論文：解析世界油價的“中國因素”

論文：解析世界油價的“中國因素”

內(nèi)容提要：本文通過對影響世界石油市場的因素進(jìn)行定性和定量的分析，研究了中國石油消費(fèi)對于世界石油價格的影響，認(rèn)為與其它重要因素相比，中國只是一個增長的力量，但不是決定的因素。
關(guān)鍵詞：石油價格；中國因素
一 引言
2003年左右，世界石油價格進(jìn)入一個快速上升的通道，2002年，布倫特油價為每桶25.02美元，2003年至2005年，油價的平均年增長率為 59 %，歷年平均漲幅14.75美元，至2005年，每桶油價達(dá)到54.52美元。而與此同時，隨著經(jīng)濟(jì)的高速增長，中國的石油消費(fèi)量也在增加。1993年中國成為石油凈進(jìn)口國，2004年中國石油進(jìn)口數(shù)量達(dá)到創(chuàng)歷史的1.2億噸，2005年，中國消費(fèi)石油3.27億噸，占世界石油消費(fèi)總量的8.5%。針對這一現(xiàn)象，西方一些研究者認(rèn)為，不應(yīng)該將2003年以來油價的攀升歸咎于伊拉克戰(zhàn)爭等事件，中國需求的強(qiáng)力增長是導(dǎo)致這一時期油價上漲的主要因素，“中國石油消費(fèi)量的猛增會破壞全球能源市場的穩(wěn)定與平衡”，并且隨著中國經(jīng)濟(jì)在未來幾十年內(nèi)的持續(xù)增長，中國會在未來世界石油消費(fèi)中占有主導(dǎo)地位�，F(xiàn)在“世界上每天消費(fèi)8500萬桶石油，其中，美國2100萬桶，中國600萬桶，預(yù)計2020年中國和美國的消費(fèi)量相同，中國是否有足夠的能源支持自己的發(fā)
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需求的增加才會導(dǎo)致價格的上漲。中國經(jīng)濟(jì)從上個世界末就進(jìn)入了一個穩(wěn)健增長的階段，石油需求量也隨之上升，世界石油的供給方已經(jīng)將中國的需求納入了其考慮中，順應(yīng)需求的變化調(diào)整產(chǎn)量，即使在某年的產(chǎn)量有可能與需求不匹配，至少在下一年這種誤差也會被修正，進(jìn)入21世紀(jì)以后更是如此。即便2004年中國的增長率是出乎意料的，但全世界4%的增長率卻在分析家們的預(yù)料之中，因此市場理應(yīng)對需求的變化做出反應(yīng)，增加了供給（Linda Joseph 2006）。據(jù)統(tǒng)計，2000年至2005年間世界原油供給的年平均增長率為1.5%，作為主要產(chǎn)油地區(qū)的中東地區(qū)的原油產(chǎn)量穩(wěn)步增長，產(chǎn)量的年均增幅約為1.2%，而俄羅斯和非洲地區(qū)的產(chǎn)量大幅提高，其中世界第二大產(chǎn)油國俄羅斯產(chǎn)量的年增幅達(dá)到7.8%，2000年世界原油產(chǎn)量為36.14億噸，2005年這一數(shù)字達(dá)到了38.95億噸。從圖3可以發(fā)現(xiàn)，除了在1999年由于油價低迷導(dǎo)致石油生產(chǎn)量小于消費(fèi)量以外，1990年以來各年度的生產(chǎn)量均高于消費(fèi)量。因此，在短期內(nèi)，世界市場石油的供給能夠滿足中國以及世界經(jīng)濟(jì)增長的需求。石油市場會根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)的景氣變化，通過期貨的價格信號，調(diào)整產(chǎn)量，滿足需求，因此，對于未來經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期會影響石油期貨價格的變化，而期貨價格會對現(xiàn)貨價格產(chǎn)生影響。因此，進(jìn)入21世紀(jì)以來，作為正常的供給面和需求面的因素不可能對油價造成劇烈的影響，而中國作為需求面因素的一部分已經(jīng)在市場的預(yù)期范圍之內(nèi)，因此不會造成油價在短期內(nèi)的劇烈波動。
其次，在這一時期，許多事件的發(fā)生對石油市場產(chǎn)生了深刻的影響，導(dǎo)致了供給面的變化，促成油價的劇烈波動。其中最重要的事件當(dāng)然是2003年3月20日開始的伊拉克戰(zhàn)爭，作為一個突發(fā)事件，在戰(zhàn)爭開始前，期貨市場的價格就做出了反應(yīng)，2003年石油的均價為23.71美元/桶，而2003年2月，即伊拉克戰(zhàn)爭即將開始之前的油價達(dá)到32.23美元。另外，由于伊戰(zhàn)導(dǎo)致海灣地區(qū)局勢不穩(wěn)定，影響了當(dāng)?shù)氐氖屯顿Y，據(jù)估計在此期間油價上漲的25美元中，至少估計有5至10美元要歸于戰(zhàn)爭因素，并且這一因素的影響要持續(xù)2-3年的時間（Linda Joseph 2006）。從世界原油期貨價變化的折線圖中我們可以看到，2003年2月以前，油價基本在20至35美元的區(qū)間內(nèi)波動，到2月份開戰(zhàn)之前，油價出現(xiàn)一個峰值，并且從此進(jìn)入了一個明顯的上升通道。值得一提的是，關(guān)于“中國因素”的說法就是在這一時期從西方興起的，并且此時恰逢美國國內(nèi)大選期間，不能說這一說法的產(chǎn)生沒有美國國內(nèi)政治團(tuán)體轉(zhuǎn)移國內(nèi)選民注意力的作用。2005年8月臺風(fēng)卡特里娜襲擊了美國墨西哥灣，導(dǎo)致美國12家煉油廠減產(chǎn)，8家完全關(guān)閉，8月30日WTI油價達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的69.81美元/桶。另外，亞洲金融危機(jī)以后，大量尋找新投資機(jī)會的國際“熱錢”，涌入了能源市場，石油基金對于市場的看多或看空，并隨之改變手中的頭寸，放大了具體石油經(jīng)濟(jì)事件對于市場價格的影響，加劇了市場價格的波動性。這些非基本面的因素是世界石油市場重要組成部分，它們也構(gòu)成了推動油價變化的重要原因。

