干部學(xué)習(xí)講稿：新型城鎮(zhèn)化金融創(chuàng)新（下）

目錄/提綱：……
二、新型城鎮(zhèn)化金融創(chuàng)新之發(fā)債
（一）城投債概述
（二）城投債案例解析
三、新型城鎮(zhèn)化金融創(chuàng)新之投資基金
四、新型城鎮(zhèn)化金融創(chuàng)新之資產(chǎn)證券化
五、新型城鎮(zhèn)化金融創(chuàng)新之公私伙伴關(guān)系
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干部學(xué)習(xí)講稿：新型城鎮(zhèn)化金融創(chuàng)新（下）

二、新型城鎮(zhèn)化金融創(chuàng)新之發(fā)債
（一）城投債概述
我們接著講第二節(jié)，新型城鎮(zhèn)化金融創(chuàng)新之一，發(fā)債那么這個是我今天講的內(nèi)容之一，怎么通過我們講的幾個包，意思就是為了金融創(chuàng)新服務(wù)。那么從新城鎮(zhèn)化角度，發(fā)城投債是金融創(chuàng)新的一個很重要的工具。那么三中全會決定通過透明規(guī)范的城市建設(shè)統(tǒng)籌機(jī)制，允許地方政府通過發(fā)債等多種方式拓寬城市建設(shè)融資渠道，允許社會資本通過特許經(jīng)營等方式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運(yùn)營，研究建立城市基礎(chǔ)設(shè)施、住宅政策性金融機(jī)構(gòu)。比如三中全會就提出了三個亮點(diǎn)，一個發(fā)債，一個是特許經(jīng)營，一個是住宅的基礎(chǔ)設(shè)施政策金融機(jī)構(gòu)。那么說明他三個金融創(chuàng)新三中全會已經(jīng)想的非常清楚了。那么作為發(fā)債是金融創(chuàng)新的一部分。第一，允許地方政府通過發(fā)債的方式拓寬城市建設(shè)的融資渠道。
那么城投債是企業(yè)債的一種，所以說債券的設(shè)計(jì)、審批到發(fā)行、流通與清償，城投債必須使用企業(yè)債券的模式。那么市政建設(shè)現(xiàn)在發(fā)市政債還早，就國家一些制度準(zhǔn)備，各個方面的準(zhǔn)備條件還不成熟，所以說市政債起碼地方政府應(yīng)該有自己的資產(chǎn)負(fù)債表，這個建立就不是太容易，各個方面的條件還不是太成熟，所以現(xiàn)在首先還是發(fā)城投債。城投債就體現(xiàn)為企業(yè)債。
這樣，城投債是一種特殊的企業(yè)債，城投債的主管部門是國家發(fā)改委，同時也是投資的主管部門，發(fā)改委對城投債募集有嚴(yán)格的規(guī)定，就是從你項(xiàng)目包的角度必須符合國家的產(chǎn)業(yè)政策，環(huán)保政策以及新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃的各種要求等等。
之所以說新城鎮(zhèn)化建設(shè)要發(fā)城投
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房、安置房、村民安置……這么四大類。
基礎(chǔ)設(shè)施主要是路網(wǎng)、管網(wǎng)、軌道交通、土地整治、綜合改造、廠房、圍涂工程、港口、軌道，主要是這個市政設(shè)施。環(huán)境治理，污水處理、金屬污染治理、水系整治、人居環(huán)境綜合改造、塌陷區(qū)治理工程，比如說一個資源稀缺城市，西部的，比如說一個內(nèi)蒙等等的，比如說是一個塌陷區(qū)煤礦，那你專項(xiàng)你申報(bào)這個，比如說是一個礦業(yè)城市，或者是一個鋼鐵、有色就是非常多的地方，對不對？那么你申報(bào)這個，就是你成為低碳城市，那么這類東西就很容易根據(jù)你的特點(diǎn)允許你發(fā)債。像水系整治、污水治理等等等等。民生工程：遺址保護(hù)，比如說西部有很多的歷史文化的保護(hù)，然后文化中心、旅游、體育場等等等等，就是四大類非常適合新型城鎮(zhèn)化的建設(shè)需要，不論是新區(qū)建設(shè)，老城改造都非常需要。
現(xiàn)在經(jīng)過我們統(tǒng)計(jì)，1492只債券就是應(yīng)該這么講，屬于2014年的或者說2013年年底，2014年第一季度到第一季度為止的城投債，他的比重就是文體占4%，剛才說的最后一類。生態(tài)環(huán)境占15%，還有就是2003年1月至2003年12月31日共發(fā)行1009支城投債，發(fā)行金額總計(jì)12266.6億元。一萬多億其中絕大部分是保障房和市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這兩類發(fā)債之和占總發(fā)行量的81%，發(fā)行總額占總發(fā)行量的82%。文旅體農(nóng)設(shè)施比重比較少，不到5%。主要是一個房，一個市政建設(shè)，當(dāng)然現(xiàn)在隨著調(diào)整，也許會增加環(huán)境保護(hù)的比重。是吧，這兩塊。市政建設(shè)我們前頭講了沒有現(xiàn)金流，時間非常長，是不是？所以說非常適合發(fā)城投債。保障房這個也適合，至于公共服務(wù)這個很多是公益的，所以你是有財(cái)政撥款采取各種方式支出，所以說這個突出的是它的特點(diǎn)。
（二）城投債案例解析
城投債的案例我們講一下就可以說明你發(fā)債舉一反三，你可以應(yīng)用到你的所在城市的城市建設(shè)里去。比如說保障房的債，2013年的白銀城投債，2013年的白銀城市發(fā)展投資有限公司發(fā)行總額為13億，發(fā)行期限為7年，固定利率債券，票面利率6.78，計(jì)息方式單利，債券擔(dān)保，自有土地使用權(quán)進(jìn)行抵押質(zhì)押，這是擔(dān)保包、信用包已經(jīng)有了，評級為AA-，債券信用評級AA，主體信用評級就是對于我們這個平臺公司的評級為AA-，項(xiàng)目評級為AA，募集資金全部用于白銀市保障房住房建設(shè)。
第一，發(fā)債的必要性，白銀市平臺公司有三個股東，注冊資本為20億，然后國資委是它唯一股東，就是從主體它有多少本呢？20億的本，三個股東。
那么它經(jīng)營的范圍就是包括土地收購儲備、農(nóng)業(yè)開發(fā)、房產(chǎn)開發(fā)、污水處理，這是大家非常熟悉的平臺公司的業(yè)務(wù)。
是白銀政府城投重點(diǎn)的構(gòu)建的綜合性的投資建設(shè)運(yùn)營和管理平臺，也是白銀市城市建設(shè)的經(jīng)營主體。這個里面承擔(dān)了很多方面的任務(wù)，城市建設(shè)的任務(wù)。那么呢，城市建設(shè)也是白銀市保障房建設(shè)的實(shí)施主體。
未來幾年，白銀城投將按照白銀市政府制定的總體規(guī)劃要求大力推進(jìn)城市改造、安置房和市政工程。
那么保障房的項(xiàng)目包多大呢？估值怎么樣呢？大家來看，此次保障房預(yù)期八個保障房建設(shè)，建設(shè)項(xiàng)目占地40萬平方米，建設(shè)面積60萬平方米，包括適用房1100多套，廉租住房、公租租賃2000多套，限價商品房700多套，共計(jì)10893套，就一萬套住房，占地面積40萬平米，住宅面積60萬平米，就這么一個概念。

