā)的思考
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畢業(yè)論文(設計)開題報告：中國創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展問題研究

1．結合畢業(yè)論文（設計）課題情況，根據(jù)所查閱的文獻資料，撰寫研究目的、意義以及文獻綜述(包括目前同類課題在國內外的研究狀況、發(fā)展趨勢以及對本人研究課題的啟發(fā))：
一、研究背景
隨著我國市場化進程的不斷推進，大批新興企業(yè)、高新技術企業(yè)迅速發(fā)展并不斷壯大，這些成長型企業(yè)為中國產(chǎn)業(yè)結構調整、升級與國民經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展注入了新的活力與生機。但與此同時，新興企業(yè)的蓬勃發(fā)展與現(xiàn)有的金融證券市場的矛盾也在日益激化。因此，開設并發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場是我國新經(jīng)濟發(fā)展的必然要求，創(chuàng)業(yè)板市場將為這批代表著新的生產(chǎn)力的新興創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供一個更大的可持續(xù)發(fā)展平臺。
國際上的第二板市場中的成功案例也為我國設立創(chuàng)業(yè)板市場提供了良好的范本，特別是美國全國證券交易商自動報價市場（NASDAQ）的成功經(jīng)驗，更值得我們借鑒。于是，從2000年起，我國的創(chuàng)業(yè)板市場開始進入籌備階段，但直到2009年10月23日，中國證監(jiān)會舉辦創(chuàng)業(yè)板啟動儀式，我國的創(chuàng)業(yè)板才正式開板。發(fā)展至今，無論從上市公司的運作還是其活動的經(jīng)營情況，整體收效良好。但是，隨著上市企業(yè)的不斷增加，創(chuàng)業(yè)板市場規(guī)模的不斷擴大，隨之呈現(xiàn)出的問題也日益明晰。
本
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一)創(chuàng)業(yè)板市場與中小企業(yè)之間關系的研究
該項研究通常從中小企業(yè)的融資困境入手，探討其融資困境的成因以及傳統(tǒng)投融資方式及資本市場的缺陷，研究投資及創(chuàng)業(yè)板市場在中小企業(yè)發(fā)展方面的作用。
Bhatt(1977)、Nanjnudan(1987)和Richard Kitchen(1992)對發(fā)展中國家中小企業(yè)的融資狀況進行調查，分析了傳統(tǒng)資本市場的作用以及局限性。他們認為，正是由于中小企業(yè)存在著高度的信息不對稱性，才導致了傳統(tǒng)資本市場的失效。而Alien N．Berger & Gregory F．Udell(1998)則從新興資本市場的建立和發(fā)展及其與中小企業(yè)融資之間的關系等方面進行了研究。研究認為，在企業(yè)融資周期的不同階段，其對應的融資需求和資本結構均有不同。他們進而從合理的資本結構這一角度研究了股權融資對中小企業(yè)成長的促進作用，并得出創(chuàng)業(yè)板市場對中小企業(yè)融資，特別是對中小企業(yè)的成長有不可替代的積極作用的結論。
在我國，許多學者也通過對創(chuàng)業(yè)投資的研究，說明了創(chuàng)業(yè)板市場對創(chuàng)業(yè)投資及中小企業(yè)的積極作用。一些學者認為，在金融危機的背景下，中小企業(yè)融資難的問題更加凸顯出來。研究認為，中小企業(yè)在融資過程中和大企業(yè)相比存在信息成本高、融資規(guī)模不經(jīng)濟、經(jīng)營風險高等劣勢。而創(chuàng)業(yè)板對于我國中小企業(yè)融資的積極作用方面，總結下來有如下觀點：第一，提供了一條較為方便可行的直接融資渠道。第二、創(chuàng)業(yè)板對于在其板塊上市的公司具有積極性的引導作用。第三，創(chuàng)業(yè)板市場的成立建立了一道較為成熟的資本退出機制，鼓勵了風險投資者和相關基金等機構投資者的資金投入，有助于解決中小企業(yè)的融資問題。