最后，在面對石油價格上升時，我們不應(yīng)該忽略油價的變高有其相對性。石油價格雖然上升了，但作為決定石油消費(fèi)支付能力的國民收入也在增長。圖5描述了從上個世紀(jì)六十年代以來，石油消費(fèi)總額占美國國民生產(chǎn)總值比例的變化。我們可以看見，上個世紀(jì)七十年代初開始石油消費(fèi)總額占美國國民生產(chǎn)總值比例開始攀升，至1979年這一比例達(dá)到1.1%的峰值，此后則急劇下降，從八十年代末期以來一直在一個平穩(wěn)的區(qū)間波動，近些年的油價上漲僅使這一比例有一個向上的回歸趨勢，但2004年的0.31%與歷史上的最高值相比仍有相當(dāng)大的差距。另外，我們還應(yīng)該注意作為石油產(chǎn)品計價貨幣的美元，其匯率變化以及通貨膨脹都會影響油價的高低。雖然過去的文獻(xiàn)大部分認(rèn)為長期中油價和美元匯率間存在正向關(guān)系，即油價的上升引起美元的升值。但2000年以來油價上升伴隨美元貶值的現(xiàn)實對他們的研究提出了挑戰(zhàn)，而Bénassy-Quéré等（2005）的理論模型為解釋油價與美元匯率之間的即期負(fù)相關(guān)系提供了一個參考。因此近些年來，不能忽略美元有效匯率持續(xù)貶值推動名義石油價格上漲的作用。
綜上，世界石油價格的變化是許多基本面和非基本面因素共同作用的結(jié)果。以美國為主導(dǎo)的世界經(jīng)濟(jì)的景氣變化，石油產(chǎn)品的計價貨幣美元的匯率的變化，主要供給國的產(chǎn)量增減，重大意外事件的發(fā)生，投機(jī)資金的炒作都是影響世界油價變化的重要因素，與它們相比“中國因素”只是影響因素中相對小的一個方面，雖然在未來其重要性會增加，但現(xiàn)在的實際影響力不大，只是一個概念，或者說 ……（未完，全文共9059字，當(dāng)前僅顯示2474字，請閱讀下面提示信息。收藏《論文：解析世界油價的“中國因素”》）