干部學習講稿：平衡供求，防范資產泡沫(上)

目錄/提綱：……
一、供求失衡引發(fā)資產泡沫
二、中國當前通貨膨脹的風險不大
三、五大原因導致對資產需求的快速增長
（一）高儲蓄
（二）貨幣多
（三）外來資金進入中國尋求增長
（四）發(fā)展中國家的特殊原因
（五）發(fā)展中國家市場制度的缺陷
……
干部學習講稿：平衡供求，防范資產泡沫(上)
樊綱
中國國際經濟交流中心首席研究員
新浪長安講壇第49講，長安講壇總第180期，做客專家是中國國際經濟交流中心首席研究員樊綱， 他演講的題目是《平衡供求，防范資產泡沫》。以下為演講實錄：
樊綱：謝謝大家晚上來參加這個活動，還有網民們，謝謝大家來關注。
課程前言
這一兩天五十人論壇秘書處才公布給大家我講的題目，也是因為一直在猶豫，究竟講什么問題，講什么題目，哪方面大家作為長安講壇大家比較關注，又是現(xiàn)在的熱點問題，又有經濟學的道理在里面。確實思考一番。想想大家現(xiàn)在比較關注的宏觀經濟問題是通貨膨脹會不會高？房價如何？房地產泡沫能不能抑制，中國今后的長期走勢如何？問題非常多，有很多問題都可以講，我們五十論壇搞長安講壇就是讓經濟學研究者們能夠有一個和公眾交流的平臺，把大家關心的現(xiàn)實問題都能夠逐一地進行研究，進行探討，跟大家交流。
干脆就針對現(xiàn)在關于有關通貨膨脹和資產泡沫的問題，講點自己的看法。最近我們五十論壇也做過一次內部討論，如何防范資產泡沫的問題。大家從各個方面都談了很多問題，我今天講的也有一部分是我們的內部討論當中涉及到的一些問題。
一、供求失衡引發(fā)資產泡沫
首先一個概念，什么叫資產泡沫？大家網上可以搜去什么叫資產泡沫，也有各種說法。有些說法純粹是描述性的，就是資產價格持續(xù)高漲的過程。但是多高？怎么個高法？高了怎么個后果，為什么高不好，如果本身應該高，高就高了，怎么叫持續(xù)上漲等等。我想把它定義為包含它的內容和后果的定義，什么是資產泡沫？就是資產價格比資產溢
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就來想一想在資本的市場上，為什么供求關系出現(xiàn)失衡？我們就可以從兩個方面來分析，抽象地分別來分析，從供給方來看為什么供給過少，從需求方看看為什么需求過多，你還可以把這兩個再組合起來，去組合出各種各樣的情況，這大概是經濟學分析的道理，我們抽象開。
資本市場上的需求，先討論需求方的問題，后面再討論供給方的問題。資本市場上的需求是什么呢？大家想想現(xiàn)在資本市場上的需求是什么？要么是股市上的需求怎么來，要么是房地產市場的需求怎么來，房地產市場上就是一批溫州炒房團拿著一大堆現(xiàn)金來了，形成了需求。這30套我全要了，這個樓我全要了，這個房產價格開始上漲。股票市場上，我們每個人把存款都取出來了，都去炒股了，大爺大媽都開始炒股了，這個股市開始暴漲，需求開始過旺，因此一定是貨幣現(xiàn)象，一定是資金的流量的問題。所以要研究資本市場上就要研究總需求，它就是貨幣購買力，它一定是貨幣購買力。
而現(xiàn)在大家關注的問題，問的問題，往往就是當人們討論現(xiàn)在通貨膨脹的風險，討論資本泡沫風險的時候，人們首先想到的就是我們過多的貨幣供給，過度的流動性。去年一下子多發(fā)了多少貨幣，廣義貨幣增長了28%多，通常是百分之十七、八，一下子增長了28%多，政府有四萬億資金投入等等，大家就想到那么多錢開始在追逐這些產品，就產生了這些風險。
當我們問為什么資本市場需求過大的時候，我們確實第一個問題要問為什么那么多錢，為什么有那么多貨幣？現(xiàn)在我們看到真是有錢，大國企去競地，地王不斷出現(xiàn)，錢還沒花完，他拿這些錢總得投資，溫州的商人們掙了錢，拿了錢得投資，他就到處去找投資機會。形成了投資的需求，資本的需求。貨幣是衡量所有有價格的東西的一種等價物，是衡量所有物品，包括產品、資產的價格的一種等價物。所以它既可以導致通貨膨脹，又可以導致資產泡沫。我們過去有了這么多的資金，我們經濟當中有這么多貨幣，這兩種可能性全是存在的，會產生通貨膨脹，又會產生資產泡沫。