(二)對于創(chuàng)業(yè)板市場本身的研究
以創(chuàng)業(yè)板市場為研究對象，分析其規(guī)則設計、市場定位等基本特征，并總結發(fā)展過程中的經(jīng)驗教訓；或利用各種方法和工具，對創(chuàng)業(yè)板市場上市公司的成長性和經(jīng)營績效進行評價。
20世紀90年代以來，在美國納斯達克(NASDAQ)迅猛發(fā)展的示范效應下，很多學者展開了對創(chuàng)業(yè)板市場的全方位研究。運用證券市場微觀結構理論、交易費用理論、信息不對稱理論、博弈論等相關知識，對創(chuàng)業(yè)板市場的制度安排、運行效率及交易成本進行分析。例如，Kalay A & Portniaguinab E(2001)對紐約證券交易所(NYSE)和美國納斯達克(NASDAQ)進行了比較，發(fā)現(xiàn)后者并不比前者在交易費用和效率方面具有優(yōu)勢；Schultz(1994)對NASDAQ的做市商制度進行了研究，得出了做市商通過合謀行為以規(guī)避奇數(shù)報價從而獲取不正當利益的結論；Lin J C，Sanger G C和Geoffrey B G(1998)對NYSE和NASDAQ兩個市場的價格差異進行了實證分析，結果發(fā)現(xiàn)后者交易商買賣價差的總獲利更大。
此外，很多學者就此基礎上，對創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展條件及經(jīng)驗教訓進行了總結和反思。由于NASDAQ指數(shù)在2000年的暴跌以及近年來許多創(chuàng)業(yè)板市場的關閉，許多學者開始擺脫對創(chuàng)業(yè)板市場的盲目崇拜，轉而理性地對其發(fā)展過程、市場定位和規(guī)則設計等方面進行反思。例如，Aggarwal Reena，James J和Angel(1999)對美國ECM(新興公司市場)失敗的原因進行了研究。他們認為，過多的舞弊丑聞?chuàng)p害了ECM的聲譽，這導致了眾多上市資源的流逝和投資者的遠離，因此市場的流動性下降，從而導致其最終被關閉。
相對于國外學者的這些研究，我國的學者更加注重于對我國創(chuàng)業(yè)板市場的現(xiàn)狀、問題以及前景進行研究分析。例如，皮海洲(2010)就對我國創(chuàng)業(yè)板市場原始股解禁后的眾多高管套現(xiàn)的現(xiàn)象進行了深入分析。研究認為我國創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)的高管套現(xiàn)現(xiàn)象主要有五大原因：一是制度不健全；二是上市成功成為某些高管的最終目標；三是創(chuàng)業(yè)板高估值誘發(fā)套現(xiàn)；四是某些創(chuàng)始投資人在達到目的后按預定計劃撤離；五是創(chuàng)業(yè)成功后另起爐灶。李全(2010)對我國創(chuàng)業(yè)板超募現(xiàn)象進行了分析，分析認為我國創(chuàng)業(yè)板超募現(xiàn)象主要有客觀層面宏觀經(jīng)濟面的好轉和市場層面股票發(fā)行價格機制的轉變的原因造成的，并提出了通過恢復有彈性的“窗口指導”、增加股票供應量以及防止機構投資者的短期炒作等手段來解決這一問題的建議。周乃敏(2001)等以NASDAQ、EASDAQ、AIM、SESDAQ、香港創(chuàng)業(yè)板為對象，重點研究創(chuàng)業(yè)板市場的創(chuàng)生環(huán)境，認為這些創(chuàng)業(yè)板市場的共性在于都 ……（未完，全文共4598字，當前僅顯示2322字，請閱讀下面提示信息。收藏《畢業(yè)論文(設計)開題報告：中國創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展問題研究》）