那么馬上你問了需要多少錢呢？如果你怎么能投，咱就別發(fā)債了。能不能投資金缺口多少呢？我們就關(guān)心這個，保障房項(xiàng)目總投資22.45億，已完成投資2.75億元，還需資金缺口19.7億元。由于發(fā)改委要求，用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的債務(wù)，累計(jì)發(fā)行額不得超過該項(xiàng)目總投資的60%，所以白銀城投公司最多能夠申請規(guī)模為13.47億元，就是最多融資為13.47億，對不對？就是60的紅線你不能超過，必須有四六之分，四呢是資本金，六呢就是說你發(fā)債不能超過60%，所以說13.47。它項(xiàng)目的需求是什么？有什么保障房、一期、二期、三期，什么廉租戶我就不說了，整個看起來項(xiàng)目投資額已完成投資資金缺口都在這兒擺著呢。
兩個多億、兩個多億、兩個多億……最后19億，算起來19億。發(fā)債融資可行性，看來發(fā)債融資資金缺口這么大，需要發(fā)債融資啦，完成投資咱們剛才講了，再回顧一下，13個億是債，但是資金這個缺口是19億，也就是意思還有一部分資本金籌措，或者是銀行或者其他方面，只要你把13個億的債搞到，剩下的資金再湊到19億，這項(xiàng)目就OK了。
那么發(fā)債的可行性看來至關(guān)重要，根據(jù)我們上面講的幾個包，大家都體會到了。首先項(xiàng)目包大，完了根據(jù)呢，資本包。是不是？但是城投公司近三年資產(chǎn)負(fù)債率一直較低，融資為13億，相對其總資產(chǎn)133億較小，對資產(chǎn)負(fù)債率影響不大，完全能夠滿足，它有個要求就是你的資本發(fā)債余額不能超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。那看看夠不夠呢？資產(chǎn)總額133億，資產(chǎn)負(fù)債率14，凈資產(chǎn)很大對不對？發(fā)債余額又超不過凈資產(chǎn)的40%，這也是一強(qiáng)調(diào)。咱們本足，另外呢，從發(fā)債的這個資產(chǎn)負(fù)債和凈資產(chǎn)和本講是夠的。
那么從融資方式角度，那你就會問了，為什么不能貸款呢？為什么不能搞別的呀？非要發(fā)債呢？那我們說了白銀城投公司應(yīng)負(fù)債債券為零，長期借款占負(fù)債總額比重大，所以白銀城投公司主要依賴銀行間接融資，特別對政策性貸款依賴太大，資本市場實(shí)際融資功能未能充分發(fā)揮。也就是應(yīng)付債券沒有，全都是貸款了，為緩解近期銀行貸款的還款壓力，城投公司考慮發(fā)行期限較長的 ……（未完，全文共15739字，當(dāng)前僅顯示2831字，請閱讀下面提示信息。收藏《干部學(xué)習(xí)講稿：新型城鎮(zhèn)化金融創(chuàng)新（下）》）