二、中國當前通貨膨脹的風險不大
這里先把通貨膨脹抽象掉，不討論通貨膨脹。既然做這個抽象，在這里先把通貨膨脹這件事說一說，為什么現(xiàn)在把它抽象掉，也是有一定道理的，通貨膨脹是一種風險，我不認為它是很大的風險。我不認為中國現(xiàn)在和今后幾個月或者一兩年會出現(xiàn)像06、07、08年那樣的高額通貨膨脹，中國的高額通貨膨脹06、07年會6%、8%已經算是高的，現(xiàn)在3%左右，也許會到4%，我不相信會到6%，會到8%。這是我想把它抽象掉的一個原因。為什么呢？首先是因為各行各業(yè)都存在著過剩生產能力，在各行各業(yè)都存在過剩生產能力的時候，消費品當中的很大一部分制造業(yè)產品要想漲價是很不容易的事情，它不競相降價已經很不錯了�？梢韵胂蟛孰姟⒁恍┹p工業(yè)品，超市當中的產品，很難漲價。原材料價格上漲，也許會產生成本推動的壓力，但是第一原材料價格上漲，現(xiàn)在全世界不是像07、08年那時候的暴漲，相對比較溫和，危機之后整體上沒有恢復到危機前的水平。更重要的是由于在各行各業(yè)都存在著過剩生產能力，大家在每一個生產鏈的環(huán)節(jié)上都會采取一些措施，降低成本，來消化一部分原材料價格上漲的因素。所以我們過去多少年，中國的情況基本都是原材料價格上漲的幅度大大高于用CPI表示的消費品價格指數(shù)表示的通脹率，通常是差5、6個點，7、8個點都有。
比較擔心的是現(xiàn)實的風險是食品價格，你想剛才談到的已經是需求可能在這里，貨幣在這兒，但是供給很旺盛的話，也不一定價格上漲。很可能發(fā)生的情況是，風險比較大的領域是食品價格，上半年的3.3%的通貨膨脹，主要部分是食品價格，今年的中國災害比較多一點，季節(jié)性的價格上漲都多一點。
最近一個不好消息，是俄羅斯干旱、大火，政府宣布停止谷物出口，美國期貨市場上，小麥應聲上漲10%，這個對我們會產生一些壓力。盡管如此，我不會認為食品價格會出現(xiàn)06、07、08年那個時候的情況，那個時候是因為全世界的糧價高起，導致飼料價格高漲，導致了西方的乳制品價格和中國的豬肉價格一輪暴漲，帶動整個食品價格上漲，中國產生了6%、8%的通貨膨脹�，F(xiàn)在在俄羅斯宣布之前，全世界的糧食價格穩(wěn)定在相對比較低的水平，中國又連續(xù)六年豐收，這是06年、07年之前沒有的情況。現(xiàn)在豬糧價格比，庫存都比較穩(wěn)定。
盡管需求可能在這里，我們的貨幣在這里，大家可能有錢，但是不一定能漲價，因為供給方很充足，這和80年代末，90年代初的時候大不一樣，80年代末還沒有基本實現(xiàn)溫飽，很多物品都存在短缺，所以那個時候你有這么多貨幣，那個時候是通貨膨脹的籠中虎，就是產品價格的籠中虎，這么多貨幣，一說什么東西要漲價了，什么東西要短缺了，大家呼啦就去買，買完了回去囤起來，價格就會暴漲，甚至90年代初，我們一些輕工業(yè)品還處在短缺過程中，漲價很容易。現(xiàn)在各行各業(yè)存在過剩生產能力，一個買方市場的前提下，這個時候要想這個問題，中國現(xiàn)在已經全球化了，中國面對的生產能力不光是我們自己的，全球生產能力面對過剩，更深層次的一個因素，現(xiàn)在全世界就生產制造業(yè)而言，想產生普遍的短缺和價格上漲，不是一件很容易的事情，為什么呢？因為現(xiàn)在全世界新興市場國家30億的人加入世界勞動大軍，都在努力地去加入生產大軍，努力形成生產能力，也可能產生過剩，然后相互再競爭。很多人擔心人民幣升值，我們會就業(yè)減少，就業(yè)不是回到美國去，也許跑到越南去，跑到孟加拉國去，是發(fā)展中國家，大家都在競爭就業(yè)崗位，成本稍微一變，大家都會很敏感，馬上有的地方生產能力就會擴張，馬上新的勞動力就會投入。面對30億人的生產大軍都加入了生產，都在那兒開始要制造，所以制造業(yè)產品供給能力在全世界目 ……（未完，全文共12452字，當前僅顯示2962字，請閱讀下面提示信息。收藏《干部學習講稿：平衡供求，防范資產泡沫(上)》）